Informe sobre encriptación apalancada y Finanzas descentralizadas del tercer trimestre de 2025: ¿Qué impactos y lecciones han tenido KlarnaUSD y Aave App en el mercado?

Redacción: insights4.vc

Compilado por: Glendon, Techub News

El apalancamiento de criptomonedas en garantía alcanzó un nuevo máximo en el tercer trimestre de 2025, superando el pico de finales de 2021 en términos de dólares, pero la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente en este momento. El préstamo en cadena ahora domina, con una transparencia y calidad de colateral significativamente mejoradas en comparación con el opaco período de bonanza de 2021. Mientras tanto, los límites entre el crédito y el pago se están desdibujando: las empresas de tecnología financiera lanzan sus propias stablecoins, mientras que los protocolos DeFi están ampliando hacia arriba, ofreciendo aplicaciones bancarias para usuarios minoristas.

Este informe analizará de forma independiente estas tendencias, incluyendo la expansión del tamaño del apalancamiento de criptomonedas, el lanzamiento de la stablecoin KlarnaUSD de Klarna, así como la entrada de Aave en las finanzas de consumo a través de aplicaciones de alto rendimiento, y explorará el impacto de estas tendencias en la estructura del mercado, oportunidades y riesgos.

Resumen de apalancamiento de criptomonedas para el tercer trimestre de 2025

El tamaño del mercado alcanza un nuevo máximo: el saldo de préstamos colateralizados en criptomonedas creció aproximadamente 20 mil millones de dólares en el tercer trimestre, alcanzando aproximadamente 73.6 mil millones de dólares a finales de septiembre de 2025, marcando un nuevo récord histórico al final del trimestre, con un crecimiento secuencial de aproximadamente 38%, y un aumento de aproximadamente 6% en comparación con el pico a finales de 2021. Los protocolos de préstamos de finanzas descentralizadas (DeFi) contribuyeron al crecimiento principal. El valor de los préstamos en las plataformas DeFi creció aproximadamente un 55% durante el trimestre, alcanzando aproximadamente 41 mil millones de dólares (un nuevo récord histórico).

Las instituciones de préstamos de criptomonedas centralizadas (CeFi) han experimentado una contracción tras los eventos de crédito de 2022, pero actualmente también están en expansión: los préstamos impagos han rebotado aproximadamente un 37% en comparación con el trimestre anterior, alcanzando aproximadamente 24.4 mil millones de dólares; sin embargo, el tamaño del mercado de préstamos de CeFi sigue siendo mucho menor que los picos de 2021-2022. Además, al final del trimestre, hay aproximadamente entre 8 y 9 mil millones de dólares en deuda colateral de criptomonedas en forma de posiciones de deuda colateral en cadena (CDP) con stablecoins (como DAI, LUSD). Sumando los préstamos DeFi, los préstamos CeFi y el suministro de stablecoins respaldadas por criptomonedas, el total del mercado de préstamos colateralizados con criptomonedas es ligeramente superior a 73 mil millones de dólares, recuperándose aproximadamente a los niveles pico de finales de 2021 en términos de valor nominal.

Mapa del mercado de préstamos y créditos de criptomonedas (Fuente: Galaxy)

En comparación con el período anterior, la diferencia clave radica en la transición hacia los lugares de negociación en cadena. A finales del tercer trimestre de 2025, aproximadamente el 66-67% de los préstamos colateralizados en criptomonedas se completaron en la cadena a través de protocolos de préstamos DeFi o emisión de monedas estables CDP, un aumento significativo con respecto al pico del ciclo del cuarto trimestre de 2021, que fue de aproximadamente el 48-49%. En el ámbito de las transacciones en cadena, las aplicaciones de préstamos descentralizados representan actualmente más del 80% de la deuda pendiente en la cadena, mientras que las monedas estables respaldadas por criptomonedas solo representan alrededor del 16%. En otras palabras, hoy en día, la mayoría de las transacciones de apalancamiento en cadena se realizan en plataformas de préstamos utilizando criptomonedas como colateral para pedir prestadas monedas estables existentes (como USDT, USDC, etc.), en lugar de emitir nuevas monedas estables sintéticas como en 2021.

Los protocolos de préstamos DeFi actualmente representan más de la mitad (aproximadamente el 50%) del mercado de préstamos colaterales en criptomonedas, mientras que la participación de las plataformas de préstamos CeFi ha caído a aproximadamente un tercio (alrededor del 30%), y las monedas estables CDP representan alrededor del 10-12%. Por lo tanto, las plataformas en cadena representan aproximadamente dos tercios de la cuota de mercado. Este cambio es significativo, ya que se ha mejorado la transparencia y el control de riesgos: los préstamos en cadena son visibles en tiempo real y, por lo general, el colateral es suficiente, mientras que la última ola de CeFi estuvo plagada de préstamos ocultos y subcolateralizados. Por lo tanto, los participantes de CeFi que han sobrevivido también han elevado sus estándares (pasando a colateral completo o transacciones estructuradas), pero el enfoque del mercado claramente se ha trasladado a plataformas DeFi más transparentes.

