¿En qué consiste exactamente la cobertura en divisas? Medios de protección que los inversores deben entender

Muchos inversores han oído hablar de la palabra «cobertura», pero no comprenden realmente su significado práctico. La mayoría solo sabe que los fondos de cobertura manejan grandes cantidades de capital, capaces de mover el mercado, e incluso algunos confunden la cobertura con fondos de inversión privados. Pero en realidad, el núcleo de la cobertura en divisas es lograr arbitraje mediante la correlación entre activos, una técnica que ayuda a los inversores a proteger sus carteras frente a las fluctuaciones del mercado.

¿Qué es una operación de cobertura? Una comprensión profunda de este concepto

La cobertura (HEDGE) en esencia es una estrategia de gestión de riesgos. Cuando una empresa o inversor espera recibir o pagar una cantidad específica en moneda extranjera o commodities en el futuro, para evitar pérdidas causadas por fluctuaciones bruscas en el tipo de cambio o precios, se anticipa y fija el tipo de cambio o el precio mediante diversas herramientas financieras, formando así la base de la cobertura.

Este método puede aplicarse en acciones, futuros, criptomonedas y otros ámbitos, pero es más utilizado en el mercado de divisas. Desde un punto de vista funcional, la cobertura puede reducir riesgos de inversión y, en ciertos casos, aumentar los retornos, siempre que se ejecute correctamente.

La historia de las operaciones de cobertura: de estrategia marginal a fenómeno global

La verdadera fama de las operaciones de cobertura empezó en los turbulentos años 90. En esa época, las economías de varios países estaban en auge, pero enfrentaban la escasez de reservas en divisas. La subida de tasas en EE. UU., la burbuja financiera en Japón y el impacto de los grandes capitales internacionales (los llamados «águilas internacionales») golpearon duramente las monedas nacionales.

En 1992, George Soros lideró un fondo de cobertura que logró una victoria legendaria contra la libra esterlina. Luego, dirigió su atención a los mercados emergentes asiáticos, y en 1998 desencadenó la crisis financiera asiática que conmocionó al mundo. Desde entonces, las estrategias de cobertura en divisas se conocieron y aplicaron ampliamente en el mundo de las inversiones.

Cómo funcionan realmente las operaciones de cobertura

Protección de costos del petróleo: un ejemplo típico con opciones

Las aerolíneas y la industria marítima son muy sensibles a las fluctuaciones del precio del petróleo, ya que este es su principal costo operativo. Comprando opciones sobre petróleo, estas empresas pueden fijar el precio del crudo para el futuro.

Si el precio del petróleo sube, las ganancias de las opciones compensan el aumento en los costos operativos. Por otro lado, si el precio baja, la prima pagada por las opciones puede representar una pérdida. Así, esta estrategia reduce las pérdidas en el peor escenario, pero también limita las ganancias potenciales si el precio del petróleo cae.

Gestión del riesgo en precios en inversiones en acciones

Los gestores de fondos a menudo enfrentan una situación incómoda: nuevos fondos aprobados pero aún no desembolsados, durante la cual el mercado puede experimentar volatilidad extrema. Para evitar esta incertidumbre, pueden comprar opciones sobre índices bursátiles con anticipación.

Si el mercado sube, las opciones generan beneficios que compensan los costos adicionales de comprar acciones a precios más altos posteriormente. Si el mercado cae, aunque las opciones tengan pérdidas, los fondos nuevos desembolsados podrán comprar las acciones necesarias en el momento previsto, evitando que la falta de liquidez retrase la inversión.

Esta estrategia de opciones inversas no solo es útil para gestores profesionales, sino que también puede ser utilizada por inversores individuales a largo plazo para reducir riesgos de volatilidad, especialmente cuando no desean vender por el derecho a voto en acciones.

Tres escenarios principales para aplicar estrategias de cobertura en divisas

Frente a eventos de incertidumbre

Cuando los traders anticipan que una noticia o evento importante puede causar una gran volatilidad en los precios, pueden usar la cobertura como protección a corto plazo, ajustando sus posiciones una vez que el resultado sea claro.

Entorno de mercado adverso pero con tendencia aún clara

Cuando las condiciones del mercado en general se vuelven desfavorables, pero el inversor sigue creyendo que los precios a largo plazo seguirán la tendencia prevista, la cobertura puede proteger la cartera de impactos a corto plazo. En este caso, se pueden usar diferentes instrumentos para contrarrestar el riesgo total.

Manejo de órdenes con grandes pérdidas acumuladas

Cuando un inversor ya tiene posiciones con pérdidas significativas, puede crear operaciones contrarias para cubrir y evitar que las pérdidas se agraven. Es una forma pasiva pero necesaria de gestión de riesgos.

