#SOL Gran caída global, incluso el oro no ha escapado, ¿cuál es la razón?

Los mercados globales experimentaron una Gran caída el 21 de noviembre, con acciones de EE. UU., acciones de Hong Kong, acciones A, Bitcoin y activos de refugio seguro como el oro disminuyendo en general.
La principal razón es el cambio de la actitud de la Reserva Federal hacia una postura más agresiva, lo que ha provocado que las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas en diciembre caigan del 93.7% al 42.9%, lo que ha llevado al colapso del sentimiento hacia los activos de riesgo.
A pesar de que NVIDIA anunció un informe financiero del tercer trimestre mejor de lo esperado, sus acciones cayeron drásticamente, siendo vistas por el mercado como "una buena noticia ya agotada", lo que intensificó la venta masiva de acciones tecnológicas.
El gran bajista Burry cuestiona la existencia de una burbuja de "financiamiento circular" en la industria de la IA, impulsada por múltiples factores resumidos por Goldman Sachs que contribuyen a la Gran caída, incluidos los riesgos de crédito privado, datos de empleo inciertos, la transmisión del colapso de las criptomonedas, la aceleración de las ventas por parte de CTA y el agotamiento de la liquidez en el mercado.
El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, cree que el mercado actual está en un nivel de burbuja del 80%, pero no es necesario apresurarse a liquidar, la caída se debe más a factores estructurales que al inicio de un mercado bajista.
El mercado entra en una fase de alta volatilidad, el ciclo de inversión en IA no ha terminado, pero pasará de estar impulsado por expectativas a la realización de ganancias; las criptomonedas, como activos de alto riesgo, experimentan la mayor caída, pero podrían rebotar primero.
Autor: Liam, Deep Tide TechFlow

21 de noviembre, Viernes Negro.

Las acciones estadounidenses se desplomaron, las acciones de Hong Kong cayeron drásticamente, las acciones A también bajaron, el Bitcoin cayó por debajo de 86,000 dólares en un momento, e incluso el oro, que se considera un refugio seguro, continuó su descenso.

Todos los activos de riesgo parecen estar siendo presionados por una misma mano invisible, colapsando simultáneamente.

Esto no es una crisis de un activo en particular, sino una caída sistemática del mercado global. ¿Qué ha sucedido?

Gran caída mundial, todos vengan a compararse las desgracias
Tras sufrir la "gran caída" del "lunes negro", el mercado estadounidense vuelve a experimentar una gran caída.

El índice Nasdaq 100 cayó casi un 5% desde su punto máximo intradía, cerrando con una caída del 2.4%, ampliando así el retroceso desde el récord alcanzado el 29 de octubre hasta un 7.9%. El precio de las acciones de Nvidia pasó de haber subido más del 5% a cerrar en caída, y todo el mercado evaporó 2 billones de dólares de la noche a la mañana.

Las acciones de Hong Kong y A en el otro lado del océano no han podido escapar.

El índice Hang Seng cayó un 2.3%, el índice de Shanghái cayó por debajo de 3900 puntos, con una caída cercana al 2%.

Por supuesto, el que está peor es el mercado de criptomonedas.

Bitcoin cae por debajo de 86000 dólares, Ethereum cae por debajo de 2800 dólares, más de 245000 personas han sido liquidadas en 24 horas por un total de 930 millones de dólares.

Desde el máximo de 126,000 dólares en octubre, ha habido una caída y en un momento llegó a bajar de 90,000 dólares. Bitcoin no solo ha borrado todas las ganancias desde 2025, sino que ha caído un 9% en comparación con el precio a principios de año, y un sentimiento de pánico ha comenzado a extenderse en el mercado.

Lo que es más aterrador es que, como "cobertura" de activos de riesgo, el oro tampoco pudo resistir, cayendo un 0.5% el 21 de noviembre, rondando los 4000 dólares por onza.

¿Quién es el culpable?
La Reserva Federal es la primera en sufrir.

