Cómo la apuesta de tres acciones de Daniel Loeb refleja un mercado cambiante: la verdadera historia detrás de una concentración del 37% en la cartera

Cuando un inversor activista de renombre coloca más de un tercio de sus activos en solo tres acciones, el mercado presta atención. Eso es exactamente lo que ha hecho Daniel Loeb, fundador del fondo de cobertura Third Point, con un valor de 6.600 millones de dólares. Esta apuesta concentrada plantea una pregunta fundamental: ¿es esta determinación o exceso de confianza?

El historial de Loeb habla por sí mismo. Construyó Third Point desde un startup de $3 millones en 1995 hasta convertirse en una potencia identificando oportunidades de valor y presionando por cambios corporativos. Sus cartas públicas a los accionistas se han vuelto legendarias por sus críticas sinceras a las decisiones de la dirección. Sin embargo, incluso los inversores más exitosos enfrentan momentos en los que la convicción se convierte en vulnerabilidad.

Los Tres Pilares: Dónde Está Realmente el Dinero

Las tres participaciones que representan casi 2.5 mil millones de dólares del portafolio de Third Point cuentan una historia interesante sobre dónde ve Loeb oportunidades hoy.

El Gigante de la Nube: Amazon en $638 Millones

Third Point posee 4.2 millones de acciones de Amazon por un valor aproximado de $638 millones, lo que representa el 9.7% del fondo. El punto de entrada de Loeb promedió alrededor de $118 por acción, lo que significa que actualmente tiene una ganancia no realizada del 58% a los precios de hoy. El consenso en Wall Street sugiere que hay más recorrido, con objetivos a un año que superan los $211, y algunos optimistas elevando las llamadas por encima de $245—más del doble de su inversión inicial.

Lo que es particularmente notable es que Loeb no está presionando por cambios en Amazon. Esta posición refleja el lado de su tesis que busca valor. El dominio de Amazon en el comercio electrónico, su liderazgo en infraestructura en la nube y su integración avanzada de IA en las operaciones comerciales lo posicionan como una inversión tanto defensiva como de crecimiento.

El Potente de Software: Microsoft en $758 Millones

Microsoft representa la segunda posición más grande de Third Point. Las más de 2 millones de acciones, actualmente valoradas en $758 millones, constituyen el 11.5% de los activos. El precio de compra promedio de Loeb fue $282 por acción; Microsoft cotiza ahora alrededor de $412, ofreciendo una ganancia del 47%. Los objetivos de precio de los analistas sugieren un potencial adicional del 9% hasta $452, con algunos pronósticos que superan $600 y más allá.

La estrategia de IA de Microsoft difiere de la de Amazon—en lugar de diversificar en múltiples iniciativas, Microsoft apostó fuerte con una asociación estratégica en OpenAI. La pregunta que sigue sin respuesta en el sector es: ¿cómo monetizar realmente la IA generativa? Hasta que ese cálculo cambie, incluso las acciones tecnológicas premium enfrentan riesgos de ejecución.

La Jugada Contraria: PG&E en más de $1 mil millones

Aquí es donde las credenciales activistas de Loeb realmente emergen. Pacific Gas & Electric—la mayor participación de Third Point con 57.9 millones de acciones por un valor superior a $1 mil millones—era impensable como apuesta de un fondo de cobertura hace años.

La compañía enfrentó preguntas existenciales tras los devastadores incendios forestales en California en 2017-2018. Las fallas en el equipo contribuyeron a pérdidas catastróficas: 85 muertes, 23,000 estructuras destruidas y pueblos enteros borrados. PG&E finalmente se declaró culpable de 84 cargos de homicidio involuntario y enfrentó una multa de $44 millones antes de presentar bancarrota en 2019.

Loeb vio lo que otros no vieron. Inicialmente acumuló bonos de PG&E a valoraciones en dificultades, luego cambió a acciones a medida que comenzaba la reestructuración. Su costo medio está en torno a $9.70 por acción—una ganancia del 85% respecto a los niveles actuales. Al apostar por la recuperación de una empresa quebrada, ejemplificó la filosofía “basada en eventos” que Third Point afirma como su fortaleza principal.

La Pregunta de la Concentración: ¿Genio o Apuesta?

Invertir el 37% de 6.600 millones de dólares en tres nombres es audaz. La recompensa si los mercados valoran los tres simultáneamente podría ser extraordinaria. Sin embargo, la concentración trae vulnerabilidades. Si incluso una de las tesis se rompe—por ejemplo, si persisten los desafíos de monetización de IA de Microsoft, o si la regulación de servicios públicos cambia en contra de PG&E—el portafolio enfrentará vientos en contra significativos.

El hilo común en las tres participaciones es la convicción de Loeb de que cada una posee ventajas estructurales: el ecosistema de Amazon, las relaciones empresariales de Microsoft, el estatus regulado y la historia de rehabilitación de PG&E. Si esa convicción se mantiene, definirá el próximo capítulo de Third Point.