Perspectivas de la tendencia del tipo de cambio del renminbi en 2026｜¿Se ha iniciado un ciclo de apreciación? ¿Debería comprar ahora?

La tendencia del tipo de cambio del renminbi está a punto de invertirse. ¿Qué señal envía el máximo de casi 14 meses?

Hasta 2025, el rendimiento del renminbi frente al dólar ha sorprendido al mercado. El tipo de cambio USD/RMB ha oscilado repetidamente en el rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% en todo el año, logrando revertir la tendencia de depreciación continua de los últimos tres años. Los datos más recientes muestran que, hasta mediados de diciembre, el tipo de cambio del renminbi ha superado la barrera de 7.05, alcanzando un mínimo de 7.0404, marcando un nuevo máximo en casi 14 meses.

¿qué lógica profunda hay detrás de esta reversión? Empezando por las dificultades de la primera mitad del año. En ese momento, existía incertidumbre en las políticas arancelarias globales, el índice del dólar mantenía una fortaleza prolongada, y el offshore RMB llegó a romper la barrera de 7.40, incluso alcanzando mínimos récord desde la “reforma del 8.11” en 2015. Sin embargo, en la segunda mitad, la situación cambió drásticamente: las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzaron de manera estable, la confianza del mercado mejoró notablemente, el índice del dólar empezó a debilitarse, y la tendencia del RMB también se invirtió, iniciando una subida estable.

El mercado offshore del RMB también refleja este cambio. El USD frente al offshore RMB fluctúa entre 7.02 y 7.4, ligeramente por encima del mercado en yuanes onshore, lo que indica que los capitales internacionales reaccionan con mayor sensibilidad al renminbi.

Cuatro factores clave que determinan la tendencia del tipo de cambio del renminbi

Para comprender y predecir la tendencia del RMB, es fundamental monitorear simultáneamente estos cuatro aspectos:

1. La variación en la fortaleza del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 a aproximadamente 98, una caída de casi el 10%, marcando la peor primera mitad desde los años 70. Pero desde noviembre, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal se enfriaron, y además, la economía estadounidense mostró un rendimiento superior a las expectativas, lo que llevó a una recuperación del índice del dólar, que varias veces superó los 100. En diciembre, tras la decisión de la Fed de mantener las tasas, el índice del dólar volvió a debilitarse, alcanzando un mínimo de 97.869, y volvió a situarse en el rango de 97.8-98.5.

Conclusión general: una ligera fortaleza del dólar suele presionar al renminbi, pero si las relaciones China-EE. UU. mejoran, este efecto negativo puede ser contrarrestado.

2. El avance de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU.

La última ronda de negociaciones en Kuala Lumpur envió señales positivas. EE. UU. redujo los aranceles sobre productos chinos relacionados con fentanilo del 20% al 10%, y suspendió temporalmente el aumento del 24% en los aranceles equivalentes hasta noviembre de 2026. Además, acordaron suspender controles de exportación de tierras raras y tarifas portuarias, y ampliar las compras de productos agrícolas como soja.

No obstante, las lecciones del pasado son una advertencia: un acuerdo similar en Ginebra en mayo pasado se rompió rápidamente. Por ello, la estabilidad de las relaciones comerciales China-EE. UU. sigue siendo la variable externa más importante para la tendencia del RMB. Si se mantiene el statu quo, el entorno del RMB puede seguir estable; si resurgen las fricciones, el renminbi enfrentará presiones a la baja.

3. La orientación de la política monetaria de la Reserva Federal

Las decisiones de la Fed tienen un impacto profundo en el dólar. Si la inflación en EE. UU. continúa alta en 2025, la Fed podría ralentizar los recortes de tasas o mantener tasas elevadas, fortaleciendo al dólar; en cambio, si la economía se desacelera claramente, una aceleración en los recortes de tasas debilitará al dólar. El RMB y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas, por lo que los inversores deben seguir de cerca las actas de la Fed y los datos económicos.

4. La orientación de las políticas del Banco Popular y los fundamentos económicos de China

El banco central chino tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del sector inmobiliario. La reducción de tasas o de requisitos de reserva suele ejercer presión a la baja sobre el RMB; sin embargo, si las políticas expansivas combinadas con estímulos fiscales estabilizan la economía, a largo plazo pueden impulsar al RMB. La internacionalización del RMB y el aumento de acuerdos de swap con otros países también pueden sostener el valor del RMB en el largo plazo.