Ventajas y limitaciones de las operaciones de cobertura en divisas

Estrategias comunes de cobertura en el mercado de divisas

Cobertura directa del tipo de cambio: el uso de posiciones bidireccionales

La forma más sencilla de cobertura directa es abrir simultáneamente posiciones de compra y venta, usando las ganancias de una para compensar las pérdidas de la otra. Cuando el mercado fluctúa, las ganancias en una posición equilibran las pérdidas en la otra.

Un ejemplo real: un exportador taiwanés importa productos de Japón y los revende a clientes en EE. UU. La transacción implica que el cliente estadounidense paga 10 millones de dólares, equivalentes a 12 mil millones de yenes, pero solo en medio año. Entre tanto, debe pagar 10 mil millones de yenes a un comerciante japonés. Esto implica un riesgo de cambio de 2 mil millones de yenes: si el yen se aprecia, necesitará más dólares para comprar la misma cantidad de yenes.

Si realiza un cambio completo sin cobertura, ocupa mucho capital y pierde flexibilidad. Pero si hace una cobertura comprando USD/JPY en el mercado spot, puede crear un mecanismo de protección: si el yen se aprecia, las ganancias de la cobertura compensan la pérdida en el cambio; si el yen se deprecia, las ganancias en el cambio compensan la pérdida en la garantía de la cobertura. Así, requiere menos capital y mejora la eficiencia del uso de fondos.

Algunos inversores consideran además aprovechar la diferencia de tipos para obtener beneficios adicionales, usando la cobertura para gestionar riesgos, pero si el costo de la cobertura es muy alto, las ganancias se ven mermadas.

Arbitraje: aprovechar la relación entre mercados

Este tipo de estrategia consiste en aprovechar al máximo las diferencias en tasas de interés, tipos de cambio y la relación entre mercados de acciones y futuros para establecer posiciones de cobertura que aseguren ingresos estables. Requiere un análisis profundo de políticas monetarias, fundamentos económicos y psicología del mercado, siendo más complejo que una simple cobertura.

Durante la crisis asiática de 1997, la operación de Soros fue un ejemplo clásico. Descubrió que, aunque Tailandia tenía un crecimiento del PIB promedio del 9.1% entre 1990 y 1995, su apertura excesiva de capital llevó a una deuda externa de más de 100 mil millones de dólares. Las reservas en divisas no podían sostener el tipo de cambio fijo con el dólar a largo plazo.

El proceso de Soros fue: pedir prestados miles de millones de baht, convertir inmediatamente a dólares (a una tasa de aproximadamente 25 THB/USD), y hacer ventas en corto en la bolsa. Esto provocó una fuga masiva de capital. Aunque el banco central tailandés usó sus reservas para defender el tipo de cambio, no pudo evitar la devaluación. En julio de 1997, el baht se desplomó; en enero de 1998, llegó a 56 THB/USD. Soros solo necesitó convertir unos pocos dólares en baht para pagar sus deudas, y el resto fue ganancia.

Luego, aplicó la misma lógica en Filipinas, Singapur, Corea y otros países emergentes, hasta que en Hong Kong sufrió su derrota definitiva: subestimó la determinación del gobierno chino de mantener la estabilidad financiera en Hong Kong, y esa operación de arbitraje terminó.

Riesgos clave al usar estrategias de cobertura

Consideración de costos de transacción

Cada operación de cobertura implica costos de comisiones, un gasto real. Antes de entrar en una operación, hay que calcular cuidadosamente la relación costo-beneficio, asegurando que las ganancias esperadas superen estos gastos.

Elegir el momento correcto para salir

Para cerrar una cobertura, hay que cerrar una de las posiciones. La clave está en determinar el momento adecuado, teniendo una visión clara de la tendencia del mercado antes de cerrar, para que la protección no sea en vano.

La necesidad de conocimientos y experiencia en trading

Las estrategias de cobertura suelen ser apropiadas solo para traders con experiencia. Los principiantes que operen sin entender bien los mecanismos pueden incurrir en costos mucho mayores que las ganancias, e incluso agravar pérdidas por errores en la ejecución.

La esencia de la cobertura

El objetivo principal de la cobertura es evitar riesgos, no obtener ganancias rápidas. Aunque en la historia algunos han logrado beneficios sorprendentes con estrategias de cobertura, en la práctica conllevan riesgos elevados y predicciones difíciles.

Tras la crisis asiática, los países reforzaron sus medidas de protección. Hoy en día, las reservas en divisas son mucho mayores, y las oportunidades de arbitraje a gran escala son escasas. Curiosamente, esta lógica de cobertura y arbitraje también ha evolucionado hacia el ámbito de las criptomonedas.

Para los inversores que buscan usar cobertura en divisas, se recomienda tener claro que el objetivo principal es la gestión del riesgo. Si se desea realizar arbitraje más complejo, hay que calcular con precisión todos los costos de transacción para evitar que las ganancias se diluyan. Recuerda, entender tu tolerancia al riesgo y tener conocimientos del mercado son la base para hacer una buena cobertura.