Cómo las citas de Bill Gates y la estrategia de su fundación revelan un cambio hacia la disminución del dominio tecnológico en 2026

El rompecabezas de la cartera de $37 mil millones: por qué uno de los mayores filántropos del mundo apuesta por la tecnología sencilla

Cuando Bill Gates convirtió a Microsoft en una potencia global hace décadas, pocos esperaban que la estrategia de inversión de su fundación terminara reflejando el enfoque de valor de Warren Buffett en lugar de perseguir tendencias tecnológicas. Sin embargo, eso es precisamente lo que está sucediendo. El fideicomiso de la Fundación Gates, con aproximadamente $37 mil millones en activos, se ha reposicionado de manera drástica—con aproximadamente el 60% ahora concentrado en tres empresas claramente no tecnológicas de cara a 2026.

Este cambio refleja una desviación filosófica que Bill Gates ha citado y en la que sus declaraciones públicas han insinuado sutilmente durante años: los retornos sostenibles y predecibles importan más que las narrativas de crecimiento. Los gestores de inversión de la fundación han estado vendiendo metódicamente acciones de Microsoft—deshaciéndose de aproximadamente dos tercios solo en el último trimestre—mientras refuerzan su apuesta en negocios aburridos, resistentes a recesiones y con ventajas competitivas duraderas.

Por qué la influencia de Buffett moldea la dirección de la fundación

La influencia de Warren Buffett, uno de los mayores donantes anuales de la Fundación Gates, impregna la construcción de la cartera del fideicomiso. Cada año, Buffett contribuye con millones de acciones de Berkshire Hathaway Clase B directamente a la fundación. Recientemente, donó poco más de 9.4 millones de acciones a finales de junio, consolidando a Berkshire como la mayor participación individual del fideicomiso.

Esto no es casualidad. La filosofía de inversión de Buffett—comprar negocios de calidad que cotizan cerca de su valor intrínseco con amplios fosos económicos—se ha convertido en el modelo para los fiduciarios de la Fundación Gates. El resultado es una cartera poblada por empresas que generan flujos de caja estables, poseen poder de fijación de precios y operan en industrias donde la competencia es estructuralmente limitada.

Tres potencias poco glamorosas: dónde realmente está el dinero

Berkshire Hathaway representa el 29,3% de la cartera, siendo de lejos la posición dominante. A pesar de la volatilidad reciente tras el anuncio de jubilación de Buffett, el conglomerado cotiza ahora alrededor de 1,55 veces su valor en libros—más cercano a su valor justo que los múltiplos elevados vistos a principios de 2025.

Más allá de sus famosas operaciones de seguros, Berkshire obtuvo resultados notables en 2025. Las ganancias por suscripción del tercer trimestre aumentaron a 3,2 mil millones de dólares desde solo $1 mil millones en el tercer trimestre de 2024, compensando con creces los reveses del primer semestre por los incendios forestales en California. La extensa cartera de inversiones de la compañía sigue generando ganancias, aunque la dirección ha reconocido abiertamente la dificultad de desplegar una posición de efectivo cada vez mayor. A medida que Berkshire vende más acciones de las que compra cada trimestre, ese efectivo crece—una señal de una posición conservadora en mercados inciertos.

Waste Management representa el 17,1% de las participaciones, y es uno de los valores más antiguos en la fundación por razones convincentes. Este negocio funciona como una fortaleza. Su escala permite una red de recolección y transferencia hipereficiente, mientras que su propiedad de 262 vertederos activos crea una barrera competitiva insuperable. La construcción de nuevos vertederos enfrenta obstáculos regulatorios tan altos que pocos competidores pueden replicar la ventaja.

Este foso se traduce directamente en poder de fijación de precios. Waste Management aumenta las tarifas anualmente, aprovechando la demanda impulsada por la escasez. Los transportistas de residuos externos pagan tarifas sustanciales para acceder a su red de vertederos. El negocio principal generó un margen operativo ajustado del 32% el último trimestre, demostrando un margen significativo para expandirse a medida que la empresa aplica apalancamiento operacional.

La adquisición reciente de Stericycle, rebrandeada como WM Health Solutions, añade otra dimensión. La dirección proyecta un crecimiento rápido para esta división en la próxima década, ya que la población envejecida de Estados Unidos impulsa la demanda de residuos médicos. Aunque Health Solutions actualmente representa menos del 10% de los ingresos, las sinergias de la integración deberían desbloquear reducciones de costos y mejoras operativas. Con una valoración de aproximadamente 15 veces EBITDA futuro, la valoración parece razonable dado el recorrido de ganancias por delante.

Canadian National Railway representa el 13,6% de la cartera, conectando las costas de Canadá con el Medio Oeste y las regiones del Golfo en Estados Unidos. Los ferrocarriles siguen siendo superiores económicamente a los camiones para el transporte de larga distancia—una eficiencia de combustible y capacidad de transporte superiores los convierten en la opción racional para el transporte de commodities a escala.

El crecimiento del sector puede ser lento, pero las barreras de entrada son astronómicas. Operar con rentabilidad requiere miles de contratos de carga y la infraestructura a gran escala para atenderlos eficientemente. Esta protección estructural ha permitido a Canadian National subir precios de manera constante mientras expande los volúmenes de contratos. Los márgenes operativos alcanzaron el 38,6% el último trimestre, un testimonio de la capacidad de la dirección para extraer rentabilidad de un crecimiento moderado de ingresos.

Las dificultades en las tarifas hasta mediados de 2025 generaron preocupaciones sobre los flujos de carga internacional. La dirección reportó disminuciones en volúmenes de metales, minerales y productos forestales—pero estos fueron compensados por aumentos en petróleo, productos químicos, granos, carbón y fertilizantes. A pesar de un crecimiento decepcionante en los ingresos, la gestión entregó resultados operativos más sólidos mientras reducía las inversiones de capital. El crecimiento del flujo de caja libre subió un 14% en los primeros nueve meses de 2025.

De cara a 2026, la dirección espera mejoras adicionales en el flujo de caja libre mediante una disciplina adicional en el capex. Ese capital excedente se transfiere directamente a los accionistas a través de dividendos y recompras, apoyando un crecimiento de ganancias por acción en torno al dígito medio. Cotizando aproximadamente a 12 veces las expectativas de EBITDA de los analistas—muy por debajo de sus pares valorados en 14 veces—Canadian National parece ofrecer un valor excepcional.

Lo que revela esta cartera sobre la riqueza a largo plazo

El patrón de asignación de la Fundación Gates cuenta una historia instructiva sobre capital paciente y ventajas competitivas duraderas. En lugar de perseguir el crecimiento, los gestores de la fundación han adoptado negocios con ganancias predecibles, protección estructural y la capacidad de hacer crecer la riqueza de manera constante durante décadas.

Estas tres empresas—Berkshire, Waste Management y Canadian National—pueden carecer del brillo de las acciones tecnológicas, pero poseen algo más valioso para un mandato filantrópico de 20 años: la capacidad de generar retornos en efectivo confiables mientras preservan el principal. Esto es lo que diferencia la verdadera preservación de la riqueza de la persecución de la misma. También explica por qué la cartera de la fundación, a pesar de su orientación no tecnológica, puede resultar mucho más duradera de lo que inicialmente parece.

La filosofía que subyace a esta asignación refleja las citas de Bill Gates que enfatizan una gestión reflexiva y un impacto sostenible—principios que ahora están integrados directamente en el enfoque de inversión del fideicomiso de la fundación.