En el tercer trimestre, múltiples factores impulsaron la expansión del préstamo DeFi. Los programas de incentivos y airdrops de “puntos” desempeñaron un papel en esto. Muchos usuarios mantienen sus cuentas de préstamo abiertas para ganar recompensas o tener la oportunidad de recibir airdrops de tokens potenciales. Por ejemplo, algunos protocolos ofrecen sistemas de puntos a los prestatarios, lo que aumenta la tasa de rendimiento efectiva y fomenta el uso de apalancamiento. Además, la introducción de activos de garantía de mayor calidad ha hecho posible estrategias de eficiencia de capital más altas. Los Principal Tokens (PTs) de Pendle son un ejemplo típico; se trata de un activo de rendimiento con baja volatilidad. Los usuarios pueden utilizar PT como garantía con colaterales relativamente estables para obtener un mayor valor de préstamo al tomar prestados stablecoins. Esto hace que ciertas estrategias de “arbitraje de stablecoins” apalancadas (por ejemplo, tomar prestados stablecoins utilizando PT como colateral para reinvertir y obtener rendimientos) sean más atractivas.

Además, el entorno del mercado también es muy favorable. El aumento de precios de los principales activos criptográficos (BTC, ETH, SOL, etc., que han subido en este trimestre) ha elevado el valor de las garantías y puede haber estimulado las actividades de préstamo. Con el aumento de los precios de los activos, los prestatarios tienen más espacio y confianza para pedir prestado, mientras que los prestamistas también están más dispuestos a otorgar préstamos utilizando activos criptográficos de primer nivel como garantía. Este ciclo de retroalimentación positiva: precios más altos de las criptomonedas que generan un mayor valor de las garantías, lo que a su vez fomenta el préstamo, ha impulsado aún más el impulso del desarrollo del préstamo en la cadena.

Crecimiento de nueva cadena y apalancamiento

La innovación en la infraestructura de blockchain también ha jugado un papel impulsor. En el tercer trimestre surgieron nuevas redes como Plasma, que rápidamente atrajeron una gran cantidad de actividades de préstamo. De hecho, la blockchain de Plasma se lanzó hace solo unas cinco semanas y, hasta finales de octubre, sus préstamos DeFi no reembolsados ya superaban los 3 mil millones de dólares, lo que indica que los usuarios trasladarán rápidamente sus fondos a nuevas plataformas que ofrecen oportunidades de rendimiento. Hasta el 31 de octubre, el despliegue del protocolo Aave en Plasma representaba aproximadamente el 69% de la cuota de préstamos en esa cadena, convirtiendo a Plasma en el segundo mercado más grande de Aave (superando a algunas redes más antiguas). Este ejemplo muestra que las nuevas cadenas (que a menudo ofrecen tarifas bajas o incentivos específicos) pueden acelerar el crecimiento del apalancamiento al atraer liquidez y prestatarios que buscan ventajas.

Cálculo repetido de CeFi-DeFi

Un punto a tener en cuenta durante el análisis es que los préstamos entre CeFi y DeFi pueden estar sujetos a doble contabilización. Algunas instituciones de préstamos centralizadas han estado utilizando protocolos DeFi como fuente de financiación; por ejemplo, una plataforma CeFi puede depositar su BTC en Aave para pedir prestado USDC en cadena y luego prestar esos USDC a clientes fuera de la cadena. En los datos consolidados, el mismo préstamo puede aparecer dos veces: una vez en los préstamos no pagados de DeFi y otra en el balance de una institución de préstamos CeFi como cuentas por cobrar de sus clientes. Sin una divulgación clara, es difícil eliminar estas partes superpuestas. Los investigadores de Galaxy han notado este problema y enfatizan que, aunque las estadísticas de préstamos en cadena son transparentes, los informes de CeFi no son consistentes; la parte del crecimiento reciente puede ser un ciclo de fondos entre los libros de cuentas de CeFi y DeFi. Por lo tanto, los datos principales mencionados anteriormente son solo para referencia: si este ciclo de fondos es significativo, la escala de préstamos independientes en un sentido económico real puede ser ligeramente menor. Sin embargo, la tendencia general es clara: el apalancamiento de criptomonedas está creciendo nuevamente, pero es más colateralizado y impulsado en cadena que en el ciclo anterior.

