Cómo un inversor legendario salió de Nvidia, Palantir y Eli Lilly mientras acumulaba Alphabet y Meta—La historia de valoración detrás del cambio de cartera de Druckenmiller

Un historial que vale la pena seguir

La carrera de inversión de tres décadas de Stanley Druckenmiller habla volúmenes. Como ex jefe de Duquesne Capital Management, logró un notable 30% de rendimiento anual promedio sin un solo año de pérdidas, un logro que hace que sus movimientos recientes en la cartera sean particularmente dignos de mención. Hoy, gestionando aproximadamente $4 mil millones a través de la oficina familiar Duquesne, Druckenmiller sigue demostrando por qué los inversores serios observan de cerca sus movimientos.

La Gran Salida: Lo que Vendió Druckenmiller

Durante el último año, el inversor multimillonario tomó varias decisiones sorprendentes que sorprendieron a muchos observadores. En el tercer trimestre del año pasado, salió por completo de su posición en Nvidia, la fuerza dominante en el diseño de chips de IA. Siguió esto eliminando su participación en Palantir Technologies, un proveedor de plataformas de software impulsadas por IA, en el primer trimestre de este año. Más recientemente, se deshizo por completo de Eli Lilly, el gigante farmacéutico que se beneficia del auge de los medicamentos para la pérdida de peso.

Estas no eran posiciones en empresas en dificultades. En los últimos tres años, Nvidia se disparó un 1,000%, Palantir subió un 2,000%, y Eli Lilly ganó más del 180%. Aun así, Druckenmiller las dejó ir.

La Cuestión de Valuación

¿Por qué un inversor abandonaría a tales intérpretes estelares? La respuesta parece estar arraigada en la disciplina de valoración. Durante una entrevista con Bloomberg, Druckenmiller citó explícitamente el aumento de las valoraciones como su razón para vender acciones de Nvidia. Si bien su razonamiento específico para salir de Palantir y Eli Lilly sigue sin revelarse, la valoración probablemente desempeñó un papel central en esas decisiones también.

Los números respaldan esta tesis. Tanto Nvidia como Palantir habían visto cómo sus valoraciones se comprimían a niveles que Druckenmiller aparentemente consideraba poco atractivos en relación con sus perspectivas de crecimiento. La valoración de Eli Lilly también se aceleró este año, lo que podría haber desencadenado su decisión de salir.

Cómo Sabemos: La Perspectiva de la Presentación 13F

Los inversores que gestionan más de $100 millones en valores deben presentar informes trimestrales del Formulario 13F ante la SEC, ofreciendo transparencia sobre las estrategias de los inversores de primer nivel. Este requisito regulatorio nos proporciona a los demás una rara oportunidad de ver cómo los participantes del mercado sofisticados asignan capital—y dónde ven oportunidades.

Las Nuevas Posiciones: Encontrando Valor en los Siete Magníficos

En el trimestre más reciente, Druckenmiller desplegó capital en dos miembros de los Magnificent Seven—pero específicamente en los que se comerciaban a las valoraciones más bajas. Adquirió 102,200 acciones de Alphabet, convirtiéndola en su 44ª posición más grande entre 65 participaciones. También compró 76,100 acciones de Meta Platforms, que ahora es su 18ª posición más grande.

El momento revela una intención estratégica. Alphabet se cotiza a 27 veces las estimaciones de ganancias futuras, mientras que Meta se negocia a 22 veces. Entre las acciones tecnológicas dominantes, estos representan los puntos de entrada a precios de ganga; sin embargo, están lejos de ser gangas en términos absolutos.

Exposición a la IA a precio de descuento

Lo que Druckenmiller obtiene a través de estas compras es una exposición significativa a la revolución de la IA a valoraciones más razonables que las que ofrecían Nvidia o Palantir.

Alphabet aprovecha la IA en múltiples fuentes de ingresos. Google Cloud, la división de computación en la nube de la compañía, reportó un aumento del 34% en sus ingresos en su último trimestre, impulsado significativamente por la adopción de IA. Más allá de los servicios en la nube, Alphabet implementa IA para mejorar la efectividad de la publicidad, lo cual es crítico ya que la publicidad representa su motor de ingresos principal.

Meta canaliza de manera similar la inversión en IA hacia su negocio publicitario principal. La empresa utiliza el aprendizaje automático para aumentar la participación de los usuarios en Facebook e Instagram, mientras mejora simultáneamente la segmentación y el rendimiento publicitario para los clientes. Dada la fuerte dependencia de Meta en los ingresos publicitarios, estas mejoras en IA se traducen directamente en mejoras de monetización.

La Filosofía Detrás de los Movimientos

Esta rotación de cartera ilustra una verdad fundamental sobre el enfoque de Druckenmiller: el crecimiento por sí solo no justifica la inversión. El precio importa. La valoración importa. Una empresa que genera un crecimiento explosivo de ingresos se convierte en una mala inversión si pagas en exceso por ese crecimiento. Al salir de los miembros más caros de los Magnificent Seven e ingresar a los más baratos, Druckenmiller no abandonó su creencia en el potencial de la IA: se reposicionó para obtener mejores rendimientos ajustados al riesgo.

Para los inversores que buscan exposición a los ganadores de IA sin sobrepagar, Alphabet y Meta ofrecen historial de ganancias establecido, valoraciones razonables en relación con el potencial cercano de IA y múltiples fuentes de ingresos para apoyar el crecimiento a largo plazo del portafolio.