Por qué el fondo macro de Peter Thiel sale de Nvidia antes del aumento del 476,900% de Microsoft desde su salida a bolsa

El cambio estratégico detrás del último movimiento de Thiel

El multimillonario Peter Thiel, conocido por fundar Palantir Technologies, ha orquestado una notable redistribución de su cartera a través de su fondo de cobertura, Thiel Macro. El fondo liquidó su posición completa en Nvidia durante el tercer trimestre y, al mismo tiempo, invirtió nuevo capital en Microsoft, un nombre que ha registrado retornos extraordinarios desde su oferta pública inicial en marzo de 1986. Mientras los observadores debaten si este momento representa una asignación de capital premonitoria o una salida prematura, la tesis subyacente revela dinámicas importantes que están dando forma al panorama de los semiconductores y la computación en la nube.

Entendiendo la salida de Nvidia

Las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia siguen siendo el estándar de la industria para acelerar cargas de trabajo de inteligencia artificial en centros de datos a nivel mundial. La compañía domina con más del 80% de participación en ingresos en el sector de aceleradores de IA. Sin embargo, esta posición en el mercado enfrenta una presión creciente de múltiples frentes que podrían haber llevado al fondo de Thiel a reevaluar su exposición.

Advanced Micro Devices ha reducido considerablemente la brecha de rendimiento. Los chips MI350 de AMD demostraron resultados competitivos en recientes evaluaciones de referencia MLPerf, y la compañía planea lanzar GPUs MI400 que podrían desafiar aún más la supremacía de Nvidia. Los observadores de la industria señalan que OpenAI tiene la intención de incorporar chips MI450 para finales de 2026, lo que indica una diversificación entre los principales actores de infraestructura de IA.

El desafío estructural más importante implica el desarrollo de silicio personalizado. Los hyperscalers, incluyendo Google de Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta Platforms y OpenAI, han diseñado de forma independiente aceleradores de IA propietarios para reducir la dependencia de proveedores externos de GPU. Estas soluciones a medida introducen una amenaza potencial a la dominancia de Nvidia, pero con una advertencia crucial.

Los chips personalizados tienen una limitación sustancial: la ausencia de ecosistemas de software maduros. Nvidia invirtió casi dos décadas en la construcción de CUDA, una colección inigualable de modelos preentrenados, marcos de desarrollo y bibliotecas de código que permiten una rápida implementación de software. Los chips personalizados carecen de infraestructura equivalente, lo que obliga a los desarrolladores a diseñar herramientas desde cero. Esta carga de desarrollo de software frecuentemente hace que los silicios personalizados sean más caros que las soluciones establecidas de Nvidia cuando se calcula el costo total de propiedad.

Reflejando esta limitación, el consenso de Wall Street anticipa que Nvidia mantendrá una participación en ingresos del 70-90% en aceleradores de IA hasta 2033, un sector que se expande a una tasa anual del 29%. El crecimiento proyectado de las ganancias de Nvidia del 37% anual durante tres años sugiere que el múltiplo actual de precio a ganancias de 44x sigue siendo defendible, a pesar de las dificultades competitivas.

Posicionamiento de Microsoft en la era de la IA

El capital reasignado por Thiel ahora coloca a Microsoft como la principal participación, una elección basada en las ventajas competitivas duales de la compañía en software empresarial e infraestructura de nube pública. Microsoft aprovecha estas posiciones integrando capacidades generativas de IA en toda su suite de productos y servicios en la nube.

La estrategia de integración de software muestra una tracción clara. El CEO Satya Nadella confirmó que las tasas de adopción de Microsoft 365 Copilot superan a las de cualquier lanzamiento anterior de productos de Office, con el 90% de las empresas Fortune 500 utilizando ya el asistente de IA. Esta penetración sugiere una monetización exitosa de la inteligencia artificial en las bases de clientes empresariales.

La dinámica de la computación en la nube presenta un potencial adicional. Los ingresos en la nube de Microsoft crecieron un 28% recientemente, aunque las limitaciones de capacidad restringieron la expansión de la cuota de mercado. A medida que la compañía duplique su huella en centros de datos en los próximos dos años, estas restricciones de infraestructura deberían aliviarse, potencialmente desbloqueando ganancias en cuota de mercado en un sector que se proyecta que crecerá a una tasa anual del 20% hasta 2030.

Los modelos de Wall Street estiman que las ganancias de Microsoft crecerán un 14% anual en los próximos tres años, una cifra que podría subestimar las oportunidades impulsadas por la IA, dado que el gasto en software empresarial se pronostica que aumentará un 12% anual. Con un múltiplo de precio a ganancias de 34x, la valoración de Microsoft genera una relación precio-ganancias-crecimiento de 2.4—por debajo de su promedio histórico de 2.6 en tres años y de 2.5 en cinco años.

Evaluando el reequilibrio estratégico de Thiel

Aunque el momento de la salida de Nvidia merece análisis, la valoración actual de Microsoft ofrece una propuesta de riesgo-retorno más atractiva en comparación con sus normas históricas. La exposición diversificada del gigante del software a la adopción de IA empresarial, combinada con la expansión de la infraestructura en la nube, posiciona a la compañía favorablemente dentro de las tendencias seculares a largo plazo que están transformando la inversión en tecnología.

La redistribución de capital de Peter Thiel refleja confianza en la capacidad de Microsoft para capitalizar la comercialización de la IA en segmentos de mercado establecidos donde ya tiene una presencia significativa y ventajas competitivas.