¿El gran repunte de las acciones de cruceros en 2024? Las claves financieras de las tres principales compañías navieras que debes entender

2023年 las acciones estadounidenses estuvieron dominadas por las tecnológicas, pero las valoraciones ya se han inflado hasta el cielo. Los fondos inteligentes comienzan a buscar en todas partes un “dueto” — industrias con potencial de crecimiento y que además están gravemente subvaloradas. Las acciones de cruceros son una oportunidad así, ¡incluso con la posibilidad de duplicar la inversión!

¿Por qué las acciones de cruceros están gravemente subvaloradas?

Al hablar de acciones de cruceros, la primera reacción de mucha gente es pensar en la catástrofe de la pandemia. Tres años de pandemia casi destruyen toda la industria — no como los hoteles que pueden hacer comida para llevar, ni como las aerolíneas que pueden abrir rutas de carga, las ganancias de los cruceros se redujeron a cero. Esto convirtió a las compañías de cruceros en las empresas con los fundamentos más deteriorados y las caídas de precio más severas en el sector del turismo.

Pero esa es precisamente la oportunidad. Tras la pandemia, la explosión del turismo ha provocado un rebote global, y la industria de cruceros ha resurgido de sus cenizas. Debido a las caídas más fuertes, las bases son muy bajas, y aunque el precio solo vuelva a los niveles previos a la pandemia, para los inversores será una rentabilidad sustancial.

Lo más importante es que, en 2024, los fundamentos de las acciones de cruceros están mejorando rápidamente: el gasto de los consumidores en viajes está en aumento, los pedidos de cruceros crecen aceleradamente, los precios promedio de los billetes son más altos que en 2023, y casi 2/3 de los pedidos ya están pre-vendidos — esto indica que la demanda del mercado supera ampliamente las expectativas.

La lógica de beneficios de las acciones de cruceros es muy simple

Los ingresos de las compañías de cruceros se componen de dos partes: ventas de billetes y gastos a bordo (comida, bebida, entretenimiento, etc.). Los factores que afectan los ingresos son solo tres: volumen de ventas, precio de los billetes y gasto per cápita. Se espera que los tres crezcan en 2024.

Aunque la estructura de costos está detallada, aparte de los costos portuarios, los demás (promoción, personal, combustible, mantenimiento, etc.) fluctúan con el rendimiento, lo que significa que cuando los resultados mejoran, el efecto palanca en beneficios es evidente.

Aunque muchos analistas advierten sobre el riesgo del precio del petróleo, en realidad, el costo del combustible representa menos del 10% de los ingresos, y con la sustitución de la flota por LNG, esta proporción disminuirá aún más. La verdadera causa de la presión sobre los beneficios en la industria de cruceros es los altos intereses de la deuda.

La deuda se va reduciendo gradualmente, y los beneficios están en fase de liberación

Este es el motor clave para 2024 en las acciones de cruceros:

• Carnival Cruise Line (CCL): ratio de deuda del 86%
• Royal Caribbean Cruises (RCL): ratio de deuda del 86.5%
• NCLH (NCLH): ratio de deuda del 97.7%

El ratio de deuda tan alto se debe a que durante la pandemia, los ingresos se interrumpieron, la compañía se vio obligada a endeudarse mucho, y las calificaciones crediticias se redujeron, haciendo que los costos de financiamiento se dispararan. Pero a medida que las operaciones vuelven a la normalidad y el flujo de caja se mantiene saludable, las tres principales compañías de cruceros están pagando sus deudas activamente.

Lo crucial es que en 2024, EE. UU. iniciará un ciclo de reducción de tasas de interés, y la calificación crediticia de las compañías de cruceros también mejorará, reduciendo significativamente los costos de financiamiento en el futuro. Esto significa que, incluso si los beneficios operativos crecen solo moderadamente, la reducción de la deuda puede aumentar directamente las ganancias netas — una mecánica oculta de liberación de beneficios.

Comparación del valor de inversión de las tres principales acciones de cruceros

Diferencia clave: Royal Caribbean se enfoca en itinerarios de alta gama, con el ticket promedio más alto y la mejor calidad de beneficios. Además, durante la pandemia, no realizó aumentos de capital desmedidos como las otras dos, por lo que actualmente tiene la menor cantidad de acciones en circulación y un crecimiento del EPS más flexible.

En comparación, Carnival y NCLH han duplicado su capital social. Aunque en el futuro los ingresos y beneficios alcancen nuevos picos, el EPS se diluirá en más de la mitad, limitando el potencial de subida del precio de las acciones.

Expectativas de EPS para 2024 y valor de inversión

Según las estimaciones de los analistas:

• Carnival Cruise Line: EPS esperado de 0.96 yuan (pasando de pérdidas a ganancias en 2024), con un PER actual de aproximadamente 19 veces
• Royal Caribbean Cruises: EPS esperado de 9.12 yuan (un aumento del 39% anual), con un PER actual de aproximadamente 14 veces ⭐
• NCLH: EPS esperado de 1.11 yuan (un aumento del 79% anual), con un PER actual de aproximadamente 18 veces

Con las cifras de EPS de 2024, RCL tiene el PER más bajo y la mayor potencial de inversión.

En comparación con los picos históricos del sector de cruceros (2014-2017), cuando Carnival y NCLH superaron un PER de 40 veces, y RCL alcanzó más de 30 veces, la probabilidad de que las acciones de cruceros dupliquen beneficios en 1-2 años es muy alta.

¿Por qué el sector de cruceros sigue siendo una inversión a largo plazo?

Muy poca volatilidad cíclica: los pasajeros reservan con anticipación de medio año a un año, con tasas de cancelación bajas y una tasa de retorno del 67%. La mayoría de los clientes son turistas de mediana y avanzada edad, con activos suficientes, menos afectados por los ciclos económicos.

Ventaja en costos de viajes: en comparación con los viajes tradicionales, que implican pagar por separado transporte y alojamiento, los cruceros son naturalmente más económicos. Con los precios de hoteles y vuelos en alza, los cruceros ofrecen una mejor relación calidad-precio, y las familias de clase media están aumentando su interés.

Muy baja penetración en el mercado: en toda la industria del turismo, los cruceros siguen siendo un segmento de nicho, con un gran potencial de crecimiento. Aunque las tres principales empresas controlan más del 80% del mercado, aún no está saturado, y hay margen para subir precios.

El mejor momento para invertir en acciones de cruceros

Desde la perspectiva del retorno de inversión, comprar acciones de cruceros en 2024 es una opción con alta probabilidad de éxito y gran potencial de beneficios. La base baja creada por la caída durante la pandemia, la ola de consumo aún en marcha, la reducción de la deuda y la bajada de costos de financiamiento — múltiples factores positivos se combinan, y la recuperación del sector de cruceros acaba de comenzar.

Lo clave es elegir bien las compañías. RCL, por su calidad de beneficios, menor capital social y mayor flexibilidad, es la opción más atractiva. Aunque las otras dos también tienen oportunidades, la dilución del EPS limita su relación calidad-precio en comparación con RCL.