¿Se inicia el ciclo de apreciación del renminbi? Análisis completo de la tendencia del dólar estadounidense frente al renminbi hasta 2026

¿El rebote del renminbi está a la vuelta de la esquina? ¿La reversión del tipo de cambio del dólar frente al renminbi ya es un hecho?

2025 será un año lleno de giros para los inversores en renminbi. Tras tres años consecutivos de depreciación desde 2022 hasta 2024, el renminbi finalmente tiene la oportunidad de recuperarse. Los datos de los últimos meses lo confirman: el tipo de cambio del dólar frente al renminbi ha ido bajando gradualmente desde los niveles altos de principios de año, el 15 de diciembre rompió con fuerza la barrera de 7.05, y posteriormente alcanzó un nuevo máximo en casi 14 meses de 7.0404, mostrando una recuperación clara de la confianza del mercado.

La lógica detrás de esto es bastante clara: el avance en las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. ha aliviado el pánico del mercado, el índice del dólar ha pasado de una posición fuerte a una más moderada, y con múltiples factores en juego, el renminbi ha entrado en un nuevo ciclo alcista.

¿Cuáles son los factores clave que impulsan el tipo de cambio del dólar frente al renminbi?

Para predecir la tendencia futura del renminbi, es fundamental entender las variables principales que afectan el tipo de cambio. Desde una perspectiva macro, se concentran en cuatro aspectos:

El auge y caída del índice del dólar

La fortaleza o debilidad del dólar determina directamente la dirección del tipo de cambio del dólar frente al renminbi. En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, una caída cercana al 10%, marcando el peor rendimiento en la primera mitad desde los años 70. Sin embargo, en noviembre, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal cambiaron, y el índice del dólar se recuperó hasta la marca de 100. Tras la decisión de la Fed de reducir tasas en diciembre, el índice volvió a debilitarse, alcanzando un mínimo de 97.869, y volvió a situarse en el rango de 97.8-98.5. Esta volatilidad sigue afectando continuamente al renminbi.

La evolución de las relaciones comerciales entre China y EE. UU.

En las últimas negociaciones en Kuala Lumpur, ambas partes acordaron un alto el fuego: EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y suspenderá la parte adicional del 24% hasta noviembre de 2026. También se aplazaron las restricciones sobre tierras raras y las tarifas portuarias, además de ampliar las compras de productos agrícolas. Sin duda, estos avances alivian la tensión del mercado, pero las lecciones del pasado nos advierten que estos acuerdos no siempre son duraderos. El acuerdo de Ginebra en mayo se rompió rápidamente, y si las fricciones vuelven a intensificarse, el renminbi volverá a presionarse.

La política de la Reserva Federal

La política monetaria de la Fed es crucial para la dirección del dólar. Actualmente, la Fed ha dado señales de recortar tasas, pero la magnitud y el ritmo de estos recortes en 2025 dependerán de la inflación, los datos de empleo y las políticas de Trump. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría ralentizar los recortes, fortaleciendo al dólar; por el contrario, una economía que desacelere aceleraría los recortes y debilitaría al dólar. Este factor tiene un impacto importante en la tendencia del dólar frente al renminbi.

La política del Banco Central de China y la economía

El Banco Popular de China tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del sector inmobiliario y demanda interna insuficiente. Los recortes de tasas o de requisitos de reserva inyectan liquidez, lo que generalmente ejerce presión a la baja sobre el renminbi a corto plazo. Sin embargo, si estas medidas expansivas se combinan con estímulos fiscales efectivos que estabilicen la economía, a largo plazo fortalecerán al renminbi. La resiliencia de las exportaciones chinas también proporciona soporte al renminbi.

¿El consenso del mercado indica que el ciclo de apreciación del renminbi ya ha comenzado?

Las principales instituciones financieras internacionales han cambiado claramente su postura respecto al renminbi. Varias creen que, el ciclo de depreciación iniciado en 2022 está llegando a su fin, y el renminbi entra en una trayectoria de apreciación a medio y largo plazo.

El pronóstico del Deutsche Bank señala que la reciente fortaleza del renminbi podría marcar el inicio de un ciclo de apreciación prolongado. La entidad estima que el dólar frente al renminbi alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026, lo que implica una posible apreciación del 3-4% en poco más de un año.

