El tipo de cambio del yen se desacelera tras la estímulo de 21 billones de yenes, y la subida de tipos de interés por parte del banco central en diciembre se convierte en el foco

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha emitido recientemente una advertencia: la presión inflacionaria causada por la depreciación continua del yen ya no puede ser ignorada. Los productos importados aumentan de precio debido a la debilidad del tipo de cambio, y las empresas están aumentando sus salarios y precios de productos en respuesta. Estas declaraciones sugieren que el banco central está considerando una subida de tipos en diciembre.

La escala del plan económico alcanza un máximo post-pandemia, aumentando las expectativas de depreciación del yen

El 21 de noviembre, el gobierno japonés aprobó oficialmente un plan de estímulo económico por valor de 21,3 billones de yenes, la mayor cantidad de gastos adicionales desde la pandemia de COVID-19. El plan se centra en dos áreas principales: en primer lugar, la ayuda para los precios (11,7 billones de yenes), para abordar directamente los problemas inflacionarios de los últimos años; y en segundo lugar, inversiones en industrias clave e infraestructura.

Las fuentes de financiación incluyen dos partes: en primer lugar, los ingresos adicionales derivados del aumento de impuestos tras la pandemia; y en segundo lugar, la emisión adicional de bonos gubernamentales. El gobierno japonés planea aprobar el presupuesto complementario a más tardar el 28 de noviembre, buscando la aprobación final del parlamento antes de fin de año.

La tasa de cambio responde rápidamente, el USD/JPY alcanza su nivel más alto en diez meses

Tras la publicación del amplio paquete de estímulo fiscal, el mercado reaccionó de inmediato. El 20 de noviembre, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años subió hasta el 1,842%, alcanzando el nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. El USD/JPY subió a 157,89, tocando un máximo de diez meses.

Este repunte refleja la lógica central del mercado: un gasto gubernamental masivo genera insuficiencia en la oferta, elevando aún más los precios y presionando a la baja el valor del yen.

La barrera de los 160 se convierte en un punto clave, las subidas de tipos y las intervenciones son las dos principales variables

El nivel de 160 yenes tiene un significado especial para las autoridades japonesas. El año pasado, el gobierno japonés intervino varias veces en el mercado de divisas en torno a esa cifra, intentando estabilizar el yen. Ahora, el USD/JPY se acerca nuevamente a ese nivel, y el mercado espera las próximas decisiones de los responsables políticos.

Rodrigo Catril, estratega de divisas del National Australia Bank, señala que la experiencia histórica muestra que las intervenciones puras en el mercado de divisas tienen efectos limitados. A menos que vengan acompañadas de una disciplina fiscal o monetaria estricta, las intervenciones pueden convertirse en catalizadores para la venta en corto del yen. Si el Banco de Japón efectivamente sube los tipos en diciembre, el USD/JPY podría volver por debajo de 150; pero si el banco mantiene la postura, romper la barrera de 160 será muy probable.

En otras palabras, la evolución futura del yen dependerá de la firmeza de la política del banco central. Las declaraciones de Kazuo Ueda sugieren que la decisión ya está tomada, y las expectativas de una subida de tipos en diciembre están en aumento.