En los últimos dos meses, el mercado ha estado inmerso en la expectativa de un "recorte de tasas en diciembre", pero el repentino cambio de actitud de la Reserva Federal ha caído como un cubo de agua fría sobre todos los activos de riesgo.

En recientes declaraciones, varios funcionarios de la Reserva Federal se mostraron inusualmente hawkish de manera colectiva: la inflación disminuye lentamente, el mercado laboral es resistente y, si es necesario, "no se descarta un nuevo endurecimiento".

Esto equivale a decirle al mercado:

“¿Bajar tasas en diciembre? Estás pensando demasiado.”

Los datos de "Observatorio de la Reserva Federal" de CME confirman la velocidad del colapso emocional:

Hace un mes, la probabilidad de recorte de tasas era del 93.7%, hoy ha caído al 42.9%.

La repentina ruptura de las expectativas hizo que el mercado de valores estadounidense y el mercado de criptomonedas pasaran instantáneamente de KTV a ICU.

Después de que la Reserva Federal desmintió las expectativas de recortes de tasas de interés, la única empresa que más preocupa al mercado es Nvidia.

NVIDIA presentó resultados financieros del tercer trimestre superiores a las expectativas, lo que debería haber encendido las acciones tecnológicas, pero con una noticia tan "perfecta", no duró mucho tiempo antes de que rápidamente se tornara en rojo y cayera desde los altos niveles.

Si las buenas noticias no hacen subir, eso es la mayor mala noticia.

Especialmente en el ciclo de acciones tecnológicas sobrevaloradas, si las buenas noticias ya no elevan los precios de las acciones, en cambio, se convierten en una oportunidad de fuga.

En este momento, el gran bajista Burry, que ha estado vendiendo en corto a Nvidia, también está echando leña al fuego.

Burry ha publicado una serie de textos cuestionando la compleja financiación cíclica de miles de millones de dólares entre empresas de IA como Nvidia, OpenAI, Microsoft y Oracle, y ha declarado:

La demanda final es tan ridícula que casi todos los clientes reciben financiación de sus distribuidores.

Burry ha emitido múltiples advertencias sobre la burbuja de la IA y ha comparado el auge de la IA con la burbuja de internet.

John Flood, socio de Goldman Sachs, afirmó en un informe a los clientes que un solo catalizador no es suficiente para explicar esta drástica reversión.

Él considera que, actualmente, el sentimiento del mercado está muy herido, los inversores han entrado en un modo de protección de ganancias y pérdidas, prestando excesiva atención a la cobertura de riesgos.

El equipo de trading de Goldman Sachs resumió los nueve factores actuales que están causando la caída de las acciones estadounidenses:

Las ventajas de Nvidia se han agotado

A pesar de que los informes financieros del tercer trimestre superaron las expectativas, el precio de las acciones de Nvidia no pudo mantener su tendencia alcista. Goldman Sachs comentó que "las verdaderas buenas noticias no han sido recompensadas, lo cual suele ser un mal signo", el mercado ya ha descontado estas noticias positivas.

Aumentan las preocupaciones sobre el crédito privado

La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, advirtió públicamente sobre la posible vulnerabilidad en la valoración de activos en el ámbito del crédito privado, y cómo sus complejas interrelaciones con el sistema financiero podrían presentar riesgos, lo que ha provocado la alerta en el mercado y una expansión del diferencial en el mercado de crédito nocturno.

Los datos de empleo no lograron tranquilizar.

El informe de empleo no agrícola de septiembre, aunque robusto, carece de suficiente claridad para guiar la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre; la probabilidad de recortes de tasas solo ha aumentado ligeramente, sin poder calmar efectivamente las dudas del mercado sobre las perspectivas de las tasas de interés.

Transmisión del colapso de las criptomonedas

El Bitcoin ha caído por debajo del umbral psicológico de 90,000 dólares, lo que ha provocado una venta masiva de activos de riesgo más amplios; su punto de caída incluso precedió a la Gran caída de las acciones en EE. UU., lo que sugiere que la transmisión del sentimiento de riesgo podría haber comenzado en los sectores de alto riesgo.

