Domina el cálculo del valor neto de las acciones y descubre el verdadero valor de las empresas cotizadas

En la inversión en acciones, «valor neto por acción» es un concepto que no se puede evitar. Muchos principiantes al mirar acciones, a menudo se confunden con varias métricas, pero en realidad, el valor neto por acción es como hacer un «balance familiar» de la empresa que cotiza en bolsa — te dice cuánto vale realmente esa compañía.

¿Qué es exactamente el valor neto por acción?

El valor neto por acción (Net Asset Value Per Share, NAVPS) simplemente es cuánto patrimonio representa en promedio cada acción después de deducir todas las deudas de una empresa.

Imagina que una empresa tiene 10,000 millones de yuanes en activos, debe 5,000 millones a los bancos, y aún tiene que pagar salarios, alquileres y otros gastos. Si el patrimonio neto restante es de 3,000 millones de yuanes, entonces, repartido entre las acciones, el valor neto por acción sería.

Más precisamente, el valor neto incluye el capital social, las reservas de capital, las reservas de ganancias y las ganancias no distribuidas — que son la verdadera riqueza que poseen los accionistas.

La fórmula del valor neto no es nada complicada

La fórmula básica es clara:

Valor neto por acción = Patrimonio de los accionistas / Número de acciones en circulación

O desde otro ángulo:

Valor neto por acción = (Activos totales - Pasivos totales) / Número de acciones en circulación

Y una forma más detallada de calcularlo:

Valor neto por acción = (Capital social + Reserva de capital + Reserva de ganancias + Ganancias no distribuidas) / Número de acciones en circulación

Veamos un ejemplo real. Supón que una empresa de alimentos tiene activos por 2,5 mil millones de yuanes, pasivos por 1 mil millones, y 1,000 millones de acciones en circulación. Entonces, el valor neto por acción sería: (2,5 - 1) / 1,000 millones = 1.5 yuanes. Esto indica que cada acción está respaldada por 1.5 yuanes en activos.

¿Un valor neto alto siempre es bueno? Esto es un error

Muchos inversores principiantes preguntan: «¿Es mejor que el valor neto por acción sea más alto?». La respuesta es no necesariamente.

Primero, hay que entender que el valor neto por acción representa los activos que la empresa tiene en el momento, pero no es igual a su capacidad de ganar dinero en el futuro. Por ejemplo, un banco puede tener un valor neto por acción muy alto, pero si pierde dinero año tras año, ese valor se va reduciendo. Por otro lado, empresas tecnológicas como Nvidia o Microsoft pueden tener un valor neto por acción relativamente bajo, pero debido a sus activos intangibles (patentes, tecnología, marca), sus precios en bolsa están muy por encima de su valor neto.

Otro punto importante: el cambio en el valor neto no equivale a cambios en la gestión o en la rentabilidad. A veces, el valor neto por acción sube solo porque la empresa emite acciones o realiza aumentos de capital, no porque esté haciendo mejores negocios. Lo que realmente importa es la rentabilidad que respalda ese valor neto.

La relación precio/valor neto: una herramienta práctica para elegir acciones

Aquí introducimos un indicador más útil: la relación precio-valor neto (Price-to-Book Ratio, PBR):

PBR = Precio de mercado de la acción / Valor neto por acción

Cuanto más bajo sea este ratio, generalmente la acción será más barata. Pero ojo, que esté barato no significa que sea una buena compra.

Por ejemplo, si una acción ha estado fluctuando entre un PBR de 1.6 y 2.5, y ahora cae a 1.2, parece muy barata. Pero si al mismo tiempo el valor neto de la empresa está bajando continuamente, quizás no sea una ganga, sino que la empresa está en declive.

Las industrias varían mucho. En sectores con activos pesados como acero, cemento o transporte marítimo, el valor neto por acción es muy importante, porque los activos son su principal ventaja competitiva. Pero en tecnología o servicios, un valor neto bajo puede indicar que la empresa tiene pocos activos y es eficiente.

Cómo usar el valor neto para seleccionar acciones

Veamos algunos ejemplos reales.

TSMC (2330), la mayor fundición de chips del mundo, tiene un PBR de aproximadamente 4.29. ¿Por qué tan alto? Porque el mercado valora mucho su liderazgo tecnológico.

Formosa Plastics (6505), que produce productos petroquímicos, tiene un PBR de aproximadamente 2.45. Como sector de activos pesados, este ratio es razonable.

Taiwan Mobile (3045), que opera en telecomunicaciones, tiene un PBR de aproximadamente 3.29. La industria de telecomunicaciones genera flujos de caja estables, y este ratio refleja la percepción del mercado sobre su estabilidad.

En EE. UU., JPMorgan Chase (JPM), uno de los principales bancos del mundo, tiene un PBR de aproximadamente 1.94. Ford (F) tiene solo 1.19, lo que indica que el mercado es pesimista respecto a las perspectivas de las empresas tradicionales de automoción. General Electric (GE) aún más bajo, con 0.70, puede tener problemas estructurales.

Valor neto por acción vs Ganancias por acción: dos perspectivas de inversión

Al elegir acciones, muchas personas confunden estos dos indicadores.

Ganancias por acción (EPS) = Beneficio neto / Número de acciones ordinarias

¿En qué se diferencian? En pocas palabras, el valor neto por acción mira el stock de activos, mientras que las ganancias por acción reflejan el flujo de beneficios.

Una empresa puede tener un valor neto alto (muchos activos), pero unas ganancias muy bajas (no gana dinero). Es típico en industrias tradicionales de manufactura, con muchos activos pero márgenes bajos.

Por otro lado, las empresas tecnológicas pueden tener un valor neto bajo (pocos activos), pero ganar mucho dinero cada año (altas ganancias).

En estrategia de inversión:

• Para inversión en valor, se mira el valor neto para encontrar empresas subvaloradas.
• Para inversión en crecimiento, se mira las ganancias para encontrar empresas con alto potencial de crecimiento.

Los inversores inteligentes consideran ambos indicadores para encontrar empresas con activos sólidos y rentables.

¿Cómo consultar los datos del valor neto?

La forma más sencilla es revisar los informes financieros de la empresa que cotiza en bolsa. Por ejemplo, si una empresa de alimentos reporta en su informe anual 2021 un patrimonio neto de 4,15 mil millones de yuanes, con pasivos de 2,55 mil millones y 568 millones de acciones en circulación, el valor neto por acción sería aproximadamente 2.8 yuanes.

Los sitios web financieros y las apps de valores permiten consultar estos datos directamente, sin tener que calcularlos uno mismo.

Consejos finales

El valor neto por acción es una dimensión importante, pero no la única para analizar acciones. La decisión de inversión debe ser multifacética:

• Revisar el valor neto para evaluar la solidez de los activos
• Revisar las ganancias para evaluar la capacidad de generar beneficios
• Considerar las características del sector para entender la relevancia de estos indicadores
• Evaluar la relación precio-valor neto para juzgar si la valoración es razonable

Buscar solo acciones con valor neto muy alto puede llevar a trampas de valor. Las verdaderas oportunidades de inversión suelen encontrarse en empresas que están infravaloradas por el mercado pero tienen buenos fundamentos.