KlarnaUSD y la escala de la red de stablecoins

La expansión del crédito criptográfico está indisolublemente ligada a la evolución de los sistemas de pago digitales. Las stablecoins, que anteriormente se utilizaban principalmente para transacciones de criptomonedas, ahora han facilitado transacciones por valor de billones de dólares, atrayendo la participación de empresas fintech de renombre. La stablecoin KlarnaUSD, lanzada por la gran empresa fintech sueca Klarna, destaca la tendencia de fusión entre apalancamiento, crédito y pagos. Con el crecimiento del préstamo en cadena, las redes de pago basadas en stablecoins también están floreciendo, proporcionando liquidez y colateral para DeFi.

La estrategia de stablecoins de Klarna

Klarna, como un proveedor de pagos para consumidores y conocido a nivel mundial por su modelo de «compra ahora, paga después» (BNPL), anunció el lanzamiento de la stablecoin KlarnaUSD respaldada por dólares a finales del tercer trimestre de 2025. Este movimiento marca una importante expansión estratégica para la empresa, cuyo CEO había sido previamente escéptico respecto a las criptomonedas. Klarna ha evolucionado de ser un experto en BNPL a convertirse en una empresa de tecnología financiera de consumo con un rango más amplio de servicios (ofreciendo aplicaciones de compras, servicios bancarios, etc.), y la emisión de esta stablecoin es un paso hacia su incursión en el ámbito de la infraestructura de pagos global. KlarnaUSD está diseñada como un dólar digital respaldado por moneda fiduciaria, que se puede utilizar para pagos diarios y transacciones transfronterizas dentro del ecosistema de Klarna, y también podría ser utilizada por socios externos. Según la empresa, este token estará completamente respaldado 1:1 por dólares en reservas. Esto significa que las reservas podrían mantenerse en forma de efectivo o equivalentes de efectivo (como depósitos bancarios asegurados o bonos del gobierno a corto plazo), pero la divulgación detallada de la composición de las reservas y la frecuencia de la auditoría son cruciales para evaluar el riesgo. Al lanzar una stablecoin respaldada por dólares, Klarna efectivamente ha proporcionado a más de 100 millones de usuarios una forma de realizar transacciones en la blockchain de manera fluida y sin volatilidad, integrando la velocidad y el bajo costo de la red de criptomonedas en un entorno regulado de tecnología financiera.

Configuración de tecnología y reservas

KlarnaUSD funcionará en Tempo, una nueva blockchain de tipo de pago desarrollada conjuntamente por el procesador de pagos Stripe y la empresa de capital de riesgo en criptomonedas Paradigm. Tempo es una cadena independiente diseñada específicamente para transacciones de pagos de alto valor, con el objetivo de ofrecer a gran escala servicios de transferencia de stablecoins rápidos, de bajo costo y en cumplimiento. KlarnaUSD se emite a través del mecanismo de “emisión abierta” (Open Issuance) de Bridge, que es una plataforma de infraestructura de stablecoins (Bridge ahora es propiedad de Stripe después de que Stripe adquirió Bridge por 1.1 mil millones de dólares). Bridge proporciona el backend para la acuñación y redención de stablecoins, verificaciones de cumplimiento y conexiones entre bancos tradicionales y blockchain. De hecho, los usuarios pueden comprar/redimir KlarnaUSD a través de la aplicación de Klarna, y Bridge manejará la emisión de tokens en cadena cuando los usuarios depositen dólares y destruirá los tokens cuando los usuarios retiren dólares.

KlarnaUSD está actualmente en fase de prueba (hasta el tercer trimestre de 2025 en la red de prueba de Tempo), y se espera que se lance en la red principal de Tempo en 2026. En esta fase piloto, Klarna está colaborando estrechamente con el equipo de criptomonedas de Stripe para integrar las stablecoins en su flujo de productos y asegurar una gestión de riesgos sólida antes del lanzamiento público completo. La gestión de reservas se convertirá en un aspecto clave: Klarna necesita almacenar las reservas en dólares que respaldan KlarnaUSD en instituciones de confianza, y puede que proporcione certificaciones o auditorías periódicas como USDC o USDT para generar confianza entre los usuarios. La transparencia de estas reservas y la supervisión regulatoria probablemente seguirán el marco emergente de stablecoins (es importante señalar que nuevas leyes como la propuesta de ley GENIUS en EE.UU. y la regulación MiCA en Europa establecen estándares para los emisores). La iniciativa de Klarna indica que, siempre y cuando se cuente con reservas adecuadas y se cumpla con la normativa aplicable, las stablecoins emitidas por empresas se están convirtiendo gradualmente en una extensión razonable del modelo comercial de fintech.

Socios del ecosistema: Stripe, Bridge y Paradigm

El lanzamiento de KlarnaUSD ha contado con el apoyo de tres socios importantes, cada uno de los cuales ha desempeñado un papel clave en la implementación de la stablecoin:

Stripe: Como uno de los mayores procesadores de pagos del mundo, Stripe ha logrado la distribución instantánea de KlarnaUSD al integrar KlarnaUSD en su red de comerciantes y API existentes, permitiendo a millones de minoristas en línea aceptar esta moneda estable a través de una integración familiar. Los comerciantes no necesitan aprender sobre tecnología blockchain; solo necesitan habilitar la funcionalidad de pago con monedas estables, y la infraestructura de Stripe se encargará de manejar los pagos, el cumplimiento y el control de fraude.

