Chegg o Udemy: Comparando la ventaja a largo plazo y la ventaja a corto plazo de cara a 2026

El sector de la edtech está en un punto de inflexión. A medida que la inteligencia artificial transforma la entrega del aprendizaje y el apetito de los inversores se desplaza hacia un crecimiento rentable, dos actores con sede en California—Chegg, Inc. (CHGG) y Udemy, Inc. (UDMY)— muestran caminos claramente diferentes hacia el futuro. Aunque ambos operan en el mercado en expansión del aprendizaje digital, su posicionamiento, dinámicas de costes y trayectorias de beneficios sugieren perfiles de riesgo-recompensa divergentes para 2026. Entender dónde cada empresa tiene su ventaja—ya sea a corto plazo o a largo plazo—es crucial para tomar la decisión correcta ahora.

Reset agresivo de costes de Chegg: una ventaja estructural

La ventaja de Chegg en 2026 se basa en una reestructuración financiera agresiva que pocos inversores comprenden completamente. La empresa ha separado fundamentalmente su negocio heredado de tutorías académicas de operaciones de mayor crecimiento en desarrollo de habilidades, creando claridad operativa y permitiendo una disciplina de costes más estricta.

Los números hablan por sí mismos. En el tercer trimestre de 2025, los gastos operativos no-GAAP cayeron un 46% interanual. Más impactante aún: la dirección proyecta que los gastos no-GAAP totales bajarán de $536 millones en 2024 a menos de $250 millones para 2026. Esto representa un cambio estructural en el perfil de costes de la empresa y señala un apalancamiento operativo genuino por delante.

Las dificultades en los ingresos siguen siendo reales—el tercer trimestre de 2025 vio una caída del 42% en los ingresos totales respecto al año anterior, debido a la disminución del tráfico en los servicios académicos heredados. Sin embargo, la unidad consolidada de Busuu y Chegg Skills se espera que crezca un 14% interanual en el Q4 2025, con un crecimiento de doble dígito sostenido más allá. Esto crea una narrativa de recuperación clara a medida que el negocio antiguo se estabiliza y la nueva unidad escala.

El panorama de beneficios valida esta trayectoria. Las estimaciones de BPA de Chegg para 2026 han aumentado en los últimos 60 días e implican un crecimiento interanual del 228,6%. Ese tipo de impulso en beneficios no surge por casualidad—refleja una mejora operativa genuina y expansión de márgenes.

La apuesta por la estabilidad de Udemy: una historia de ventaja a corto plazo

La posición de Udemy es más atractiva de inmediato, pero ofrece menos potencial de sorpresas alcistas. La empresa ha pivotado con éxito hacia las suscripciones, que ahora representan el 74% de los ingresos totales y crecieron un 43% interanual en el Q3 2025. Los ingresos totales alcanzaron $196 millones en ese trimestre, superando ligeramente las expectativas, mientras que los márgenes ajustados de EBITDA se expandieron al 12% desde el 6% del año anterior.

En la superficie, esto parece una ejecución disciplinada. Pero al profundizar, las restricciones son evidentes. Los ingresos de Udemy Business crecieron solo un 5% interanual en el Q3, con una retención neta en dólares del 93%—presionada por la optimización del gasto por parte de los clientes. El crecimiento en suscripción de consumidores es fuerte, pero la compañía ha despriorizado intencionadamente las ventas transaccionales, creando una traba a corto plazo.

De cara al futuro, Udemy espera que el crecimiento de los ingresos por suscripción se acerque a doble dígito en 2026. Eso es estable, pero no explosivo. La estimación del BPA para 2026 ha bajado en realidad en los últimos 60 días y sugiere un crecimiento interanual de solo el 0,8%. Esa es la ventaja a corto plazo—una previsibilidad cercana en el corto plazo a costa de un potencial de sorpresa significativa.

Valoración y posicionamiento del riesgo

En base a la relación precio-ventas a 12 meses vista, Udemy cotiza actualmente con una prima respecto a Chegg. Sin embargo, al considerar la trayectoria de beneficios, el descuento en la valoración de Chegg refleja una oportunidad más que una debilidad. En los últimos seis meses, el precio de las acciones de Chegg ha tenido un rendimiento inferior al de Udemy y del sector de software en internet en general, creando una asimetría entre riesgo y recompensa.

Para los inversores que buscan estabilidad inmediata y expansión de márgenes, Udemy resulta tácticamente atractiva. Para aquellos con un horizonte hasta 2026 y que aceptan la ejecución de una reestructuración, la reestructuración de Chegg ofrece un perfil de riesgo-recompensa más agudo. La clasificación Zacks de Chegg como #1 (Strong Buy) versus Udemy’s #3 (Mantener) refleja esta diferencia fundamental en el posicionamiento.

La decisión finalmente depende de tu ventaja de inversión: ¿priorizas la visibilidad a corto plazo, o apuestas por la empresa con la estructura de costes más ajustada y con una inflexión en beneficios que se acelera?