#监管政策与市场影响 La versión de 2020 de la guía de la CFTC sobre "entrega real" ya me parecía problemática en su momento. Las reglas eran demasiado complicadas, cada estado las interpretaba a su manera, y la línea entre los mercados de futuros y los mercados spot estaba claramente marcada, lo que en realidad limitaba la participación de las instituciones. Ahora, al eliminar ese marco antiguo, se demuestra que los reguladores finalmente reconocen una realidad: las reglas de hace cuatro años estaban claramente desactualizadas.

Volviendo a 2020, el mercado todavía discutía si los futuros de Bitcoin eran una verdadera herramienta de cobertura, y las instituciones estaban en modo observación. Pero ahora, con los ETF de Ethereum en spot ya aprobados, el mercado ha votado con los pies. La eliminación de esta guía por parte de la CFTC no es tanto un ajuste de política, sino un reconocimiento de que el mercado ya ha adelantado a la regulación.

Pero hay un detalle que vale la pena analizar: eliminar las reglas antiguas no equivale a tener nuevas reglas. En el período de transición, el área gris del mercado podría incluso ampliarse. He visto muchas veces este ritmo: el vacío regulatorio suele traer las oportunidades de arbitraje más intensas. Las instituciones con olfato agudo aprovecharán antes de que las nuevas regulaciones entren en vigor, haciendo todo lo posible.

Lo crucial aquí es la propuesta del grupo de trabajo presidencial de "revaluar los estándares de entrega". No es un pequeño ajuste, sino una pregunta más fundamental: ¿la forma de entrega de los activos digitales necesita ser redefinida por completo? Si realmente cambian los estándares, la estructura del mercado que veremos después de 2024 será completamente diferente para los nuevos participantes y para nosotros, los OG. La historia siempre es así: los puntos de inflexión en las políticas suelen marcar el inicio de una redistribución de la riqueza.