Bridge (empresa subsidiaria de Stripe): Bridge proporciona la infraestructura central para la emisión y gestión de KlarnaUSD, incluyendo la custodia de reservas, la emisión/ destrucción, el control de billeteras y las funciones de cumplimiento en la cadena (como congelación y listas negras). Conecta el sistema bancario con la cadena de bloques Tempo, asegurando que cada token esté respaldado 1:1 por el dólar. Bridge está solicitando una licencia de banco fiduciario nacional en EE. UU., lo que marca su avance hacia la operación de un stablecoin a nivel institucional regulado.

Paradigm: Paradigm es una destacada firma de capital de riesgo en criptomonedas que, en colaboración con Stripe, lanzó la cadena de bloques Tempo, con un profundo conocimiento en la cadena y recursos del ecosistema. Su participación ayuda a posicionar a KlarnaUSD como una stablecoin abierta e interoperable, capaz de integrarse con plataformas DeFi y otras cadenas de bloques, lo que destaca la tendencia de fusión entre tecnología financiera, capital de riesgo e infraestructura criptográfica en este modelo.

El volumen de transacciones anuales de las stablecoins alcanzó los 27 billones de dólares.

Al anunciar el lanzamiento de KlarnaUSD, la compañía destacó un número sorprendente: se estima que el volumen de transacciones anuales de las stablecoins a nivel mundial ha alcanzado los 27 billones de dólares. Este número (según un estudio de McKinsey) probablemente mide el volumen total de transacciones en cadena de todas las stablecoins en un año. Refleja la inmensa magnitud de estas redes de dólares digitales. Como referencia, los 27 billones de dólares están en la misma magnitud que el volumen de transacciones de las principales redes de tarjetas de crédito. Por ejemplo, el total de pagos de Visa en el año fiscal 2024 se estimó en aproximadamente 16 billones de dólares, y aunque se suma MasterCard (alrededor de 10 billones de dólares), se acerca a los 20 billones de dólares. En otras palabras, a pesar de que los patrones de uso son completamente diferentes, el valor en dólares que maneja la red de stablecoins cada año ya es comparable al total de los sistemas de Visa y MasterCard. El volumen de transacciones de las stablecoins también supera con creces los remitos transfronterizos tradicionales, que a nivel mundial son de aproximadamente 0.8 a 1 billón de dólares anuales, incluso superando el PIB de los Estados Unidos.

Sin embargo, se debe tener cuidado al interpretar el volumen de transacciones de 27 billones de dólares. El volumen de transacciones de las stablecoins no es lo mismo que el volumen de transacciones económicas en el sentido minorista; la mayor parte de su volumen proviene del flujo de fondos dentro del mercado de criptomonedas. Por ejemplo, un stablecoin de un dólar puede ser transferido decenas de veces al día entre intercambios, protocolos DeFi y billeteras, lo que eleva el indicador original del volumen de transacciones. Estas transferencias incluyen operaciones de arbitraje, flujos de fondos de proveedores de liquidez y transferencias internas de fondos, y no solo la compra de bienes o servicios.

En comparación, el volumen de transacciones en la red de tarjetas bancarias refleja principalmente el gasto de los usuarios finales en bienes/servicios o retiros de efectivo. Por lo tanto, aunque el tamaño de las stablecoins ha alcanzado niveles comparables a los de las redes de pago tradicionales, una gran parte de este volumen de transacciones de 27 billones de dólares proviene de actividades financieras dentro del ecosistema cripto (transacciones, transferencia de colaterales, cultivo de rendimientos), en lugar de nuevas actividades comerciales. A pesar de esto, su trayectoria de crecimiento sigue siendo impresionante y tiene el potencial de superar a las redes tradicionales a finales de esta década (como predice McKinsey), lo que indica que incluso si solo una pequeña parte del volumen de transacciones de stablecoins se transfiere a pagos minoristas y usos transfronterizos, podría representar un desafío para los canales de pago tradicionales.

