¿Cómo la contracción cuantitativa está remodelando los mercados financieros y la encriptación?

De la flexibilización cuantitativa a la contracción cuantitativa: el giro en la política del Banco Central

Cuando la economía entra en crisis, el Banco Central suele adoptar políticas de flexibilización cuantitativa ( QE ), inyectando fondos a la economía mediante la compra masiva de activos financieros. Sin embargo, cuando la presión inflacionaria aparece y la economía comienza a recuperarse, el Banco Central enfrenta un cambio inevitable: implementar la contracción cuantitativa ( QT ).

En términos simples, la contracción cuantitativa es la operación inversa de la expansión cuantitativa. Si la expansión cuantitativa es abrir el grifo de liquidez, entonces la contracción cuantitativa es cerrarlo gradualmente. Esta herramienta de política reduce efectivamente la cantidad de dinero en circulación en la economía al reducir el tamaño del balance del Banco Central, controlando así la inflación y restaurando la normalidad de la política monetaria.

Mecanismo central de la contracción cuantitativa: ¿cómo el Banco Central “extrae liquidez”?

El proceso de implementación de la contracción cuantitativa parece complejo, pero se puede resumir en cuatro etapas principales:

Primero, se detendrán las nuevas compras. Durante el período de flexibilización cuantitativa, el Banco Central continuó comprando bonos del gobierno y otros activos financieros. Una vez que se entra en la fase de contracción cuantitativa, estas acciones de compra se suspenderán por completo, y no se inyectará nuevo capital al mercado.

En segundo lugar, dejar que los valores venzan naturalmente. Los activos financieros que posee el Banco Central tienen fechas de vencimiento fijas. Cuando estos activos vencen, el Banco Central puede optar por reinvertir los fondos recuperados en la compra de nuevos activos ( para mantener el tamaño constante ), o simplemente dejar de reinvertir. Durante el período de contracción cuantitativa, el Banco Central elige la segunda opción, permitiendo que estas monedas salgan automáticamente de circulación, lo que provoca una contracción del balance.

El tercer método es la venta activa de activos. En ciertas circunstancias, el Banco Central acelerará el proceso y venderá directamente en el mercado los bonos y otros valores que posee para acelerar la disminución de la oferta monetaria.

La última herramienta es ajustar la tasa de interés de las reservas. El Banco Central puede aumentar la tasa de interés que los bancos comerciales obtienen por mantener reservas en sus cuentas. Una tasa de interés más alta incentivará a los bancos a mantener fondos en el Banco Central en lugar de prestarlos, lo que reducirá la cantidad de dinero en circulación en la economía.

Objetivo dual de la contracción cuantitativa

La contracción cuantitativa persigue dos objetivos principales: controlar la inflación y normalizar la política monetaria.

El primero se ocupa de los síntomas. Cuando hay demasiado dinero en circulación en la economía, se eleva el nivel de precios. A través de la reducción de la oferta monetaria, el Banco Central puede “enfriar” una economía sobrecalentada, permitiendo que la inflación regrese a un rango controlable.

El último se refiere a la restauración de la normalidad. Tras experimentar un prolongado período de flexibilización cuantitativa, el balance del Banco Central se ha vuelto anormalmente grande. El objetivo de la contracción cuantitativa es restaurar su tamaño y estructura a una situación más “típica”, permitiendo que la caja de herramientas de la política monetaria recupere su función normal.

El impacto de la contracción cuantitativa en los mercados financieros

Reacción en cadena del aumento de tasas de interés

La consecuencia más directa de la contracción cuantitativa es el aumento de las tasas de interés. Cuando el Banco Central reduce su tenencia de valores, la oferta monetaria en toda la economía disminuye. Según el principio básico de oferta y demanda, el dinero se vuelve “escaso”, y su precio (, es decir, las tasas de interés ), aumentan.

Las tasas de interés más altas significan que el costo de endeudamiento para los consumidores y las empresas aumenta. Las hipotecas, los préstamos para automóviles y los préstamos empresariales, todas las actividades financieras que implican intereses, se vuelven más caras, lo que a su vez restringe el gasto y la inversión.

El crecimiento económico enfrenta presiones

Cuando los consumidores y las empresas reducen sus gastos debido al aumento de los costos de los préstamos, el motor del crecimiento económico comienza a desacelerarse. La disposición de las empresas a invertir disminuye, la demanda de consumo es débil y el riesgo de desempleo aumenta. Este es precisamente el “costo” de la política de ajuste cuantitativo: para controlar la inflación, a menudo se necesita pagar un precio por el crecimiento económico.

Cambio en el mercado de bonos

En el mercado de bonos, la contracción cuantitativa trae consigo un aumento en los rendimientos. El Banco Central ya no compra activamente bonos del gobierno, lo que lleva a una disminución en la demanda de estos bonos y a una caída en sus precios. Según la lógica de la valoración de bonos, la caída de precios corresponde a un aumento en los rendimientos.

