¡La presión a la depreciación del yen aumenta! El plan de estímulo de 21.3 billones de yenes provoca una reacción en cadena en el tipo de cambio

La Reserva Federal enfrenta un dilema

El gobierno japonés aprobó oficialmente el 21 de noviembre un plan de apoyo económico de 21.3 billones de yenes, la mayor asignación adicional desde el fin de la pandemia. Entre los gastos destinados a aliviar los precios, se asignaron 11.7 billones de yenes, más del 50%, reflejando la importancia que las autoridades otorgan a las presiones inflacionarias.

La estructura de financiamiento de este plan es bastante compleja: depende tanto del aumento de ingresos fiscales impulsado por la inflación como de la emisión adicional de bonos gubernamentales. Se espera que el Gabinete japonés apruebe el presupuesto complementario lo antes posible, posiblemente el 28 de noviembre, con el objetivo de que sea aprobado por el parlamento antes de fin de año.

El aumento en los rendimientos de los bonos impulsa la apreciación del dólar

Tras el anuncio de la política, se produjo un efecto en cadena. El 20 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años se disparó hasta el 1.842%, el nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. Como resultado, el par USD/JPY subió hasta 157.89, alcanzando un nuevo máximo en los últimos 10 meses.

Los participantes del mercado notaron que la depreciación del yen se está acelerando. Los inversores están atentos a la barrera psicológica de los 160, que en el pasado fue un nivel en el que las autoridades japonesas intervinieron varias veces el año pasado.

Ueda Kazuo insinúa una posible subida de tasas en diciembre

Las declaraciones más recientes del gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, se convirtieron en el centro de atención. Señaló que la continua debilidad del yen está elevando los costos de importación, y que las empresas han aumentado los salarios y los precios en consecuencia. Más importante aún, enfatizó que el efecto de la tasa de cambio en la transmisión de la inflación es más evidente que en años anteriores, por lo que el banco central debe mantenerse alerta.

Estas declaraciones fueron interpretadas por el mercado como una señal clara de una posible subida de tasas en la reunión de política monetaria de diciembre. Si el banco central decide aumentar la tasa de interés, será un factor clave para cambiar la tendencia del par USD/JPY.

Subida de tasas vs. mantener la postura — La apuesta del mercado

El estratega de divisas del National Australia Bank, Rodrigo Catril, presentó su análisis principal: «Los casos históricos de intervención muestran que, si la intervención del mercado no va acompañada de disciplina fiscal o monetaria, solo atraerá más especuladores que hagan cortos en el yen.»

Su conclusión es binaria: si el banco central sube las tasas, se espera que el USD/JPY retroceda por debajo de 150; si mantiene la postura actual, la depreciación del yen solo será cuestión de tiempo para superar los 160.

En la situación actual, Japón enfrenta una contradicción entre estimular la economía y estabilizar el tipo de cambio. Un apoyo fiscal masivo aumentará la presión sobre la deuda y probablemente devaluará el yen; por otro lado, subir las tasas frenará el crecimiento económico, pero mejorará el valor de la moneda. La decisión de Ueda Kazuo en diciembre determinará directamente el rumbo futuro del yen.