El impacto del mecanismo de regulación de las stablecoins en el apalancamiento y el crédito

El auge de las stablecoins emitidas por empresas como KlarnaUSD podría tener un impacto significativo en el panorama del crédito en la cadena. Primero, si KlarnaUSD se adopta ampliamente (por ejemplo, si millones de usuarios minoristas de Klarna comienzan a poseerlo para realizar pagos, o si los comerciantes comienzan a liquidar con él), entonces naturalmente surgirá la demanda de utilizar saldos ociosos para generar ingresos. Al igual que los poseedores de USDC o USDT buscan en el mercado de préstamos DeFi generar intereses, KlarnaUSD también podría convertirse en un nuevo tipo de activo de financiamiento en DeFi. Podríamos ver a KlarnaUSD integrado como garantía o activo prestable en protocolos de mercado monetario (como Aave, Compound, etc.). Esto fomentará un ciclo de apalancamiento: los usuarios (incluso la tesorería corporativa de Klarna) pueden depositar KlarnaUSD en pools de préstamos DeFi para generar ingresos, lo que a su vez apoyará más actividades de préstamo en la cadena.

Si Klarna o sus socios bancarios ofrecen canales de recarga y retiro convenientes, se puede inyectar eficazmente capital fresco en el sistema DeFi, lo que podría aumentar la liquidez y reducir el costo del capital para los prestatarios. En segundo lugar, KlarnaUSD ingresará a un campo competitivo dominado por Tether (USDT) y USD Coin (USDC). Actualmente, estas dos stablecoins son las principales stablecoins utilizadas como colateral y liquidez de préstamos en DeFi. KlarnaUSD está respaldado por la gran empresa de tecnología financiera Klarna, y puede coexistir con ellas al abrir nichos de mercado (por ejemplo, siendo preferido en ciertos escenarios de pago o regiones), o competir directamente con ellas una vez que obtenga suficiente confianza y liquidez. A diferencia de USDC o USDT, que están dirigidos a usuarios nativos de criptomonedas, KlarnaUSD podría atraer a más usuarios no criptográficos a utilizar stablecoins. Esto podría ampliar el grupo de participantes en las finanzas en cadena; por ejemplo, los usuarios de la aplicación Klarna en el futuro podrían simplemente integrar su KlarnaUSD en Aave sin necesidad de entender qué es Aave, solo por las tasas de ahorro más altas. Esta situación aumentará el fondo de capital disponible en el mercado de préstamos DeFi.

Aave App: un nuevo producto bancario impulsado por DeFi

¿Cómo se puede empaquetar DeFi para el usuario final? La última pieza de este rompecabezas ha sido completada por Aave. Como uno de los mayores protocolos de préstamo DeFi, Aave lanzó una importante iniciativa estratégica en el tercer trimestre de 2025: Aave App, una aplicación móvil orientada al consumidor que ofrece servicios similares a los bancarios (cuentas de ahorro, pagos), completamente impulsada por DeFi. Este desarrollo refleja la tendencia de los proyectos DeFi a integrar verticalmente la experiencia del usuario y podría acelerar significativamente la participación de los inversores minoristas en el mercado de préstamos en cadena. Este artículo explorará en profundidad la nueva aplicación de Aave, sus funciones y mecanismos, así como su impacto en la escala y el riesgo de apalancamiento de las criptomonedas.

“Nuevo Banco” basado en DeFi

La aplicación Aave se posiciona como un producto de ahorro de alto rendimiento, con una experiencia de operación similar a la de una cuenta bancaria digital normal. Permite a los usuarios comunes depositar fondos (a través de transferencias bancarias, tarjetas de crédito o stablecoins) y ganar intereses, sin necesidad de operar directamente con una billetera de criptomonedas o contratos inteligentes. Esencialmente, Aave utiliza su mercado de liquidez descentralizado para ofrecer rendimientos a clientes minoristas a través de una interfaz simplificada.

Las principales funciones de la aplicación Aave incluyen:

Altas tasas de interés atractivas: esta aplicación afirma que la tasa de interés anual de ahorro puede alcanzar aproximadamente el 9%, muy por encima de las tasas bancarias tradicionales (las tasas bancarias en muchos mercados son de aproximadamente 0.5% a 4%). Esta tasa promocionada incluye algunos incentivos: por ejemplo, los usuarios que completen la verificación de identidad (KYC), configuren depósitos a plazo (ahorro automático) o recomienden amigos pueden desbloquear niveles más altos de tasas de interés anual, que pueden alcanzar hasta aproximadamente el 9%. La tasa base que todos los usuarios pueden obtener también es bastante considerable (se dice que al inicio del lanzamiento era aproximadamente del 5% al 6.5%), incluso superando muchos fondos del mercado monetario. Los intereses de la Aave App se acumulan en tiempo real con interés compuesto (los intereses se calculan por segundo, basados en el saldo de depósito), lo que refuerza la experiencia de aplicación de fintech moderna de “el capital siempre está en movimiento”.

