Predicción del IPC de EE. UU. para 2024: Interpretación de la tendencia inflacionaria y oportunidades de inversión desde los fundamentos

¿Por qué la previsión del IPC de EE. UU. es tan crucial?

El Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. no es solo un número estadístico frío; afecta directamente la valoración de activos a nivel global. La publicación de datos del IPC precede a la del PCE (Índice de Precios de Gasto en Consumo Personal), que es la referencia principal para la política monetaria de la Reserva Federal. La dirección de las decisiones de la Fed, en última instancia, se transmite a los mercados de acciones, divisas, criptoactivos y otros. Por ello, comprender con precisión las previsiones del IPC de EE. UU. es fundamental para las decisiones de inversión.

Los tres principales impulsores de la previsión del IPC de EE. UU. en 2024

Factor uno: Incertidumbre política en año electoral en EE. UU.

Las elecciones presidenciales de 2024 en EE. UU. se celebrarán en noviembre. Independientemente del partido que gane, enfrentan la dificultad de una inflación interna que no se puede aliviar rápidamente. Los candidatos, para captar votos, tienden a prometer políticas agresivas, lo que puede intensificar conflictos geopolíticos, reconfigurar las cadenas de suministro globales y, en última instancia, elevar los precios. La previsión del IPC debe considerar estos riesgos políticos.

Factor dos: La dinámica de recortes de tasas de la Reserva Federal

Según las cotizaciones del mercado de futuros de la Fed en CME, la probabilidad más alta es que la Fed reduzca las tasas en 6 pasos (cada uno de 0.25%). Esta expectativa refleja que el mercado prevé una tendencia a la baja en el IPC durante todo el año. Sin embargo, si la reducción de tasas es más lenta de lo esperado, puede impactar los precios de los activos.

Factor tres: Presión al alza en los costos logísticos globales

La crisis en el Mar Rojo sigue amenazando la seguridad marítima, con tarifas de transporte en rutas Asia-Europa que se han duplicado desde diciembre de 2023. El aumento en los costos logísticos se traslada finalmente a los consumidores, siendo una variable que no se puede ignorar en la previsión del IPC de EE. UU. en 2024.

Indicadores clave para entender la previsión del IPC de EE. UU.

Diferencias entre los tres principales indicadores y su significado en el mercado

IPC de EE. UU. vs IPC subyacente:
El IPC incluye toda la volatilidad en precios de alimentos y energía, afectados por el precio del petróleo y los cereales; el IPC subyacente excluye estos dos componentes y refleja mejor la tendencia de inflación persistente. Los inversores deben seguir ambos.

IPC de EE. UU. vs PCE:
El IPC usa ponderaciones de tipo “pull”, mientras que el PCE emplea ponderaciones encadenadas. El PCE reacciona más rápidamente a cambios en los precios (los consumidores cambian a sustitutos tras aumentos), por eso se le considera un indicador de inflación más “científico”.

Tasa mensual vs tasa anual:
La tasa mensual es más volátil y puede verse afectada por factores estacionales; la tasa anual, comparando con el mismo período del año anterior, muestra mejor la tendencia real de la inflación. La previsión del IPC de EE. UU. debe centrarse en la tasa anual.

Enfoque del mercado:
Los inversores primero observan la tasa anual del IPC de EE. UU. que se publica más pronto (reacción rápida del mercado), mientras que la Fed se basa en la tasa anual del PCE para tomar decisiones. La tendencia de ambos suele ser similar y con amplitudes cercanas.

Desglose de la composición de la previsión del IPC de EE. UU.

