BigBear.ai revela sus resultados del tercer trimestre: ¿Por qué la "contabilidad en papel" detrás de la vuelta a beneficios sigue siendo una inversión de alto riesgo?

Comparativa de datos financieros: ingresos caen un 20%, pero las ganancias se vuelven positivas

BigBear.ai (NYSE: BBAI) publicó la semana pasada sus resultados del Q3, y los números parecen un poco sorprendentes—los ingresos bajaron de $41.5 millones en el mismo período del año pasado a $33.1 millones, una caída del 20%. Pero lo extraño es que, en contraste, la utilidad neta pasó de una pérdida de $15.1 millones en el mismo período del año pasado a una ganancia de $2.5 millones.

Este fenómeno de “ingresos en descenso, ganancias en aumento” resulta confuso para una empresa tecnológica cuyo principal argumento de venta es el crecimiento. Es importante recordar que esta compañía, centrada en IA y análisis de datos, en su momento fue comparada con Palantir Technologies y era vista como una potencial estrella en el mercado a principios de año.

La “verdad” detrás de la mejora en la línea de fondo: ajuste en el valor razonable de derivados por $26.1 millones

Pero no te emociones demasiado por la mejora de BigBear.ai. Detrás del cambio de $17.6 millones en beneficios, el verdadero responsable fue la disminución de $26.1 millones en el valor razonable de derivados, incluyendo la revaloración de las opciones de compra.

Este es un ítem no operativo, es decir, no es una ganancia que la empresa haya obtenido por su negocio principal. En el trimestre anterior, BigBear.ai experimentó lo contrario: un aumento de $135.8 millones en el valor razonable de derivados, lo que llevó a una pérdida neta de $228.6 millones—mucho mayor que la pérdida operativa de $90.3 millones.

¿Qué significa esto? Los inversores deberían acostumbrarse a que, al revisar los resultados financieros, basta con fijarse en la “ingresos operativos”. Mientras las fluctuaciones en derivados y otros ítems no operativos sigan siendo grandes, los informes de la empresa serán como una montaña rusa, con altibajos que no reflejan la verdadera situación del negocio.

Causas principales de la caída en ingresos: desaceleración en la demanda de proyectos de defensa

La principal causa de la caída en ingresos en el Q3 fue la reducción en la demanda de proyectos del Ejército, la misma razón que se dio en el trimestre anterior. En otras palabras, el problema de crecimiento de BigBear.ai no es temporal, sino estructural.

En cuanto al flujo de caja, tampoco pinta bien: la compañía consumió $9.6 millones en efectivo en sus operaciones diarias, y la tendencia de gastar dinero continúa. Para una empresa tecnológica de alto riesgo, este escenario solo sería aceptable si mostrara un crecimiento sólido, lo cual claramente no es el caso de BigBear.ai.

Capacidad de rentabilidad vs perspectivas de crecimiento: la balanza se inclina

Aunque BigBear.ai logró un aumento del 36% desde principios de año hasta mediados de noviembre, con una valoración de solo $2.8 millones, parece que todavía tiene mucho potencial de subida. Pero el problema es que, en un mercado de acciones relacionadas con IA, si esta empresa no demuestra un crecimiento fuerte en ventas para respaldar su valor, será difícil convencer a los inversores de crecimiento de seguir comprando.

Históricamente, la curva de crecimiento de BigBear.ai nunca ha sido lineal, sino que sube y baja, a veces se estabiliza, incluso cae. Este patrón inestable es muy peligroso para una empresa en etapa de financiamiento y crecimiento.

Dependencia del gasto gubernamental y riesgos macroeconómicos

El modelo de negocio de BigBear.ai está muy ligado al gasto gubernamental, y en el contexto actual del gasto en EE. UU., esa dependencia puede limitar su crecimiento. La barrera no solo la ponen los competidores o la saturación del mercado, sino también las políticas públicas.

Recomendación de inversión: esperar en lugar de comprar en máximos

En resumen, aunque los resultados del último informe muestran cierta mejora en las ganancias netas, la calidad de esa mejora es cuestionable. Las pérdidas operativas continúan, el efectivo se sigue consumiendo, los ingresos bajan y el impulso de crecimiento no es suficiente—todos estos problemas siguen presentes y no desaparecerán solo por una revaloración de derivados.

Para inversores con tolerancia al riesgo limitada, esta empresa no es adecuada para comprar ahora. Para quienes aceptan riesgos elevados, tampoco es el momento ideal. La estrategia más sensata es poner a BigBear.ai en la lista de observación y esperar a que la compañía presente datos sólidos de crecimiento real antes de tomar decisiones.

Entre las muchas acciones relacionadas con IA, el caso de BigBear.ai nos recuerda que no todas las mejoras en los resultados financieros son motivo de celebración; a veces, esas mejoras pueden ser una señal de advertencia.