Garantía de saldo elevado: Para eliminar las preocupaciones relacionadas con la confianza, Aave ofrece a los usuarios una aseguradora de “garantía de saldo” de hasta 1 millón de dólares para los depósitos. Esta protección contra pérdidas es mucho más alta que la típica garantía de depósitos bancarios (por ejemplo, el límite de seguro de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) es de hasta 250,000 dólares). Aunque la información pública no detalla el mecanismo específico, es muy probable que Aave reserve fondos o compre un seguro para proporcionar protección en caso de que los usuarios sufran ciertas pérdidas (como fallos en contratos inteligentes o quiebras de custodios). Esta función está diseñada para aumentar la confianza del consumidor, indicando que incluso si los fondos llegan a DeFi, existe una protección de seguridad.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que esto no es un seguro garantizado por el gobierno, sino una garantía contractual proporcionada por Aave o sus empresas asociadas. El límite de un millón de dólares indica que el cliente objetivo de Aave son los ahorradores acomodados en general, y buscan diferenciarse de los bancos emergentes al ofrecer garantías que superan con creces los umbrales normalmente establecidos. Sin embargo, la solidez de esta garantía (qué riesgos específicos cubre y qué entidad la respalda) aún está por verse.

Conectividad y conveniencia amplias: Aave App se ha integrado con varios bancos y redes de pago, admitiendo más de 12,000 bancos y tarjetas de débito para recargar cuentas. Esto significa que los usuarios pueden transferir fondos a través de ACH o API de banca abierta (posiblemente utilizando servicios de conexión bancaria como Plaid o Stripe) vinculando cuentas bancarias existentes, o utilizando tarjetas de débito para depósitos instantáneos. Esta amplia conectividad hace que el proceso de registro sea muy conveniente, ya que los usuarios no necesitan tener criptomonedas por adelantado; pueden recargar la aplicación directamente desde cuentas de fiat. La aplicación también admite depósitos directos en stablecoins, por lo que los usuarios de criptomonedas pueden depositar USDC u otras stablecoins admitidas según sus necesidades.

Es importante señalar que la verificación KYC (Conozca a su Cliente) es parte del proceso de registro: Aave requiere verificación de identidad, lo que cumple con sus requisitos para ofrecer productos bancarios regulados y asegura el cumplimiento de las normativas (como se mencionó anteriormente, completar la verificación KYC también puede otorgar un aumento en la tasa de rendimiento anual como recompensa). La Aave App está diseñada para crear una experiencia estándar de aplicación de ahorro en tecnología financiera al abstraer la complejidad de las criptomonedas, donde “la tecnología criptográfica opera en el fondo” y los usuarios no necesitan interactuar directamente. La función de retiro está disponible bajo demanda, sin ningún bloqueo o penalización. Aave enfatiza que los usuarios pueden retirar fondos en cualquier momento, sin necesidad de esperar o cumplir con términos adicionales, abordando así algunos de los puntos débiles de las plataformas de ingresos en finanzas descentralizadas debido a las restricciones de retiro.

generación de ingresos

¿Cómo proporciona Aave una tasa de rendimiento anual (APY) de aproximadamente 5-9% de manera sostenible? En el front-end, los depósitos de los usuarios en la Aave App probablemente se dirigen al mercado de préstamos descentralizado de Aave (y potencialmente a estrategias de rendimiento DeFi relacionadas). Cuando los usuarios depositan dólares (o stablecoins) en la App, estos fondos se convierten en stablecoins (si aún no han sido convertidos) y se proporcionan a los grupos de liquidez en Aave (posiblemente a través de múltiples redes blockchain donde Aave opera) para ganar intereses de los prestatarios. Por lo tanto, los rendimientos ofrecidos a los usuarios son impulsados principalmente por la demanda de préstamos en la cadena: los prestatarios en Aave pagan intereses (por ejemplo, pidiendo prestado USDC para operar con apalancamiento o pidiendo prestado stablecoins para minería), y estos intereses se utilizan para pagar la tasa de rendimiento anual de los depósitos.

En el tercer trimestre de 2025, la tasa de interés promedio de los préstamos de stablecoins en la cadena se situará en el rango medio de un solo dígito (al final del trimestre, la tasa de interés ponderada de los préstamos de stablecoins será de aproximadamente 4.8%-5.0%). Aave podría optimizar el mercado de implementación de liquidez; por ejemplo, si la rentabilidad de Aave en Polygon u otras cadenas es superior a la de la red principal de Ethereum, el backend podría asignar más fondos de usuarios a esos mercados. Además de la tasa de interés básica de los préstamos, podrían existir otras fuentes de ingresos o incentivos: Aave podría aumentar los rendimientos a través de recompensas en tokens nativos (aunque los incentivos de liquidez recientes de Aave han sido relativamente moderados), o aumentar los rendimientos mediante la integración con otras oportunidades de ingresos (por ejemplo, parte de los fondos podría utilizarse para los rendimientos de staking de tokens de liquidez, o para préstamos de activos del mundo real que a veces ofrecen tasas de interés más altas). Otra posibilidad es que Aave esté subsidiando los rendimientos iniciales (como gasto de marketing) para atraer usuarios, lo que en esencia sería una tasa promocional. Se menciona que algunas acciones pueden obtener un rendimiento anual adicional (por ejemplo, el ahorro automático puede aumentar el rendimiento anual en un 0.5%), lo que indica que parte de los ingresos no son completamente impulsados por el mercado, sino que son recompensas autónomas de Aave.

