Las métricas de valoración del mercado de valores de EE. UU. alcanzan máximos históricos en medio del auge de la IA

Varios indicadores de valoración del mercado de valores de EE. UU. alcanzaron niveles no vistos antes de grandes correcciones del mercado, mientras la deuda neta de margen se situó en más del 1,25% de la capitalización bursátil del mercado a través de finales de abril, cerca del nivel más alto en registros que se remontan a 1997. Ben Snider, estratega jefe de renta variable para EE. UU. de Goldman Sachs, afirmó el miércoles que "el aumento de la actividad de trading minorista apalancada sí apunta en la dirección de señales que justificarían cierta cautela", al mismo tiempo que elevó el objetivo de S&P 500 de la firma para fin de año a 8.000 desde 7.600, lo que sugiere una ganancia del 16,9% en 2026. Estos avances ocurren mientras los inversores cuestionan la sostenibilidad del rally impulsado por la IA del mercado, aunque los datos históricos muestran que esas métricas de valoración han demostrado ser poco fiables como herramientas de timing del mercado.

La deuda de margen alcanza un máximo de varias décadas

La deuda neta de margen —dinero prestado por los inversores para comprar acciones— superó el 1,25% de la capitalización bursátil total de EE. UU. a finales de abril. Este nivel representa el mayor ratio en registros disponibles que se extienden hasta 1997. La métrica sirve como un indicador de especulación apalancada en los mercados de renta variable.

Varios indicadores de valoración lanzan señales de advertencia

Varias medidas de valoración de largo plazo del mercado han alcanzado niveles históricamente elevados:

• El ratio de Precio sobre Ganancias Ajustado Cíclicamente (CAPE) de Robert Shiller se sitúa en niveles que no se observaban desde justo antes del crash del mercado dot-com. Shiller, profesor de Yale y premio Nobel, desarrolló esta métrica para suavizar la volatilidad de las ganancias a lo largo de los ciclos económicos.

• La valoración del mercado de valores como porcentaje del PIB de EE. UU. —a menudo llamada el Indicador de Buffett porque Warren Buffett la cita con frecuencia— ha alcanzado su nivel más alto registrado.

• Los retornos de la renta variable parecen más bajos en comparación con los rendimientos de los bonos, una condición que históricamente ha precedido periodos de mal desempeño de las acciones.

• La actividad de trading especulativa se ha acelerado, con el trading alcista de opciones medido por ratios put-call y los volúmenes de ETF apalancados ganando impulso.

El estratega de Goldman Sachs equilibra la cautela con el optimismo

Ben Snider, estratega jefe de renta variable para EE. UU. de Goldman Sachs, abordó el miércoles las preocupaciones de los inversores sobre posibles burbujas en el mercado. "Si estamos en una burbuja es una pregunta muy común de los inversores y hay varias formas de abordarla", dijo Snider. Reconoció que el aumento de la actividad de trading minorista apalancada "sí apunta en la dirección de señales que justificarían cierta cautela".

A pesar de estas señales de advertencia, Snider elevó el objetivo de Goldman para el S&P 500 a fin de año a 8.000 el miércoles, desde el pronóstico anterior de 7.600. El objetivo revisado implica una ganancia del 16,9% para 2026. Snider citó la fortaleza de las ganancias corporativas como justificación para seguir siendo optimista.

Historial histórico de los indicadores de valoración como herramientas de timing

Los indicadores de valoración han demostrado una fiabilidad deficiente como mecanismos de timing del mercado. El ratio CAPE de Shiller ha señalado sobrevaloración del mercado durante prácticamente toda la década pasada. Los inversores que vendieron acciones cuando el ratio CAPE superó su rango anterior a finales de 2016 habrían renunciado a ganancias de más del 200% en el índice S&P 500 durante los años posteriores.

El artículo señala que, si bien las acciones pueden estar "un poco sobrecalentadas y podrían estar listas para una corrección", el timing de los mercados sigue siendo "increíblemente difícil" basándose solo en estas métricas.