La distribución de pesos del IPC determina qué áreas son las más observadas:

• Alquiler de viviendas (30-40%):
  El peso mayor, refleja directamente el costo de la vivienda.
• Alimentos y bebidas (13-15%):
  Esenciales para la vida diaria, su volatilidad se transmite inmediatamente a los datos de inflación.
• Atención médica (7-9%):
  Tendencia estructural de aumento a largo plazo.
• Educación y comunicaciones (6-7%):
  Precios de servicios con fuerte resistencia a la bajada.
• Energía (6-8%):
  Muy volátil, suele generar sorpresas o sustos a corto plazo.
• Transporte (5-6%), autos nuevos y usados (5-8%), ocio y entretenimiento (3-5%), ropa (2-3%)

El peso combinado de vivienda y alimentos supera el 50%, siendo un punto clave para analizar la previsión del IPC de EE. UU.

Análisis de la tendencia de la previsión del IPC de EE. UU. en 2024

Tono macro: inflación persistente en un crecimiento moderado

El Fondo Monetario Internacional prevé un crecimiento del PIB de EE. UU. del 2.1% en 2024, situándose en segundo lugar entre las principales economías mundiales. Un impulso económico no débil implica que la inflación será difícil de reducir rápidamente, lo cual es un contexto importante para la previsión del IPC.

Marco de previsión trimestral

Primer trimestre: confirmación del suelo
Los commodities, especialmente el petróleo, han estado en una tendencia bajista durante la primera mitad de 2023, formando una base baja. Además, los inventarios de petróleo están bajos y la oferta se estrecha, lo que apoya los precios del crudo. Se espera que el IPC de EE. UU. toque fondo en el primer trimestre, con una tasa anual en torno al 2-2.5%.

Segundo trimestre: riesgo de rebote
El efecto base bajo desaparece, los conflictos geopolíticos elevan los fletes, y las expectativas políticas antes de las elecciones aumentan. El segundo trimestre es un período de alto riesgo para un rebote en la previsión del IPC, con una tasa anual que podría subir a 2.8-3.2%.

Tercer y cuarto trimestre: descenso gradual
El efecto base en la segunda mitad del año será alto, la Fed prevé recortes de tasas, y la tasa anual del IPC podría volver a estar en torno al 2.5-2.8%, cerca del objetivo del 2% de la Fed.

Advertencias de riesgo

Si la crisis en el Mar Rojo escala y provoca interrupciones en el transporte marítimo, si las expectativas de políticas agresivas en EE. UU. se materializan, o si OPEP+ vuelve a ajustar su reducción de producción, estos factores podrían invalidar las previsiones anteriores. Los participantes del mercado deben seguir de cerca estos desencadenantes.

Lecciones del pasado: cuatro ciclos en los últimos 30 años

Las crisis de las hipotecas subprime en 2008 y la pandemia en 2020 alteraron las previsiones del IPC en su momento. Cada crisis económica (área gris en el gráfico) suele ir acompañada de una caída del IPC, seguida por estímulos de la Fed que generan una nueva subida de precios. La alta inflación de 2020-2022 fue resultado de rescates fiscales masivos y políticas de tipos cero. Esto indica que la previsión del IPC de EE. UU. siempre dependerá de la interacción entre decisiones políticas y shocks externos.

Implicaciones de inversión para la previsión del IPC de EE. UU. en 2024

Resumiendo, la lógica central de la previsión del IPC de EE. UU. es: crecimiento económico moderado, aumento de la incertidumbre política y aumento en los costos de la cadena de suministro, que en conjunto dificultan una caída significativa de la inflación durante el año. Los inversores deben esperar una ligera rebote en el IPC en el segundo trimestre, pero con una tendencia general a la baja en el año. Esta expectativa genera una presión moderada a la baja en las acciones, sin llegar a desencadenar escenarios de recesión.

Para quienes siguen la previsión del IPC de EE. UU., se recomienda crear un calendario de eventos, monitorizar la publicación del IPC en el primer día hábil de cada mes (a las 20:30 o 21:30 hora de Taiwán), comparar las cifras del IPC subyacente y PCE, y seguir los discursos del presidente de la Fed para captar el ritmo en medio de la volatilidad.