Señales del mercado de cacao mixtas mientras los precios se estabilizan por el reequilibrio de oferta y demanda

Los futuros de cacao cerraron a la baja esta semana, con el cacao ICE NY de marzo cayendo -44 puntos (-0.74%) y el cacao ICE Londres de marzo #7 disminuyendo -24 puntos (-0.55%). La liquidación de precios refleja un panorama cada vez más complejo donde las condiciones favorables de producción chocan con vientos en contra persistentes en la demanda.

Perspectiva de Oferta Cambia a Alcista, pero la Demanda Sigue Siendo una Preocupación

Los agricultores de África Occidental reportan condiciones ideales para la próxima cosecha. En Costa de Marfil, la combinación de lluvias adecuadas y sol ha acelerado el desarrollo de las vainas, mientras que las precipitaciones regulares en Ghana están apoyando la salud de los árboles antes de la temporada crítica de harmattan. Las últimas evaluaciones de campo de Mondelez muestran que el conteo de vainas de cacao supera en un 7% el promedio de cinco años, señalando una cosecha potencialmente robusta en comparación con la producción del año pasado.

Sin embargo, esta confianza en la oferta puede ser de corta duración. La decisión del Parlamento Europeo de retrasar la regulación EUDR sobre deforestación por un año ha eliminado una restricción significativa en la oferta, permitiendo continuar las importaciones desde regiones propensas a la deforestación. Este cambio de política va en contra del soporte de precios.

La Dinámica de Inventarios Cuenta Otra Historia

A pesar del optimismo en la oferta, las existencias físicas de cacao se están reduciendo. Los inventarios monitoreados por ICE en los puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 9 meses de 1,642,801 bolsas el jueves—una señal de apoyo para los precios que buscan un piso. Esta compresión de inventarios proporciona soporte estructural incluso cuando las previsiones meteorológicas y de cosecha apuntan a abundancia.

Los datos de arribos en los puertos de Costa de Marfil muestran 895,544 MT enviados durante el nuevo año de comercialización (1 de octubre a 14 de diciembre), solo un 0.2% más que el año anterior, sugiriendo que la logística puede estar limitando el flujo de oferta al mercado.

La Demanda Sigue Débil

Los datos de consumo de chocolate presentan un viento en contra. Hershey reportó ventas “decepcionantes” de dulces de Halloween—una métrica estacional crucial que representa el 18% de las ventas anuales de dulces en EE. UU. Los datos regionales de molienda refuerzan esta preocupación: las molienda de cacao en Asia cayeron un 17% interanual en el tercer trimestre a 183,413 MT (un mínimo de 9 años para el período), mientras que las molienda europeas disminuyeron un 4.8% a 337,353 MT (un mínimo de 10 años para el tercer trimestre). El volumen de ventas de chocolate en Norteamérica cayó más del 21% en las 13 semanas que terminaron el 7 de septiembre.

Apoyo Emergente: Inclusión en Índice y Declive de Nigeria

Los futuros de cacao en NY están ganando un impulso estructural gracias a su inclusión en el Bloomberg Commodity Index a partir de enero. Citigroup estima que este reequilibrio pasivo de fondos podría atraer hasta $2 mil millones en compras durante la primera semana de enero—un posible catalizador de precios.

En el lado de la oferta, la proyección de una caída del 11% en la producción interanual de Nigeria a 305,000 MT para 2025/26 elimina volumen de oferta del quinto mayor productor del mundo, ofreciendo un soporte modesto a los precios.

Las Predicciones de los Analistas Señalan Potencial de Recuperación

Las recientes rebajas de calificación de analistas a las estimaciones de superávit global sugieren un fortalecimiento de los fundamentos. Citigroup recortó su estimación de superávit global para 2025/26 de 134,000 MT a 79,000 MT, mientras que Rabobank redujo su pronóstico de 328,000 MT a 250,000 MT—ambos indicando una reducción en las reservas de inventario.

La liquidación de precios de esta semana refleja la lucha del mercado entre una oferta abundante a corto plazo y una demanda estructuralmente debilitada, con soporte técnico en las reducciones de inventarios y cambios en políticas que ofrecen un alivio modesto a los vendedores.