La venta de CTA se acelera

Los fondos de asesoría de comercio de productos (CTA) ya se encontraban en un estado de gran compra. A medida que el mercado cae por debajo de los umbrales técnicos a corto plazo, las ventas sistemáticas de los CTA comienzan a acelerarse, lo que agrava la presión de venta.

La fuerza aérea vuelve a entrar

La reversión del impulso del mercado ha brindado una oportunidad a los osos, las posiciones en corto han comenzado a reactivarse, impulsando aún más la caída de los precios de las acciones.

El mercado exterior no se desempeña bien

El débil rendimiento de las acciones clave de tecnología en Asia (como SK Hynix y SoftBank) no logró proporcionar un apoyo externo positivo para las acciones estadounidenses.

La liquidez del mercado se ha agotado

Los datos de Goldman Sachs muestran que la liquidez de las órdenes de compra y venta del índice S&P 500 ha empeorado significativamente, cayendo muy por debajo del nivel promedio del año. Este estado de cero liquidez hace que la capacidad del mercado para absorber órdenes de venta sea muy mala, lo que puede provocar grandes fluctuaciones con una pequeña venta.

El comercio macroeconómico domina el mercado

El volumen de negociación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) ha aumentado, lo que indica que el comercio en el mercado está más impulsado por una perspectiva macro y por fondos pasivos, en lugar de por los fundamentos de las acciones individuales, lo que ha agudizado la caída de la tendencia general.

¿Ha terminado el mercado alcista?
Para responder a esta pregunta, vale la pena echar un vistazo a la última opinión de Ray Dalio, el fundador de Bridgewater Associates, el jueves.

Él cree que, aunque las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial (IA) están impulsando la formación de una burbuja en el mercado, los inversores no necesitan apresurarse a liquidar sus posiciones.

Las condiciones actuales del mercado no son completamente similares a los picos de burbuja que los inversores presenciaron en 1999 y 1929. Por el contrario, según algunos indicadores que él monitorea, el mercado estadounidense se encuentra actualmente aproximadamente en un 80% de ese nivel.

Esto no significa que los inversores deban vender acciones. "Quiero reiterar que, antes de que estalle la burbuja, muchas cosas pueden seguir subiendo", dijo Dalio.

En nuestra opinión, la caída del 11·21 no fue un "cisne negro" inesperado, sino un reembolso colectivo después de una alta expectativa coherente, que también expone algunos problemas clave.

La liquidez real del mercado global es muy frágil.

Actualmente, "tecnología + IA" se ha convertido en una pista saturada de capital a nivel global, cualquier pequeño punto de inflexión podría desencadenar una reacción en cadena.

En particular, ahora hay cada vez más estrategias de trading cuantitativas, ETF y fondos pasivos que sostienen la liquidez del mercado, lo que también ha cambiado la estructura del mercado. Cuantas más estrategias de trading se automatizan, más fácil es que se forme una "cascada en la misma dirección".

Por lo tanto, desde nuestro punto de vista, esta caída es esencialmente:

"Gran caída" causada por la automatización del comercio y una alta congestión de fondos.

Además, un fenómeno interesante es que esta caída fue encabezada por Bitcoin, lo que significa que las criptomonedas han entrado verdaderamente en la cadena de precios de activos globales por primera vez.

BTC y ETH ya no son activos marginales, se han convertido en el termómetro de los activos de riesgo globales, y están en la primera línea de las emociones.

Basado en el análisis anterior, creemos que el mercado no ha entrado realmente en un mercado bajista, sino que ha entrado en una fase de mercado de alta volatilidad, donde el mercado necesita tiempo para recalibrar las expectativas de "crecimiento + tasas de interés".

El ciclo de inversión de la IA no terminará de inmediato, pero la era del "aumento sin sentido" ha terminado; el mercado pasará de estar impulsado por expectativas a la realización de ganancias, tanto en el mercado estadounidense como en el A-shares.

Como el activo de riesgo que ha caído primero, con el mayor apalancamiento y la menor liquidez en este ciclo de caída, las criptomonedas han caído con más fuerza, pero los rebotes a menudo también aparecen primero.