Goldman Sachs tiene una visión aún más agresiva. Su director de estrategia de divisas globales ha ajustado significativamente sus expectativas, elevando la previsión del dólar frente al renminbi de 7.35 a 7.0 en los próximos 12 meses. La lógica de Goldman se basa en que la tasa de cambio efectiva real del renminbi está un 12% por debajo de su media de diez años, y que su subvaloración respecto al dólar alcanza el 15%. Considerando los avances en las negociaciones China-EE. UU. y la valoración deprimida del renminbi, Goldman anticipa que la apreciación será más rápida de lo que el mercado espera.

Además, Goldman Sachs destaca que la fuerte recuperación de las exportaciones chinas seguirá apoyando al renminbi, y que el gobierno chino probablemente preferirá impulsar la economía mediante políticas fiscales y reformas en lugar de devaluar la moneda.

¿Es momento de comprar productos relacionados con el renminbi?

Desde una perspectiva a corto plazo, la respuesta es condicionalmente favorable. Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte en el corto plazo, con movimientos en dirección opuesta al dólar y en un rango limitado. Pero hay que tener en cuenta algunos aspectos:

• La probabilidad de que suba rápidamente por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es limitada
• La operativa a corto plazo requiere precisión en la toma de decisiones
• Es fundamental seguir de cerca las fluctuaciones del índice del dólar, las señales del tipo de cambio intermedio del renminbi y las políticas chinas

Para inversores a medio y largo plazo, la asignación de activos en renminbi está ganando valor, especialmente en un contexto de rotación de clases de activos, donde la lógica de apreciación del renminbi ya está consolidada.

¿Cómo evaluar la tendencia futura del renminbi en cuatro dimensiones?

En lugar de esperar pasivamente una predicción, es mejor tener un método activo de análisis. Estas cuatro dimensiones pueden ayudar a los inversores a juzgar de forma independiente el futuro del dólar frente al renminbi:

Dimensión 1: La orientación de la política monetaria del banco central

Cada movimiento del Banco Popular de China afecta directamente la oferta y demanda de renminbi. Cuando el banco central adopta políticas expansivas (recortes de tasas, reducción de requisitos de reserva), la mayor liquidez ejerce presión a la baja sobre el renminbi; cuando se endurecen las políticas (subida de tasas, aumento de requisitos), la restricción de liquidez puede fortalecerlo. El ejemplo más convincente es noviembre de 2014, cuando el banco central empezó a recortar tasas y reducir requisitos de reserva de forma continua, y el renminbi se apreció de 6 a 7.4 frente al dólar, demostrando la influencia profunda de la política monetaria en el tipo de cambio.

Dimensión 2: La comparación de la fortaleza de los datos económicos

Los datos económicos de China determinan la entrada de capital extranjero. Cuando la economía china crece de forma estable y supera a otros mercados emergentes, la demanda de renminbi aumenta, fortaleciendo su valor; si la economía desacelera o pierde atractivo, la inversión extranjera se desplaza a otros destinos, presionando a la baja al renminbi. Los indicadores clave son:

• PIB: publicación trimestral, refleja la salud macroeconómica
• PMI: datos mensuales, oficiales y Caixin, con enfoques diferentes (grandes empresas vs. pymes)
• CPI: datos mensuales, miden la inflación y reflejan la temperatura económica
• Inversión en activos fijos urbanos: datos mensuales (acumulados de enero y febrero), indican la escala de inversión

Dimensión 3: La tendencia a largo plazo del índice del dólar

El dólar y el renminbi muestran una correlación negativa muy fuerte. Un ejemplo clásico es principios de 2017: la recuperación económica de la Eurozona, con un crecimiento superior al de EE. UU., y las señales de endurecimiento del BCE, impulsaron el euro y presionaron a la baja al índice del dólar, que cayó un 15% en todo el año, y en paralelo, el dólar frente al renminbi también bajó, confirmando la relación.

Dimensión 4: La orientación de la política oficial respecto al tipo de cambio

A diferencia de las monedas de libre flotación, el renminbi ha pasado por varias reformas en la gestión del tipo de cambio. En mayo de 2017, se introdujo el mecanismo de “factor cíclico inverso”, que ajustó el modelo de cotización del tipo de cambio intermedio, pasando de una simple “cotización de cierre + cesta de monedas” a incluir un factor de regulación oficial. Esto fortaleció la capacidad del banco central para guiar el tipo de cambio a corto plazo, aunque la tendencia a medio y largo plazo sigue dependiendo de la dirección general del mercado monetario.