A largo plazo, la tasa de rendimiento sostenible dependerá de las condiciones del mercado: si el mercado de criptomonedas está activo y la demanda de apalancamiento es fuerte, las tasas de interés de los préstamos (así como la tasa de rendimiento anual de los depósitos) se mantendrán altas; si la demanda disminuye, las tasas de interés podrían bajar. Actualmente, una tasa de rendimiento base de aproximadamente 5-6% puede reflejar la demanda natural de préstamos (quizás impulsada por factores como los incentivos de puntos mencionados anteriormente) y el resultado combinado de un despliegue eficiente entre cadenas. La adquisición de la desarrolladora fintech Stable Finance por Aave indica que han construido la infraestructura para gestionar estos despliegues y podrían cubrir o asegurar ciertos riesgos. En términos de liquidez y retiros, Aave Labs (la empresa detrás de la aplicación) podría mantener ciertos fondos de reserva o utilizar liquidez propia para garantizar que los usuarios puedan retirar fondos de inmediato. Si un gran número de usuarios retira fondos al mismo tiempo, Aave podría procesar temporalmente los retiros subyacentes de DeFi antes (lo que podría implicar tiempos de transacción en la blockchain o deslizamientos) para mantener la fluidez de la experiencia del usuario.

Bajo una presión extrema, como el colapso del mercado DeFi o el aumento de los costos de préstamo. El riesgo es que la diferencia entre los intereses que paga el prestatario y los rendimientos prometidos por Aave a los usuarios puede ampliarse o incluso invertirse. Es probable que esta aplicación contenga un aviso de fluctuación de tasas de interés. Si el mercado en cadena se “congela” (por ejemplo, agotamiento de liquidez o pausa de contratos inteligentes), Aave tendrá que suspender nuevas actividades e incluso detener los retiros, hasta que los fondos subyacentes se recuperen. Estos son riesgos conocidos al integrar DeFi en productos minoristas, y cómo Aave maneje escenarios de estrés será una prueba clave. Sin embargo, gracias a un mercado diversificado y a las reservas de capital que pueda tener, esta aplicación puede proporcionar liquidez diaria en condiciones normales, siendo esencialmente una entrada de rendimiento DeFi con una capa de suavizado.

Estructura de competencia

La aplicación Aave ha entrado en un mercado altamente competitivo, que incluye tanto productos de tecnología financiera tradicionales como productos nativos de criptomonedas:

Bancos tradicionales y nuevos bancos digitales

Las tasas de interés de ahorro de los bancos tradicionales siguen siendo muy bajas (generalmente por debajo del 1% anual), incluso las cuentas de ahorro de alto rendimiento o los depósitos a plazo rara vez superan el 4-5%. A veces, los nuevos bancos de tecnología financiera (como Chime, Revolut o N26) colaboran con los bancos para ofrecer tasas de interés más altas, pero generalmente son de un solo dígito y a menudo tienen límites o condiciones adicionales. La tasa de interés de aproximadamente 5-9% que ofrece la Aave App desafía directamente las tasas de estos bancos tradicionales. Además, el seguro de depósito de 1 millón de dólares que ofrece Aave supera con creces el alcance de la mayoría de las compañías de tecnología financiera o bancos (el límite de seguro de depósitos en EE. UU. es de 250,000 dólares y en la UE es de 100,000 euros). Sin embargo, el inconveniente de este modelo radica en la regulación y la confianza: los bancos tienen décadas de regulación y respaldo gubernamental, por lo que muchos clientes aversos al riesgo tienden a optar por los bancos, incluso con rendimientos más bajos. La Aave App puede atraer primero a aquellos que buscan altos rendimientos y son expertos en tecnología, en lugar de a los titulares de cuentas de ahorro comunes, al menos hasta que supere la prueba del tiempo.

