## Indicadores clave de valoración de acciones: interpretación profunda del PER

Hablando de inversión en acciones, **el PER sin duda es la herramienta de valoración en la que los inversores confían más**. Ya sea un analista profesional o un inversor minorista, todos están acostumbrados a usar este indicador para determinar si una acción vale la pena comprar. Entonces, ¿qué información implica realmente el PER? ¿Y cómo se calcula?

### ¿Qué mide exactamente el PER?

**El PER (también conocido como relación precio-beneficio, abreviado como PE o PER)** tiene un significado muy directo: representa cuántos años necesitas para recuperar tu inversión a través de las ganancias que genera la empresa. En otras palabras, este indicador te ayuda a juzgar si el precio actual de la acción está sobrevalorado o subvalorado en relación con la capacidad de beneficios de la empresa.

Por ejemplo, si el PER de TSMC es 13, significa que: con el precio actual de la acción, se necesitan 13 años de beneficios netos para recuperar la inversión. Esto también refleja las expectativas del mercado sobre el futuro de la empresa: cuanto más bajo sea el PER, más barato parece; cuanto más alto, indica que el mercado confía en su potencial de crecimiento.

### Fórmula de cálculo del PER y su aplicación práctica

La clave para entender cómo se calcula el PER radica en dominar dos elementos: **el precio de la acción** y **las ganancias por acción (EPS)**.

**El cálculo básico es: PER = Precio de la acción ÷ Ganancias por acción**

Tomando como ejemplo a TSMC, supongamos que el precio actual es 520 yuanes y las ganancias por acción de 2022 son 39.2 yuanes, al sustituir en la fórmula obtenemos: 520 ÷ 39.2 = 13.3. Este número representa el nivel de valoración del mercado en ese momento.

Otra forma de calcularlo es dividiendo la capitalización de mercado de la empresa por las ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes, pero la primera opción es más común y fácil de entender.

### Diferencias y escenarios de aplicación de los tres tipos de PER

Los inversores en la práctica se enfrentan a tres tipos diferentes de PER, cada uno reflejando diferentes dimensiones temporales:

**PER estático (PER histórico)** usa las ganancias anuales (EPS) para el cálculo, con la fórmula: Precio de la acción ÷ EPS anual. Como los datos anuales permanecen sin cambios hasta que se publican los resultados del nuevo año, la variación del PER proviene completamente de los cambios en el precio de la acción. Por ejemplo, para TSMC, el EPS de 2022 fue 39.2 yuanes (suma de Q1+Q2+Q3+Q4 = 7.82+9.14+10.83+11.41), y esta cifra tiene un retraso evidente.

**PER rodante (PER TTM)** toma la suma de las ganancias de las últimas cuatro trimestres, reflejando mejor la situación actual de beneficios de la empresa. La fórmula es: Precio de la acción ÷ suma de EPS de las últimas 4 temporadas. Cuando se publican los nuevos informes trimestrales, el PER rodante se ajusta en tiempo real, siendo más valioso como referencia que el PER estático.

**PER dinámico (PER estimado)** se basa en las previsiones de los analistas para las ganancias anuales futuras, con la fórmula: Precio de la acción ÷ EPS anual estimado. Aunque permite una evaluación prospectiva del valor, su utilidad está limitada por las posibles desviaciones en las predicciones.

### ¿Cómo determinar si el PER es alto o bajo?

Al enfrentarse a un valor de PER, hay dos métodos de evaluación más directos.

**Comparación con la industria** es el primer enfoque. Los PER varían mucho entre sectores—las acciones de automóviles pueden tener un PER de hasta 98, mientras que las de transporte solo 1.8. Por lo tanto, solo tiene sentido compararlos dentro del mismo sector. Por ejemplo, comparando el PER de TSMC con UMC, Powertech y otros similares, se puede juzgar su posición relativa.

**Comparación histórica** es el segundo enfoque. Comparar el PER actual con el rango histórico del PER de la misma empresa permite evaluar rápidamente el nivel de valoración. Si el PER actual está por debajo del percentil 90 de los últimos 5 años, indica que la valoración es relativamente barata y puede ser una buena oportunidad de compra.

### Gráfico de flujo del PER: comprensión visual de la posición del precio

En la práctica de inversión, el **gráfico de flujo del PER** ofrece una herramienta visual para juzgar la posición relativa del precio de la acción. Este gráfico generalmente incluye de 5 a 6 líneas, cada una siguiendo la misma fórmula: Precio de la acción = EPS × PER.

La línea superior representa el precio correspondiente al PER máximo histórico, y la inferior al PER mínimo histórico. Cuando ves que el precio de TSMC está en una zona intermedia o baja (entre 13 y 14.8 veces PER), puedes juzgar visualmente que actualmente está en una situación de subvaloración, lo que suele ser un buen momento para considerar comprar.

### Limitaciones del PER y indicadores complementarios

Aunque el PER se usa ampliamente, no es una herramienta perfecta.

Primero, **el PER no considera la deuda de la empresa**. Dos empresas pueden tener el mismo PER, pero una con una estructura de capital sólida y otra con altos niveles de deuda, lo que implica niveles de riesgo muy diferentes. En períodos de ajuste económico, la presión sobre la que tiene más deuda será mucho mayor.

En segundo lugar, **evaluar si un PER es alto o bajo solo por su valor puede ser engañoso**. Un PER alto puede deberse a un rendimiento a corto plazo débil pero con buena salud financiera, y el mercado sigue confiando en su futuro; también puede ser porque la empresa tiene un potencial de crecimiento muy valorado por los inversores, o simplemente porque la acción está sobrevalorada y necesita corregirse. La experiencia histórica a menudo no explica completamente la situación actual.

Además, **el PER no sirve para valorar empresas que aún no generan beneficios**. Muchas startups o empresas biotecnológicas todavía no tienen beneficios, por lo que hay que recurrir a indicadores alternativos como el **P/B (precio-valor en libros)** o el **P/S (precio-ventas)**.

El P/B mide cuántas veces el precio de la acción supera el valor neto en libros por acción, siendo útil en industrias cíclicas; el P/S se centra en la relación entre el precio y los ingresos por acción, especialmente adecuado para empresas de alto crecimiento sin beneficios aún. Cada uno tiene su campo de aplicación y debe usarse según las características de la empresa.

### El papel del PER en las decisiones de inversión

Entender el PER no garantiza el éxito en la inversión. Una acción con un PER bajo no necesariamente subirá en el futuro, y una con un PER alto no necesariamente caerá. Muchas acciones tecnológicas mantienen un PER alto a largo plazo, alcanzando nuevos máximos, precisamente porque el mercado confía en su potencial de crecimiento a largo plazo.

Por ello, lo ideal es considerar el PER junto con otros indicadores fundamentales, perspectivas del sector, la competitividad de la empresa y otros factores multidimensionales. Dominar la fórmula del PER y su lógica subyacente es solo el primer paso para construir un marco de decisiones de inversión sólido.