¿De repente las acciones dejan de comprarse? Esto podría ser porque has entrado en la «zona de restricción de operaciones»

¿Has experimentado alguna vez esta situación incómoda? Las acciones que te gustan muestran un repunte sorprendente, en solo un mes duplican su valor, y piensas en entrar para aprovechar. Pero al hacer la orden, descubres que la ejecución es lentísima y las operaciones de financiamiento y préstamo de acciones también están congeladas. Lo más absurdo es que tus amigos que también operan con acciones pueden hacer transacciones sin problema, solo tú tienes la orden «atrapada». En ese momento, no te desesperes y vendas a toda prisa; es muy probable que tu objetivo ya haya sido incluido en la lista de vigilancia especial de la Bolsa de Taiwán —lo que comúnmente se llama en el mercado acciones en proceso de disposición que se pueden comprar, pero con dificultades para hacerlo con rapidez.

Cuando hay anomalías en la operación, se entra en la «sala de confinamiento»

¿Qué son las acciones en proceso de disposición? Simplemente, son acciones que muestran un comportamiento anormal en su negociación y han sido incluidas en la «lista de observación» de la Bolsa de Taiwán. La definición de anormalidad es bastante amplia: subidas o bajadas bruscas en corto plazo, volumen de negociación repentinamente elevado, rotación de acciones extremadamente alta, todos estos factores activan las alertas de los reguladores.

La Bolsa de Taiwán utiliza un sistema de «alertas escalonadas», como si dieran a las acciones un «sistema de semáforos». Primero, las acciones entran en la fase de «acciones en atención», que es como una luz amarilla: se advierte a los inversores del riesgo, pero la forma de negociar no cambia. Si en esta fase la acción sigue comportándose de manera anormal, alcanzando varios días consecutivos los estándares de anomalía, se la puede subir a la categoría de «acciones en advertencia», y finalmente, entrar en la zona de luz roja de las «acciones en proceso de disposición».

Una vez en la lista de acciones en disposición, la forma de negociar se modifica sustancialmente. Comparadas con las acciones normales, estas pueden comprarse, pero las restricciones son similares a estar en prisión.

Dos niveles de disposición, diferentes grados de restricción

Tras entrar en la lista de acciones en disposición, la regulación se divide en dos niveles según la gravedad de la anomalía.

Primer nivel de disposición es una fase de control inicial. La negociación de las acciones pasa de ejecutarse en cada transacción en tiempo real a realizarse cada 5 minutos, como si se pulsara un botón de pausa para enfriar el mercado. Si en una sola orden se compran más de 10 lotes o si en total se compran más de 30 lotes, el inversor debe primero depositar el dinero en el sistema (lo que llaman «transacción de reserva»), y el sistema congelará directamente los fondos correspondientes en la cuenta bancaria, asegurando que no haya errores. Al mismo tiempo, el financiamiento y préstamo de acciones se desactivan por completo, sin posibilidad de apalancarse para operar.

Segundo nivel de disposición indica una situación aún más grave. La frecuencia de negociación se reduce aún más, a una operación cada 20 minutos, y todas las transacciones deben hacerse mediante reserva previa, sin importar si compras 1 o 100 lotes. Estas medidas estrictas suelen reducir el volumen de negociación a la mitad, haciendo que la liquidez de la acción desaparezca de repente, y que entrar o salir requiera hacer fila.

Por lo general, las acciones en disposición permanecen en la lista durante 10 días hábiles. Pero si durante ese período la proporción de volumen de negociación intradía que cancela operaciones supera el 60% del volumen total, la autoridad reguladora considerará que el mercado sigue en manipulación, y la disposición se extenderá a 12 días hábiles.

En comparación con la modalidad normal de pago T+2, las acciones en disposición pueden comprarse, pero hay que pagar en su totalidad por adelantado, lo que incrementa los costos para los traders a corto plazo. Aunque se puede comprar, la facilidad para negociar disminuye notablemente —ese es el precio que deben pagar los participantes del mercado.

Casos prácticos: igual entrar en la zona prohibida, resultados muy diferentes

Las acciones en disposición pueden comprarse, pero ¿qué pasa con su futuro? Los casos pasados muestran que las diferencias son enormes.

Por ejemplo, 威鋒電子 (6756) en mediados de 2021 fue incluido en la lista de disposición por un repunte excesivo. Aunque la negociación estuvo restringida, el interés en esta acción no decayó, e incluso entró en el segundo nivel de disposición. A pesar de las restricciones, su precio acumuló un aumento del 24%, convirtiéndose en un ejemplo de acciones limitadas que aún así generan beneficios.

