Desde el evento en el que Bill Hwang perdió 20 mil millones de dólares, ¿qué es exactamente la liquidación forzada y el cierre de posiciones?

En marzo de 2021, un gestor de fondos privados llamado Bill Hwang perdió 20 mil millones de dólares en tan solo 48 horas, sacudiendo a toda Wall Street. La raíz de esta tormenta financiera fue el «corte de cabeza» y la «liquidación forzosa» — dos términos que representan los miedos más terribles para los inversores que utilizan apalancamiento.

¿Qué significa corte de cabeza y liquidación forzosa? ¿Por qué ocurren?

El corte de cabeza en realidad significa liquidación forzosa, ambos términos son el mismo concepto en los mercados de acciones y futuros. Cuando un inversor usa financiamiento (es decir, pide dinero al bróker) para ampliar su posición, si el mercado cae en contra de sus expectativas, se desencadena esta reacción en cadena mortal.

Veamos un ejemplo sencillo para entender cómo funciona el financiamiento:

Supón que estás optimista con las acciones de Apple, cuyo precio actual es de 150 dólares, pero solo tienes 50 dólares. En ese momento, el bróker te presta 100 dólares para comprar una acción. Si el precio sube a 160 dólares, puedes vender y devolver los 100 dólares al bróker más 0.5 dólares de interés, ganando netamente 59.5 dólares, con una rentabilidad del 19%.

Pero, ¿qué pasa si el precio cae a 78 dólares? En ese caso, tus pérdidas se amplifican. Lo más importante es que, el bróker empezará a preocuparse por no poder recuperar el dinero prestado, y te pedirá que aportes más margen.

En el mercado de Taiwán, por ejemplo, el financiamiento suele ser el 40% del capital del inversor y el 60% del bróker. Con un precio inicial de 100 yuanes, la tasa de mantenimiento de margen es del 167%. Cuando la tasa de mantenimiento cae por debajo del 130% (es decir, el precio cae a 78 yuanes), el bróker enviará una notificación de llamada de margen. Si el inversor no aporta fondos en el plazo establecido, el bróker procederá a una «liquidación forzosa» — venderá directamente las acciones. Desde la perspectiva del inversor, esto se llama «corte de cabeza» o «liquidación forzosa».

Caso Bill Hwang: ¿cómo el apalancamiento destruyó 200 mil millones en 48 horas?

La historia de Bill Hwang ilustra claramente la doble cara del apalancamiento. En 10 años, convirtió 2.2 millones de dólares en 20 mil millones, usando una estrategia de selección precisa de acciones combinada con un alto apalancamiento. Sin embargo, el mayor temor del apalancamiento extremo es un evento de cisne negro.

En 2021, la volatilidad del mercado fue intensa, y sus posiciones enfrentaron oscilaciones enormes. Los brókers, para evitar pérdidas, comenzaron a liquidar sus posiciones de forma forzosa. Pero Hwang tenía una cantidad sorprendente de acciones, y cuando sus posiciones fueron vendidas, el mercado no tenía suficiente demanda para absorber esas ventas.

¿El resultado? Los precios cayeron aún más, lo que provocó que otros inversores con las mismas acciones también enfrentaran corte de cabeza. Para mantener el margen, incluso las acciones que parecían estables fueron liquidada por el bróker. Esto creó una reacción en cadena aterradora: casi todas sus inversiones se desplomaron en un corto período.

Dos grandes impactos del corte de cabeza en el mercado

Impacto uno: caída libre del precio de las acciones

Los inversores comunes, al ver que el precio cae, suelen dudar si vender con pérdida. Pero la lógica del bróker es completamente diferente: solo quieren recuperar rápidamente el dinero prestado, por lo que venderán las acciones al precio de mercado sin importar si es el mejor precio posible.

Esto puede hacer que una acción caiga mucho más allá de su valor real, provocando que más inversores enfrenten corte de cabeza, generando un ciclo vicioso de caída continua del precio.

La recomendación para esto es: los inversores en largo deben evitar acciones con riesgo de corte de cabeza, mientras que los inversores en corto pueden aprovechar esta situación para obtener beneficios.

Impacto dos: la fragmentación del mercado y confusión en los chips

Normalmente, los equipos de gestión internos y los inversores a largo plazo (fondos de pensiones, aseguradoras) mantienen una base de acciones estable. Pero tras el corte de cabeza, las acciones vendidas por los brókers, sin costo, llegan a manos de muchos minoristas.

Los minoristas, caracterizados por ser cortoplacistas, compran y venden ante pequeñas oscilaciones del precio, lo que asusta a grandes fondos y detiene la entrada de capital. Como resultado, las acciones continúan cayendo hasta que la compañía anuncia noticias positivas importantes para atraer nuevamente fondos.

Por ello, generalmente no se recomienda tocar acciones tras un corte de cabeza, ya que el riesgo de caída en corto plazo es muy alto.

¿Cómo usar el financiamiento de forma segura?

Aunque el apalancamiento conlleva riesgos elevados, su uso correcto puede mejorar la eficiencia del capital:

1. Elegir activos con suficiente liquidez

La tragedia de Hwang nos enseña que es fundamental escoger acciones con gran capitalización y alta liquidez. Si la cartera está demasiado concentrada en acciones pequeñas, un corte de cabeza puede generar una volatilidad extrema.

2. Evaluar el costo del financiamiento y el retorno esperado

El financiamiento requiere pagar intereses, por lo que la rentabilidad de la inversión debe ser mayor que el costo del interés. Algunas acciones tienen poca volatilidad y generan dividendos que igualan los intereses, haciendo que la inversión pierda sentido.

3. Utilizar financiamiento en tramos

Si el capital es limitado pero se tiene confianza en una acción, se puede usar financiamiento para comprar en varias etapas. Cuando el precio sube, se obtienen beneficios; si continúa bajando, se puede volver a comprar para reducir el costo promedio.

4. Establecer puntos de entrada y salida en zonas de resistencia y soporte

Cuando el precio rompe una resistencia, puede consolidarse, pero durante ese período se sigue pagando interés del financiamiento. Se recomienda vender rápidamente si no logra superar la resistencia. Por otro lado, si el precio cae por debajo del soporte y no rebota en corto plazo, es mejor cortar pérdidas inmediatamente.

Conclusión

El apalancamiento es como una espada de doble filo: si se usa bien, puede acelerar la acumulación de riqueza; si se usa mal, amplifica las pérdidas. La liquidación forzosa por corte de cabeza significa que el apalancamiento ha fallado, y el riesgo es muy alto.

Antes de invertir, es imprescindible pensar cuidadosamente, establecer reglas claras de stop loss y take profit, para evitar que el próximo inversor atrapado en la tormenta de corte de cabeza sea uno mismo.