Predicción de la tendencia del tipo de cambio del RMB: ¿ha comenzado la fase de apreciación?

El mercado en general considera que el RMB está en un punto de inflexión. La tendencia de depreciación iniciada en 2022 podría haber llegado a su fin, y el RMB podría entrar en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

De cara a finales de 2025 y 2026, tres factores principales podrían impulsar la apreciación:

• La resiliencia continua del crecimiento de las exportaciones chinas
• La reconfiguración gradual de activos en RMB por parte de los inversores extranjeros
• La persistente debilidad estructural del índice del dólar

Los bancos de inversión internacionales en general ven con optimismo el futuro del RMB:

Deutsche Bank opina que, la reciente fortaleza del RMB frente al dólar podría indicar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad estima que el RMB alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs también mantiene una visión optimista. Kamakshya Trivedi, director de estrategia de divisas globales, señala en su informe que el tipo de cambio efectivo real del RMB está subvalorado un 12% respecto a su media de diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en el progreso de las negociaciones comerciales y en la subvaloración actual, Goldman prevé que en los próximos 12 meses el RMB suba a 7.0. Además, la fuerte exportación de China seguirá apoyando al RMB, y el gobierno chino preferirá utilizar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda.

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Perspectiva a corto plazo clara, a mediano plazo requiere paciencia

Se espera que el RMB mantenga una tendencia relativamente fuerte en el corto plazo, pero con un incremento limitado. La tendencia general será de oscilaciones en rango, con movimientos inversos al dólar y amplitudes restringidas. Es poco probable que antes de finales de 2025 el RMB se aprecie rápidamente y caiga por debajo de 7.0.

Tres indicadores clave para decidir tu entrada:

• La tendencia a corto plazo del índice del dólar
• Las señales de regulación del tipo de cambio medio del RMB
• La intensidad y ritmo de las políticas de crecimiento estable en China

Si los tres apuntan en la misma dirección favorable al RMB, ese será el mejor momento para operar.

Análisis profundo: ¿cómo juzgar por uno mismo la dirección de la tendencia del RMB?

No depender solo de las predicciones del mercado, sino desarrollar una capacidad analítica independiente, es fundamental. Estos cuatro aspectos te ayudarán a captar con precisión la tendencia del RMB:

Dimensión 1: La política monetaria del banco central

La política monetaria del Banco Popular influye directamente en la oferta monetaria y, por ende, en el tipo de cambio. Una reducción de tasas o de requisitos de reserva anticipa mayor oferta y presiona a la baja al RMB; subir tasas o aumentar requisitos de reserva restringe la liquidez y fortalece al RMB.

Por ejemplo, en 2014-2015, el banco central redujo tasas 6 veces consecutivas y recortó significativamente los requisitos de reserva para instituciones financieras pequeñas y medianas (de 18% a menos del 8%), mientras el USD/RMB subió de 6 a un máximo de 7.4, demostrando el impacto profundo de la política monetaria en el tipo de cambio.

Dimensión 2: La comparación entre datos económicos de China y su fortaleza

Un crecimiento económico estable atraerá inversión extranjera, aumentando la demanda de RMB y fortaleciendo su valor; si la economía se desacelera, la inversión extranjera disminuirá o se desplazará a otros mercados, presionando a la baja al RMB.

Indicadores económicos clave a seguir:

• PIB (publicado trimestralmente): refleja la salud macroeconómica
• PMI (publicado mensualmente): oficial para grandes empresas, Caixin para pymes
• CPI (publicado mensualmente): mide la inflación, niveles altos pueden activar políticas restrictivas
• Inversión en activos fijos urbanos (publicada mensualmente): indica la actividad económica

Dimensión 3: La relación entre el índice del dólar y las políticas de la Fed

El movimiento del dólar determina directamente la dirección del USD/RMB. Las decisiones de la Fed y del BCE son los principales impulsores. Por ejemplo, en 2017, la economía de la Eurozona fue mejor que la de EE. UU., y la política restrictiva del BCE atrajo fondos hacia el euro, provocando una caída del 15% en el índice del dólar ese año. En ese contexto, el USD/RMB también cayó en línea.