Por otro lado, la historia de 陽明 (2609) fue completamente diferente. También entró en disposición por las mismas razones, parecía tener un buen futuro, pero en pocas semanas su precio cayó en picada, superando el umbral de límite, y fue nuevamente incluida en la lista de disposición, entrando en un largo período de baja. El destino de estas dos acciones fue completamente distinto.

¿Se puede comprar acciones en disposición? Mira bien antes de decidir

La respuesta es sí — las acciones en disposición se pueden comprar, legalmente no hay prohibición. Pero en la práctica, hay que evaluar con cautela.

Cuando una acción entra en disposición, debido a la menor frecuencia de negociación y a las restricciones del sistema de reserva, el volumen de negociación suele reducirse drásticamente, y la liquidez se seca. En estas condiciones, generalmente no se recomienda que los inversores comunes sigan la tendencia y compren, especialmente cuando el mercado en general se mantiene estable y hay muchas otras opciones con mayor liquidez. La baja liquidez aumenta los costos de mantenimiento y, para los traders a corto plazo, hace que las entradas y salidas sean más caras y difíciles.

Pero en el mercado existe un viejo dicho: «Las acciones en disposición, cuanto más cerradas, más fuerte el rebote», lo que significa que las acciones restringidas pueden experimentar un repunte fuerte tras la liberación. Esto suele ocurrir en situaciones donde durante la restricción la participación de los fondos institucionales ha sido relativamente estable, y la tendencia de los principales actores es clara (porque sin financiamiento ni préstamo, sus compras y ventas son más transparentes). Cuando se levanta la restricción, esas fuerzas reprimidas pueden liberar un impulso alcista concentrado.

No obstante, no hay oportunidades absolutas, solo valores relativos. La decisión de comprar o no acciones en disposición debe basarse en la evaluación de la empresa misma. La disposición es solo una condición temporal de anomalía en la negociación, que refleja la volatilidad del mercado emocional, no la calidad del negocio.

Desde el análisis fundamental: ¿es sólida la actividad principal de la empresa? ¿Son saludables sus estados financieros? ¿Mejoran sus indicadores clave como crecimiento de ingresos, margen bruto y utilidad neta? Estos aspectos determinan su valor a largo plazo.

Desde el análisis de los fondos: durante la disposición, la imposibilidad de financiamiento y préstamo hace que la tendencia de los fondos institucionales sea muy clara. Los inversores pueden observar en los datos posteriores si las instituciones siguen comprando y cuántos días continúan haciéndolo. Si los fondos institucionales mantienen compras durante la período de disposición, puede ser una señal positiva.

Un truco para evitar errores: verificar si la acción en disposición está en consolidación lateral. Si es así, esperar a que pase la restricción y que rebote. Pero si durante la disposición empieza a caer fuerte, lo mejor es retirarse y no intentar aprovechar la caída. También, evaluar si la valoración actual realmente está baja; si se considera que está infravalorada, se puede aprovechar la oportunidad de comprar en momentos en que la acción en disposición aún tiene baja popularidad, esperando la liberación.

¿Mantener acciones en disposición a largo plazo? Esto debes tener en cuenta

¿Se pueden comprar acciones en disposición para mantenerlas a largo plazo? La respuesta varía según cada inversor.

Primero, hay que aceptar que, en comparación con las acciones normales, las acciones en disposición tienen un nivel de riesgo más alto. La conducta anormal en la negociación suele indicar problemas potenciales — ya sea una gestión irregular, situación financiera delicada, o manipulación del mercado. Mantenerlas a largo plazo aumenta ese riesgo.

Segundo, hay que considerar el entorno general. Si el mercado en su conjunto está en tendencia bajista o la economía macro está en declive, las acciones en disposición sufrirán más. Por el contrario, si el mercado sube y la economía tiene buenas perspectivas, estas acciones pueden experimentar un rebote alcista tras la liberación.

Por último, evaluar la propia situación. La tolerancia al riesgo del inversor determina si es conveniente participar. Los que toleran riesgos altos pueden mantenerlas a largo plazo si los fundamentos son estables, apostando a un rebote tras la desbloqueo. Pero los inversores conservadores deberían mantenerse alejados.

Un recordatorio: para los inversores a largo plazo, comprar acciones en disposición y mantenerlas no presenta mucho problema, ya que los tiempos de negociación más largos y las restricciones afectan poco a quienes no operan activamente. Además, los reguladores suelen exigir informes financieros periódicos de estas acciones, lo que permite a los inversores conocer mejor la situación de la empresa y tomar decisiones a largo plazo.

Al final, en lugar de preocuparte por si las acciones en disposición se pueden comprar o no, pregúntate: ¿confías en esta empresa? Si la respuesta es sí, una orden de disposición no puede cambiar su valor a largo plazo.