Michael Saylor: ¿Cómo la estrategia de Bitcoin puede evitar liquidaciones?

Desde que inició la estrategia de reserva de Bitcoin en 2020, Michael Saylor ha estado comprometido con mantener un balance saludable. Hoy, está llevando esta estrategia a nuevas alturas.

Escrito por: Steven Ehrlich

Compilado por: Saoirse, Foresight News

El presidente de Strategy (MSTR), Michael Saylor, ganó el viernes el amplio reconocimiento de la industria de inversiones, debido a que su empresa alcanzó un récord histórico en ingresos operativos, ganancias netas y ganancias por acción en el último trimestre (ver imagen abajo).

De hecho, el precio de las acciones de la compañía aumentó un 166% en el último año, el doble del aumento del Bitcoin (BTC) en el mismo período.

（vista de transacciones）

Cualquiera que sea el estándar utilizado para medir, este desempeño es excepcional. Especialmente en el contexto en el que numerosos imitadores están surgiendo, lo que podría desviar los fondos de los inversores, tal actuación es aún más rara.

Pero esto no significa que Strategy pueda estancarse. Como líder en el campo de la gestión de fondos de criptomonedas, tiene ciertos privilegios, y ahora parece estar lista para aprovechar al máximo esta ventaja.

Bitcoin en reserva continúa aumentando, pero la estrategia ha cambiado

Hasta la redacción de este artículo, Strategy posee 628,791 monedas Bitcoin, con un valor de 71,900 millones de dólares. La empresa ha acumulado esta cartera a través de diversas maneras: emisión de acciones ordinarias, varios tipos de acciones preferentes (que pueden ofrecer dividendos o derechos de conversión en los próximos años), así como bonos convertibles. Los detalles específicos de los diferentes tipos de acciones preferentes se muestran en la imagen a continuación.

Pero ahora, la empresa planea realizar un ajuste significativo en su forma de financiamiento — específicamente, quiere deshacerse completamente de la deuda. A pesar de que su desempeño en activos y pasivos es bueno (según el informe financiero, el valor de la empresa alcanza los 126 mil millones de dólares, con una deuda de solo 8.2 mil millones de dólares), la compañía aún desea reducir su deuda a cero. En la conferencia telefónica con inversores tras la publicación del informe financiero el 31 de julio, la empresa anunció planes para redimir los bonos convertibles emitidos y centrarse en la emisión de acciones preferentes en múltiples tramos.

Esto significa que su emisión de acciones preferentes de 6,3 mil millones de dólares tiene el potencial de crecer significativamente. De hecho, en la reunión informativa para inversores, la empresa anunció planes para refinanciar 4,2 mil millones de dólares a través de su último producto de acciones preferentes Stretch (STRC), cuyo objetivo de rendimiento mensual es del 10%.

“Esta decisión refleja el desarrollo positivo de la capacidad de financiamiento de Strategy en los mercados de capital. El mercado de bonos convertibles está lleno de fondos de cobertura y arbitrajistas que establecen posiciones largas en Strategy al comprar bonos convertibles, pero al mismo tiempo, venden en corto una gran cantidad de acciones (aproximadamente el 25%) para reducir la exposición al riesgo neto. Es decir, por cada bono que compran, venden una gran cantidad de acciones, lo que en realidad solo es una ligera perspectiva alcista sobre Strategy”, dijo Lance Vitanza, director gerente de TD Cowen, en una entrevista con Unchained (la discusión completa se puede ver en la plataforma X o en YouTube). “Hace unos años, los bonos convertibles eran el mejor canal de financiamiento para las empresas. Pero a medida que Strategy ha evolucionado, han podido ingresar al mercado de acciones preferentes, donde los términos son más favorables, el potencial de apreciación es mayor y la eficiencia de precios es superior.”

Esta medida vuelve a confirmar por qué Saylor es visto como un “semidiós” en la comunidad de Bitcoin: no solo es admirado por acumular Bitcoin, sino que también ha ganado respeto por su forma responsable de operar. Con pocas excepciones, casi nunca financia con apalancamiento, sino que depende principalmente del mercado de acciones.

A pesar de que su sólida estructura de capital ha podido evitar liquidaciones forzadas (a menos que el precio del Bitcoin caiga más del 80%), Saylor sigue superando límites.

Hasta ahora, no todos pueden imitar.

Pero no esperes que muchos de los seguidores en el campo de Bitcoin, ETH, SOL, BNB, etc., imiten este enfoque. Estas instituciones están apenas comenzando, como he señalado en otros informes relacionados, están ansiosas por expandir rápidamente su escala a través de la competencia.

Esto significa que utilizarán todas las herramientas del mercado de capitales: incluyendo financiamiento privado para empresas que cotizan en bolsa (PIPEs), líneas de crédito, y por supuesto, deuda.

En informes anteriores, escribí: “Cada método tiene sus ventajas y desventajas. La financiación privada puede recaudar grandes cantidades de dinero en un corto período, lo que ayuda a iniciar estrategias de reserva, pero puede crear una gran presión de venta. Los emisores también pueden optar por registrar acciones ante la SEC antes de emitirlas, pero el ciclo de financiación es más largo. Hoy en día, más empresas adoptan un modelo híbrido: un tercio de los fondos provienen de financiación privada, y el resto se recauda a través de bonos convertibles o instrumentos de crédito. Este método puede retrasar la presión de venta, pero aumentará el apalancamiento en el balance, lo que podría causar problemas si los precios caen drásticamente.”

Esto significa que la deuda es muy útil al momento de financiar: la dilución de los accionistas puede no hacerse evidente hasta años después, y en el actual mercado de burbujas, la tasa de interés nominal es casi cero. Por ejemplo, la empresa de gestión de fondos de Bitcoin Twenty One recaudó 485 millones de dólares en mayo mediante la emisión de bonos convertibles para iniciar su estrategia; Anthony Pompliano recaudó 235 millones de dólares en junio para su empresa de gestión de fondos de Bitcoin ProCap Financial a través de bonos convertibles.

Esto es esencialmente un modelo de “comprar primero y pagar después”.

Existencia única e inigualable

Para los inversores, esto significa que deben recordar en todo momento: en el actualmente abarrotado campo de la gestión de fondos de criptomonedas, Strategy sigue siendo una existencia como un unicornio. Actualmente, es la única empresa que puede acceder al mercado de acciones preferentes. Su primera emisión de acciones preferentes fue en enero de este año, y el tamaño de futuras emisiones también se expandirá significativamente.

Para otras empresas, entrar en el mercado de acciones preferentes y eliminar deudas sigue siendo solo una visión. “La mayoría de estas empresas comenzarán en el mercado de bonos convertibles, con la esperanza de que algunas de ellas puedan crecer y, en última instancia, calificar para ingresar al mercado de acciones preferentes”, dijo Vitanza.