Análisis de la evolución del renminbi en los últimos cinco años: el ciclo de cambios

2020: reversión en medio de la pandemia

A principios de año, el dólar frente al renminbi oscilaba entre 6.9 y 7.0. En mayo, por las tensiones comerciales y el impacto del COVID-19, llegó a depreciarse a 7.18. Pero con el control efectivo de la pandemia en China y la recuperación económica temprana, junto con la bajada de tasas de la Fed a casi cero y la política estable de China, la diferencia de tasas se amplió, y el renminbi se fortaleció hasta 6.50 a finales de año, con una apreciación del 6% en todo el año.

2021: estabilidad y firmeza

Las exportaciones chinas siguieron siendo fuertes, la economía mejoró, y la política del banco central se mantuvo estable. El dólar se mantuvo en niveles bajos, y el tipo de cambio del dólar frente al renminbi fluctuó entre 6.35 y 6.58, con una media anual de aproximadamente 6.45, manteniendo al renminbi en una posición relativamente fuerte.

2022: inicio de la depreciación

Un año de cambio. La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar y haciendo que el dólar frente al renminbi subiera de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación anual de aproximadamente 8%, la mayor en años recientes. Al mismo tiempo, las estrictas políticas anti-COVID en China afectaron el crecimiento, y la crisis inmobiliaria se agravó, erosionando la confianza del mercado.

2023: fluctuaciones en el fondo

El año, el dólar frente al renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, con una media de aproximadamente 7.0, y cerró en 7.1. La recuperación post-pandemia en China fue menor a lo esperado, los problemas de deuda inmobiliaria persistieron, y el consumo no repuntó. EE. UU. mantuvo tasas altas, y el índice del dólar estuvo entre 100 y 104, presionando continuamente al renminbi.

2024: aumento de la volatilidad

La debilidad del dólar alivió la presión sobre el renminbi, y las medidas fiscales y de apoyo al sector inmobiliario en China mejoraron las expectativas del mercado. El tipo de cambio del dólar frente al renminbi subió de 7.1 a aproximadamente 7.3 en el año, y en agosto, el renminbi offshore superó brevemente los 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con una volatilidad claramente en aumento.

El offshore renminbi (CNH): un termómetro más sensible del mercado

Al negociarse en Hong Kong, Singapur y otros lugares, el CNH no está sujeto a controles de capital, lo que permite una mayor libertad de flujo de fondos y refleja más rápidamente el sentimiento global del mercado. Por ello, la volatilidad del CNH suele ser mayor que la del CNY, que está bajo guía oficial.

La tendencia del CNH en 2025 confirma esto. A principios de año, debido a los aranceles de EE. UU. y la subida del dólar a 109.85, el offshore se depreció por encima de 7.36. El Banco Central de China emitió inmediatamente bonos offshore por 600 mil millones de yuanes para absorber liquidez y controló estrictamente la cotización intermedia.

Pero la situación cambió rápidamente: la relajación de las tensiones comerciales China-EE. UU., la efectividad de las políticas de crecimiento estable en China y las expectativas de recortes de tasas en EE. UU. fortalecieron rápidamente al CNH. El 15 de diciembre, el CNH frente al dólar superó los 7.05, recuperando más del 4% respecto a su pico inicial, alcanzando un máximo de casi 13 meses. Estas señales del mercado offshore suelen anticipar la evolución del mercado en tierra.

Evaluación integral del futuro del renminbi

A medida que China avanza en un ciclo de política monetaria expansiva, el comportamiento del dólar frente al renminbi muestra claramente cambios cíclicos. La experiencia histórica indica que estos ciclos impulsados por políticas pueden durar hasta una década, con altibajos a corto y medio plazo debido a la volatilidad del dólar y eventos externos.

Actualmente, las condiciones para un ciclo de apreciación están madurando:

1. El renminbi está relativamente subvalorado, hay espacio para su apreciación
2. Los avances en las negociaciones China-EE. UU. reducen riesgos a la baja
3. La estructura del dólar se muestra débil de forma estructural
4. La resiliencia de las exportaciones chinas proporciona soporte fundamental

Para los inversores, el mercado de divisas está dominado por factores macroeconómicos, con datos transparentes, gran volumen de operaciones y soporte para operaciones en ambas direcciones, haciendo que la inversión en divisas sea relativamente justa y llena de oportunidades. Entender estos factores clave que influyen en el comportamiento del renminbi puede aumentar significativamente las probabilidades de éxito en las operaciones.

El futuro del dólar frente al renminbi es prometedor, pero también hay que estar atentos a los riesgos. Mantenerse alerta y flexible es la clave para triunfar en este ciclo.