Esto podría ser una oportunidad para los inversores que buscan rentabilidad: un mayor rendimiento significa un mejor retorno. Pero para los gobiernos y las empresas, esto significa un aumento significativo en el costo de financiamiento.

Presión del mercado de valores

El mercado de valores enfrenta una doble presión. Por un lado, tasas de interés más altas debilitarán las ganancias de las empresas ( debido al aumento de los costos de financiamiento ); por otro lado, mayores rendimientos de los bonos desviarán la inversión. Cuando los bonos ofrecen rendimientos sin riesgo más atractivos, los inversores naturalmente reconsiderarán mantener acciones de alto riesgo.

El resultado es que los precios de las acciones a menudo tienden a caer, especialmente en empresas de crecimiento y alta valoración.

El impacto de la contracción cuantitativa en el mercado de criptomonedas

escasez de liquidez

El mercado de criptomonedas es altamente sensible al entorno de liquidez. La contracción cuantitativa significa que la liquidez disponible en el sistema financiero disminuye drásticamente. Cuando el Banco Central deja de inyectar fondos en la economía, e incluso comienza a retirar fondos, el flujo de capital hacia varios activos (, incluidas las criptomonedas ), disminuye en consecuencia.

La consecuencia directa de esto es la disminución del volumen de transacciones y el aumento de la volatilidad de los precios. En períodos de abundante liquidez, las transacciones de gran volumen pueden ejecutarse de manera relativamente estable; pero en períodos de tensión de liquidez, el mismo tamaño de transacción puede provocar grandes fluctuaciones de precios.

Según los últimos datos, el precio actual de Bitcoin ( BTC ) es de $87.67K ( con una variación de -0.61% en 24 horas ), mientras que el precio de Ethereum ( ETH ) es de $2.95K ( con una variación de -1.05% en 24 horas ). La volatilidad del mercado de ambos ha reflejado la sensibilidad a los cambios en el entorno de liquidez.

rotación de activos de riesgo

Durante el período de contracción cuantitativa, la aversión al riesgo de los inversores ha cambiado notablemente. Cuando las tasas de interés suben y los rendimientos de los bonos aumentan, los activos de renta fija que antes parecían ordinarios de repente se vuelven atractivos. En comparación, las criptomonedas, que son una clase de activos de alto riesgo y alta volatilidad, han perdido su atractivo relativo.

Los inversores transferirán sistemáticamente fondos de activos de riesgo como las criptomonedas a activos tradicionales como acciones, bonos e incluso efectivo. Este “cambio de activos de riesgo” suele ejercer presión a la baja sobre los precios de las criptomonedas.

El lado oscuro del sentimiento del mercado

El mercado de criptomonedas es esencialmente un mercado impulsado por emociones. El entorno creado por la contracción cuantitativa es reacio al riesgo, cauteloso e incluso pesimista. Las preocupaciones de los inversores sobre el aumento de las tasas de interés, la contracción monetaria y la recesión económica se traducen directamente en expectativas pesimistas sobre las criptomonedas.

Este cambio de emoción a menudo conduce a caídas rápidas en los precios de las criptomonedas, donde la disminución a menudo supera el cambio real en los fundamentos del mercado. Una vez que se forma un ciclo de miedo, es fácil que desencadene ventas masivas.

Importancia de la estabilidad del mercado y la comunicación de políticas

La transición de la flexibilización cuantitativa a la contracción cuantitativa representa un desafío para la estabilidad del mercado. Esto no solo implica la implementación práctica de políticas, sino también la gestión de las expectativas de los inversores.

El Banco Central necesita guiar las expectativas del mercado a través de una comunicación de políticas clara y coherente, evitando que cambios repentinos en las políticas provoquen pánico en el mercado. Históricamente, muchas turbulencias en el mercado se deben precisamente a señales poco claras de la política del Banco Central o a malentendidos del mercado sobre la intención de la política.

Perspectivas: reflexiones sobre la inversión en la era de la contracción cuantitativa

La contracción cuantitativa marca el final de una era y el comienzo de otra. Después de varios años de un entorno monetario extremadamente laxo, el mercado necesita adaptarse a una liquidez más ajustada y niveles más altos de tasas de interés sin riesgo.

Para los inversores, las estrategias en la era de la contracción cuantitativa necesitan ajustes: la tolerancia al riesgo debe ser reconsiderada, la cartera necesita una asignación correspondiente y la correlación entre los activos debe ser reevaluada. Las criptomonedas han pasado de ser un “hedge contra la inflación” a un “indicador de liquidez”, su rendimiento está altamente relacionado con el estado de liquidez del sistema financiero.

En general, la contracción cuantitativa es el proceso mediante el cual el Banco Central retira la liquidez inyectada durante el período de flexibilización, y su impacto va mucho más allá del sistema bancario en sí, afectando profundamente a todas las clases de activos, incluidas las acciones, los bonos y las criptomonedas. Comprender y adaptarse a esta transformación es crucial para tomar decisiones de inversión informadas en la nueva era.