La proporción de Bitcoin a oro cayó un 50% en 2025: Aquí te explicamos por qué

La proporción de Bitcoin a oro, que destaca las onzas de oro necesarias para comprar un BTC, ha retrocedido a 20 onzas por BTC, aproximadamente un 50% menos que las alrededor de 40 onzas en diciembre de 2024. En lugar de un colapso en la demanda de Bitcoin ( $BTC ), este cambio brusco reflejó el régimen macroeconómico único de 2025, donde el rendimiento del activo en oro dominó al del activo cripto.

Por qué el oro ( $XAUT ) dominó la demanda de reserva de valor en 2025

El oro lideró la demanda global de reserva de valor en 2025, entregando una ganancia (YTD) desde el inicio del año del 63% y superando los $4,000 por onza en el cuarto trimestre. Lo que hizo que este rally fuera distinto fue que se desarrolló a pesar de condiciones monetarias restrictivas.

El aumento ocurrió mientras las tasas de interés en EE. UU. permanecieron restrictivas durante la mayor parte del año, con la Reserva Federal realizando su primer recorte de puntos básicos solo en septiembre. Históricamente, tal entorno presionaría a los activos sin rendimiento, pero el oro avanzó con fuerza, destacando un cambio estructural en la demanda.

Los bancos centrales estuvieron en el centro de este movimiento. Las compras oficiales globales totalizaron 254 toneladas hasta octubre, lideradas por el Banco Nacional de Polonia, que añadió 83 toneladas. Al mismo tiempo, las participaciones en fondos cotizados en bolsa de oro (ETFs) globales se expandieron en 397 toneladas en la primera mitad de 2025, alcanzando un máximo histórico de 3,932 toneladas en noviembre.
Esto fue una reversión significativa del patrón de salida de 2023. Esta entrada ocurrió a pesar de que los rendimientos reales promediaron 1.8% en los mercados desarrollados en el segundo trimestre, durante el cual el oro aún subió un 23%, señalando una desconexión clara de su relación inversa tradicional con los rendimientos.

La incertidumbre elevada reforzó aún más el atractivo del oro. El índice de volatilidad (VIX) promedió 18.2 en 2025, frente a 14.3 en 2024, mientras que los índices de riesgo geopolítico subieron un 34% interanual. La beta del oro respecto a las acciones se comprimió a -0.12, su nivel más bajo desde 2008, confirmando la demanda tanto por cobertura de riesgo como por asignación a largo plazo.

Por lo tanto, definido por condiciones financieras restrictivas en EE. UU. y un retraso en el alivio de la política, el oro funcionó menos como cobertura contra la inflación y más como un seguro amplio para la cartera en 2025.

Por qué Bitcoin quedó rezagado respecto al oro en términos relativos

Bitcoin entregó retornos sólidos durante 2025, alcanzando cifras de seis dígitos y beneficiándose de la demanda de ETFs de BTC al contado. Sin embargo, en comparación con el oro, Bitcoin tuvo un rendimiento inferior a medida que las condiciones de demanda se debilitaron durante la segunda mitad del año.

Los ETFs de Bitcoin al contado mostraron un fuerte impulso inicial, con los activos bajo gestión (AUM) aumentando de $120 billion en enero a un pico de $152 billion en julio de 2025. Desde entonces, el AUM disminuyó de manera constante a alrededor de $112 billion en los siguientes cinco meses, reflejando salidas netas durante las caídas de precios y una desaceleración en la formación de nuevo capital. Esto contrastó con entradas constantes en los ETFs de oro durante el mismo período.

Los datos en cadena también indicaron distribución. Según Glassnode, la realización de beneficios de los tenedores a largo plazo (LTH) superó los $1 billion por día en promedio durante gran parte de julio, marcando una de las fases de toma de beneficios más grandes registradas.

Aunque los beneficios realizados se moderaron en agosto, las ventas se reanudaron más tarde en el año. En octubre, los tenedores a largo plazo vendieron aproximadamente 300,000 BTC, por valor de $33 billion, representando la distribución más agresiva de los LTH desde diciembre de 2024. Como resultado, la oferta de LTH disminuyó de 14.8 millones de BTC el 18 de julio a aproximadamente 14.3 millones de BTC en la actualidad.

Los rendimientos reales elevados durante la mayor parte de 2025 aumentaron el costo de oportunidad de mantener Bitcoin, mientras que su correlación con las acciones permaneció relativamente alta. El oro, en cambio, se benefició de la demanda de refugio seguro y de reservas. Esta divergencia en los regímenes de demanda explica la compresión en la proporción BTC–oro, reflejando una reevaluación cíclica en lugar de una ruptura estructural en la tesis a largo plazo de Bitcoin.