Fiebre del oro en infraestructura de IA: por qué la rentabilidad supera al crecimiento en 2025

La oportunidad de $3 billones que todos persiguen

Con empresas que proyectan gastar entre 3 y 4 billones de dólares en infraestructura de IA y centros de datos hasta 2030, la carrera armamentística en centros de datos está redefiniendo el panorama de la computación en la nube. Dos empresas públicas compiten ferozmente para captar esta ola: Nebius Group (NASDAQ: NBIS) y Iren Limited (NASDAQ: IREN). Aunque ambas están escalando rápidamente, sus modelos financieros cuentan historias muy diferentes.

Iren Limited: Obtención de beneficios mientras construye

Iren Limited ha descifrado el código con el que la mayoría de los operadores de centros de datos todavía luchan — rentabilidad en medio de una expansión masiva.

La empresa australiana reportó ingresos del primer trimestre fiscal 2026 de 240,3 millones de dólares, lo que representa un crecimiento interanual del 335%. Más importante aún, registró un ingreso neto de 384,6 millones de dólares, en comparación con una pérdida de 51,7 millones en el mismo período del año anterior. ¿El secreto? Los ingresos por minería de Bitcoin actualmente representan 232,9 millones de dólares de ese total, generando un flujo de caja constante que subsidia su desarrollo de infraestructura de IA.

Iren opera tres centros de datos en Canadá y uno en Texas, con una segunda instalación en Texas en construcción. La compañía firmó recientemente un acuerdo de 9,7 mil millones de dólares con Microsoft para proporcionar servicios de computación en la nube impulsados por GPUs de Nvidia, y está comprando simultáneamente 5,8 mil millones de dólares en equipos GPU de Dell Technologies. Según el co-CEO Daniel Roberts, la expansión anunciada de la compañía a 140,000 GPUs representa solo el 16% de su cartera de energía conectada a la red de 3 GW — señalando un enorme margen para escalar su plataforma de nube de IA.

Nebius Group: Crecimiento a cualquier costo

Nebius Group, el proveedor de infraestructura de IA con sede en los Países Bajos, sigue un enfoque más tradicional de alto crecimiento a cualquier costo.

La compañía reportó ingresos del tercer trimestre de 146,1 millones de dólares, un aumento del 355% interanual, impulsado por una expansión agresiva de su oferta de GPUs Nvidia en Europa, Oriente Medio y EE. UU. Acaba de anunciar un contrato de $3 mil millones con Meta Platforms para cinco años de servicios de infraestructura de IA, basándose en un acuerdo anterior de 19,4 mil millones de dólares con Microsoft anunciado en septiembre.

Sin embargo, este crecimiento viene acompañado de pérdidas significativas. Nebius reportó una pérdida neta de 100,4 millones de dólares solo en el tercer trimestre, con pérdidas acumuladas que alcanzan los 273,7 millones de dólares en lo que va del año. El CEO Arkady Volozh enmarcó 2025 como un “año de construcción”, y la compañía apunta a tener hasta 1 gigavatio de potencia contratada para finales de 2026, con planes para una capacidad total de 2,5 GW. El desafío principal: operar y construir centros de datos es brutalmente intensivo en capital, y las pérdidas persisten a pesar del explosivo crecimiento de los ingresos.

La división financiera

La comparación es marcada:

Iren Limited opera con beneficios mientras:

• Expande su capacidad de GPU a 140,000 unidades
• Escala de 3 GW a carteras de energía mucho mayores
• Invierte miles de millones en equipos a través de alianzas estratégicas
• Mantiene flujo de caja positivo

Nebius Group continúa registrando pérdidas sustanciales mientras:

• Asegura contratos que llaman la atención ($19.4B + $3B)
• Crece en ingresos un 355% anual
• Se acerca a 2.5 GW de capacidad
• Quema efectivo para financiar la expansión de infraestructura

La cuestión de la deuda vs. sin deuda

Ambas empresas compiten por captar cuota de mercado en infraestructura de IA, pero sus estructuras de capital difieren fundamentalmente. La capacidad de Iren para generar beneficios a partir de la minería de Bitcoin elimina la presión de endeudarse o diluir a los accionistas de manera agresiva. Nebius, que carece de esa fuente de ingresos, debe elegir entre aceptar pérdidas continuas, captar capital en condiciones potencialmente desfavorables, o ambas cosas.

En un sector donde los costos de infraestructura son implacables — las GPUs se deprecian rápidamente, Nvidia lanza nuevas generaciones con regularidad, y los requisitos de energía solo aumentan — tener un modelo operativo rentable proporciona una flexibilidad estratégica enorme. Iren puede reinvertir el flujo de caja, negociar desde una posición de fortaleza y soportar las caídas del mercado sin dificultades financieras.

¿Qué modelo gana en este ciclo?

La construcción de infraestructura de IA es real, y ambas empresas están bien posicionadas para capitalizarla. Pero la preferencia de los inversores debe depender de su tolerancia al riesgo. Las estrategias de crecimiento a cualquier costo funcionan hasta que dejan de hacerlo, y la economía de los centros de datos es implacable.

El modelo híbrido de Iren — ingresos por minería que financian la inversión en infraestructura — elimina la pregunta existencial que pende sobre Nebius: ¿cuándo justifica el crecimiento las pérdidas crecientes? Esa ventaja estructural lo convierte en una opción de menor riesgo para los inversores que buscan exposición al auge de la infraestructura de IA sin aceptar el deterioro del balance.