Plataforma de ganancias de criptomonedas centralizada

En el último ciclo, plataformas de préstamos CeFi como Cesius y BlockFi ofrecían rendimientos minoristas para depósitos en criptomonedas (alrededor del 5-10%), pero debido al alto riesgo de rehipoteca y la falta de transparencia, estos modelos colapsaron en 2022. Aave App puede considerarse como una solución nativa de DeFi de nueva generación. Está diseñada para ofrecer rendimientos similares o incluso más altos, pero utilizando garantías no custodiadas y transparentes (todos los depósitos se almacenan finalmente en contratos inteligentes visibles, y los préstamos también utilizan sobrecolateralización). Es notable que la solución de Aave evita el problema de desajuste de plazos que afecta a las plataformas de préstamos financieros centralizados (préstamos a largo plazo y retiros instantáneos). Al utilizar un mercado de liquidez en cadena diseñado específicamente para liquidez instantánea (con tasas de interés flotantes), el modelo de Aave App es más robusto, aunque no completamente libre de riesgos. Además, hay otros participantes, como intercambios (por ejemplo, el producto de ahorro USDC que ofrece Coinbase a sus clientes, con una tasa de rendimiento anual de aproximadamente 5%, o varios planes de rendimiento). Estos programas son más simples, pero tienen tasas de rendimiento más bajas y requieren custodia. Aave App intenta combinar la característica de minimización de confianza de DeFi con una interfaz amigable, lo que, si se ejecuta correctamente, podría convertirse en una poderosa ventaja diferenciadora.

Otras aplicaciones minoristas impulsadas por DeFi

Aave no es el único proyecto que intenta empaquetar DeFi como un servicio para usuarios convencionales. Por ejemplo, algunas startups y protocolos ya han lanzado tarjetas de débito o plataformas similares a bancos vinculadas a rendimientos DeFi (un ejemplo mencionado en las noticias de la industria es que un servicio de staking de Ethereum lanzó una tarjeta de efectivo en criptomonedas similar a la de American Express, y la red Mantle lanzó una aplicación de “banco digital” que ofrece cuentas bancarias integradas con criptomonedas). Además, proyectos como Compound Treasury ofrecen un rendimiento fijo del 5% en USDC para instituciones (pero no para usuarios minoristas), mientras que proyectos como Maple o Goldfinch apuntan al mercado de préstamos institucionales, lo que indica que el puente entre fondos tradicionales y rendimientos en criptomonedas se está profundizando continuamente.

Las ventajas de Aave radican en que es un protocolo de primer nivel, con una amplia base de liquidez y comunidad. Al dirigirse directamente a los usuarios minoristas, Aave puede debilitar a aquellos pequeños intermediarios que actúan como puerta de entrada a DeFi. Si la aplicación de Aave tiene éxito, podría arrebatar cuota de mercado a las empresas fintech de terceros que integran la API de Aave. De hecho, Aave está llevando a cabo una integración hacia adelante de los canales de distribución. Esto podría cambiar el panorama económico: Aave no necesita pagar todos los ingresos directamente a los socios fintech o usuarios, sino que puede utilizar la aplicación para gestionar los ingresos (en el futuro podría mantener un margen de intereses o utilizar los ingresos para impulsar el uso del protocolo Aave, beneficiando así a todo el ecosistema). Además, esto también puede abrir nuevas fuentes de ingresos para Aave Labs (la empresa) además de las tarifas del protocolo.

El impacto del apalancamiento y el riesgo sistemáticos

Al reducir la barrera de entrada para que los usuarios minoristas obtengan rendimientos en la cadena, aplicaciones como Aave pueden aumentar significativamente la cantidad de fondos que fluyen hacia el préstamo DeFi. Incluso si los ahorros tradicionales solo se desvían ligeramente hacia estos productos, se puede ampliar la capacidad de préstamo, y a medida que la liquidez crece, las tasas de interés podrían disminuir con el tiempo. Pero, por otro lado, las plataformas DeFi dirigidas a usuarios minoristas concentran la tecnología, los contratos inteligentes y el riesgo de custodia en la base de usuarios, quienes pueden no ser completamente conscientes de estas exposiciones a riesgos. A medida que la escala de depósitos se expande y comienza a competir con los ahorros bancarios, los reguladores y los bancos existentes podrían reaccionar, ya sea endureciendo las regulaciones sobre productos de rendimiento o participando directamente en la construcción de la infraestructura DeFi. El tratamiento regulatorio de este tipo de aplicaciones, que se encuentran entre los bancos y los productos de inversión, sigue siendo incierto, lo que representa un riesgo clave a medio plazo.

Resumen

El apalancamiento de las criptomonedas ha rebotado hasta los niveles máximos del ciclo anterior, pero su naturaleza ha cambiado: en comparación con 2021, ahora es más on-chain, tiene un mayor grado de colateralización y es más transparente. Los datos del tercer trimestre de 2025 muestran que el tamaño del mercado es ligeramente superior al pico anterior (alrededor de 74 mil millones de dólares, mientras que el pico fue de 69 mil millones de dólares), con los protocolos DeFi asumiendo la mayor parte de la carga, mientras que las operaciones de las instituciones de préstamos CeFi son más conservadoras. Esta evolución se debe tanto a oportunidades como a inevitabilidades: precios más altos de criptomonedas y mecanismos de incentivos inteligentes han abierto la puerta al crecimiento, mientras que los fracasos del pasado han llevado a la industria a adoptar prácticas más favorables.