Dimensión 4: La orientación de las políticas oficiales sobre el tipo de cambio

A diferencia de monedas con precios de mercado totalmente libres, el RMB ha pasado por varias reformas en su mecanismo de fijación. La última en mayo de 2017 ajustó el modelo de cotización del tipo de cambio medio a “precio de cierre + cesta de monedas + factor contracíclico”. Aunque esta regulación influye en el corto plazo, la tendencia a largo plazo sigue siendo determinada por la oferta y demanda del mercado. Observar las señales de regulación del tipo de cambio medio puede anticipar las intenciones políticas.

Revisión de los cinco años del tipo de cambio del RMB

2020: un rebote sorprendente tras el impacto de la pandemia

Al inicio, USD/RMB oscilaba entre 6.9 y 7.0. Debido a tensiones comerciales y la pandemia, el RMB llegó a depreciarse a 7.18 en mayo. Pero, con el control de la pandemia en China y la recuperación económica temprana, además de que la Fed recortó tasas a casi cero y China mantuvo políticas estables, la diferencia de tasas favoreció al RMB. Al final del año, el RMB subió a alrededor de 6.50, con una apreciación del 6% en todo el año.

2021: impulso por superávit comercial estable

Las exportaciones chinas siguieron fuertes, la economía mejoró, y la política del banco central fue prudente. El USD/RMB osciló entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniéndose relativamente firme.

2022: fuerte depreciación por subidas agresivas de la Fed

El USD/RMB subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del 8%, la mayor en años recientes. La causa principal fue la subida agresiva de tasas por parte de la Fed, elevando el índice del dólar, y las políticas restrictivas en China por la pandemia, crisis inmobiliaria y pérdida de confianza.

2023: la brecha entre expectativas y realidad en la recuperación

El USD/RMB fluctuó entre 6.83 y 7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0, cerrando en 7.1. La recuperación económica tras la pandemia no cumplió las expectativas, la crisis inmobiliaria persistió, y el consumo estuvo débil; mientras tanto, EE. UU. mantuvo altas tasas, con el índice del dólar en 100-104, presionando al RMB.

2024: reversión estructural impulsada por debilitamiento del dólar

El debilitamiento del dólar alivió la presión sobre el RMB, y las medidas de estímulo fiscal y apoyo al inmobiliario en China mejoraron la confianza del mercado. El USD/RMB subió de 7.1 a aproximadamente 7.3 a mitad de año, y en agosto el offshore RMB rompió 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con mayor volatilidad anual.

Análisis de la particularidad del offshore RMB(CNH)

El CNH se negocia en mercados internacionales como Hong Kong y Singapur, con mayor libertad y sin restricciones en los flujos de capital, reflejando con mayor fidelidad el sentimiento global. En cambio, el CNY está sujeto a controles de capital, y el Banco Popular interviene mediante la fijación del tipo medio y la intervención en divisas, por lo que el CNH suele tener mayor amplitud de oscilación.

En 2025, el movimiento del CNH también refleja las mareas del mercado. A principios de año, las políticas arancelarias de EE. UU. y el aumento del índice del dólar a 109.85 provocaron que el CNH se depreciara por debajo de 7.36. El Banco Popular tomó medidas para estabilizar el mercado, incluyendo la emisión de 60 mil millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez, y controló la fijación del tipo medio.

Recientemente, con la relajación del diálogo China-EE. UU., la política de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU., el CNH se ha fortalecido notablemente. El 15 de diciembre, el CNH rompió 7.05 frente al dólar, rebotando más del 4% desde los máximos del año, alcanzando un récord de casi 13 meses.

Conclusión general

El tipo de cambio del RMB está en un punto de inflexión crucial. Con la política monetaria china en un ciclo de expansión continua, el ciclo de apreciación generado por políticas similares podría durar hasta diez años, aunque en el corto plazo las fluctuaciones seguirán influenciadas por el dólar y eventos imprevistos. La tendencia principal ya está definida.

Comprender los cuatro factores que influyen en la tendencia del RMB — política monetaria, datos económicos, índice del dólar y orientación oficial — puede aumentar significativamente las probabilidades de éxito en las operaciones. El mercado de divisas se basa en factores macroeconómicos, y la publicación transparente de datos, la gran liquidez y el mecanismo de doble vía hacen que para los inversores comunes sea relativamente justo y favorable.

Para quienes desean entrar en el mercado, ahora es el mejor momento para entenderlo y desarrollar habilidades analíticas. Esperar la señal de que los tres indicadores principales mejoren simultáneamente será la decisión más inteligente.