¿Se pueden seguir negociando las acciones después de su disposición? Tres preguntas clave que los inversores deben entender

La verdadera cara de la gestión de acciones: de transacciones anómalas a controles temporales

Cuando una acción experimenta movimientos de precio excesivos en el corto plazo, un volumen de negociación que se dispara o una rotación que se eleva, la Bolsa de Taiwán la incluye en un mecanismo de observación especial. Este tipo de acciones se denomina “acciones en gestión”, y en esencia son medidas de control de riesgos adoptadas por las autoridades regulatorias para frenar la especulación excesiva.

En lugar de considerarse una “castigo”, las acciones en gestión representan una “fase de calma”. A través de ajustes manuales en la frecuencia de emparejamiento y la imposición de pagos totales obligatorios, la Bolsa busca guiar a los participantes del mercado a decisiones racionales. Según datos públicos de la Bolsa de Taiwán, en diciembre de 2023 varias decenas de acciones, como Evergrande, Lishan, Hongguang, Huangchang, Rongchuang y Yingguang, han sido sometidas a este tipo de controles.

¿Se pueden vender acciones en gestión? ¿Cómo funciona el mecanismo de negociación?

La respuesta es sí, pero la experiencia de negociación será muy diferente.

Las acciones en gestión aún pueden negociarse normalmente, pero estarán sujetas a dos niveles de restricciones. En la fase inicial (primera gestión), la frecuencia de emparejamiento se reduce a una vez cada 5 minutos. Cuando se superan las 10 acciones o se acumulan 30, se requiere realizar transacciones en “cupo” (pagos anticipados en su totalidad); si la volatilidad persiste y se cumplen nuevamente los criterios de anomalía en 30 días, la acción entra en una segunda fase, con una frecuencia de emparejamiento de 20 minutos y todas las transacciones deben realizarse en cupo.

Estas reglas, que parecen complicadas, tienen una lógica. La transacción en cupo requiere que el inversor asegure fondos suficientes en su cuenta para completar la operación, evitando así operaciones especulativas con financiamiento. En comparación, las acciones normales disfrutan de un período de gracia de T+2 para el pago, que es la mayor diferencia entre ambas.

El período de gestión suele ser de 10 días hábiles, pero si la proporción de liquidaciones intradía supera el 60%, se extiende a 12 días. Tras finalizar el período, se levantan automáticamente los controles.

Evolución de una acción desde lo normal hasta lo anómalo

Los inversores deben entender todo el sistema de clasificación para evitar confusiones. La evolución anómala de una acción sigue cuatro etapas:

Acción normal → Sin restricciones, liquidación T+2, se permite financiamiento y margen

Acción en observación → Se activa si la acción supera un aumento del 100% en 30 días, o si la rotación diaria supera el 10%, entre otros, pero sin restricciones en la negociación

Acción en advertencia → La acción continúa mostrando anomalías, y se incluye en una lista de advertencia

Acción en gestión → Tras cumplir condiciones de advertencia durante 3 a 5 días hábiles consecutivos, o por incumplimiento de los criterios de advertencia, entra en control de negociación formal

Este sistema escalonado ofrece una advertencia temprana a los inversores. La etapa de advertencia no impide la negociación, y equivale a una “advertencia amarilla”.

Marco de valoración de inversión en acciones en gestión

¿Se puede comprar una acción en gestión? La clave no está en su estado de control, sino en la calidad del activo en sí.

Tomemos como ejemplo a WeFeng Electronics(6756). En junio de 2021, esta acción fue incluida en gestión, incluso entró en la segunda fase, pero debido a la persistente euforia del mercado, su precio subió un 24% durante el período de gestión. En contraste, Yangming(2609), que también fue gestionada por un aumento excesivo, posteriormente fue nuevamente controlada por una caída significativa, y su precio se mantuvo en niveles bajos a largo plazo.

La diferencia en el destino de estas dos acciones demuestra que: el estado de gestión solo refleja el comportamiento en la negociación, no la calidad de la empresa.

Al evaluar acciones en gestión, los inversores deben considerar dos aspectos:

Análisis fundamental: Comprender en profundidad el negocio principal, la competitividad en el mercado, los estados financieros (crecimiento de ingresos, margen bruto, tendencia de beneficios netos, etc.). Si la empresa mantiene fundamentos sólidos, el período de gestión puede ser una oportunidad de entrada.

Análisis del flujo de fondos: Observar el movimiento de fondos de los principales actores. Durante la gestión, no hay financiamiento ni margen, lo que hace que las operaciones de los grandes inversores sean más transparentes. Se puede analizar la intención de compra o venta a partir de los datos posteriores al cierre, lo que puede ser una ventaja para inversores astutos.

Recomendaciones operativas:

• Antes de entrar, verificar si el precio está en consolidación durante la gestión, evitando caídas unilaterales
• Confirmar la valoración actual, asegurándose de no comprar en niveles altos
• Si se considera que la acción está infravalorada, aprovechar cuando la liquidez disminuye y la participación minorista se reduce para construir posición

El dicho popular de que “cuanto más se acerca, más grande es la cola” tiene su razón de ser: las acciones populares en la fase inicial, tras entrar en gestión, estabilizan sus fondos, y tras la liberación, tienden a reactivar su tendencia alcista. Sin embargo, esta lógica puede romperse cuando intervienen fuerzas bajistas.

¿Son adecuadas las acciones en gestión para mantener a largo plazo?

La decisión de mantener a largo plazo requiere considerar múltiples factores:

Características de riesgo: En comparación con las acciones normales, las acciones en gestión suelen esconder comportamientos anómalos en la negociación, lo que puede indicar problemas operativos, riesgos financieros u otras crisis potenciales. Los inversores con baja tolerancia al riesgo deben ser cautelosos.

Entorno del mercado: En períodos de caída general del mercado o recesión económica, las acciones en gestión amplifican los riesgos; en ciclos alcistas y con economía estable, las oportunidades aumentan.

Perfil del inversor: Los operadores a corto plazo pueden verse afectados por la imposibilidad de intradía, mientras que los inversores a largo plazo no se ven afectados por la frecuencia de emparejamiento. Además, la regulación obliga a las empresas a aumentar la divulgación financiera durante la período de gestión, lo que facilita a los inversores a largo plazo seguir la dinámica operativa.

Decisión clave: Si el inversor confía en el desarrollo a medio y largo plazo de la empresa, el estado temporal de control no debe ser motivo para abandonar la acción. La gestión en sí solo refleja anomalías a corto plazo en la negociación, no la calidad de la empresa.

En conclusión, las acciones en gestión pueden comprarse y venderse, y también mantenerse a largo plazo, siempre que se basen en un análisis fundamental sólido y una valoración razonable.