¿Puede la demanda de chips de memoria seguir impulsando la subida de Micron hasta 2026?

La jugada de la cadena de suministro de IA que importa

Cuando la gente discute el impacto de la inteligencia artificial en los semiconductores, la conversación suele centrarse en las unidades de procesamiento gráfico. Sin embargo, la verdadera historia se extiende mucho más allá en la capa de infraestructura. Micron Technology (NASDAQ: MU) ejemplifica este principio—con un aumento del 170% en lo que va de año, ocupa una posición crítica pero a menudo pasada por alto en la cadena de valor de la IA.

La empresa fabrica soluciones de memoria de alta ancho de banda, incluyendo DRAM y almacenamiento NAND flash, que forman la columna vertebral de los sistemas de IA. Mientras las GPU manejan el procesamiento intensivo, estos productos de memoria almacenan vastos conjuntos de datos de entrenamiento y permiten el acceso en tiempo real a los datos para grandes modelos de lenguaje. Sin ellos, la infraestructura colapsa.

Por qué los márgenes se expanden más rápido que las previsiones de los analistas

Los métricas operativas recientes revelan más que un entusiasmo impulsado por el sentimiento. Los ingresos del cuarto trimestre fiscal aumentaron un 49% interanual hasta los 37.380 millones de dólares, impulsados por operadores de centros de datos que compiten por construir capacidad de IA. El indicador más revelador: los márgenes brutos se expandieron dramáticamente del 35,3% al 44,7% anualmente a medida que la mezcla de productos se desplaza hacia ofertas de memoria premium.

Esta expansión de márgenes importa porque indica poder de fijación de precios—un fenómeno que rara vez se ve en los mercados de memoria de commodities. Las restricciones de suministro en toda la industria están permitiendo a los productores cobrar precios premium por productos de alto rendimiento. Los centros de datos que priorizan cargas de trabajo de IA absorberán estos costos en lugar de aceptar retrasos.

La cuestión de la ciclicidad y por qué 2026 parece diferente

El sector de memoria de semiconductores ha estado históricamente atrapado en ciclos de auge y caída. Cuando la demanda se dispara, los fabricantes aumentan la capacidad de manera agresiva. Sigue un exceso de oferta, que desencadena guerras de precios que destruyen la rentabilidad. La física estándar de la industria sugiere que este patrón se repite inevitablemente.

Las condiciones actuales parecen desviarse de las normas históricas. La demanda de IA generativa está creando una tensión sin precedentes en las cadenas de suministro de memoria. Los informes de la industria confirman escasez generalizada a medida que los productores redirigen la producción hacia centros de datos hambrientos de IA. Esta desajuste entre oferta y demanda podría persistir hasta bien entrado 2026 y más allá, especialmente si la adopción empresarial de IA se acelera.

Los analistas de Wells Fargo proyectan que los ingresos de la industria de DRAM podrían duplicarse en 2026. Incluso considerando la ciclicidad típica, esa trayectoria posiciona a Micron para captar ganancias sustancialmente mayores antes de que ocurra una saturación inevitable del mercado.

Valoración y mecanismos de retorno

Con un múltiplo P/E futuro de 14, Micron sigue siendo moderadamente valorada a pesar de su ascenso dramático. La compañía reanudó las recompras de acciones el año pasado, creando un mecanismo de doble retorno: apreciación del capital más la acumulación de ganancias por acción a medida que disminuye el número de acciones.

Esto importa para negocios cíclicos. Los programas de recompra pueden moderar los peores efectos de las fluctuaciones de precios de los commodities asegurando que los retornos para los accionistas se acumulen durante períodos fuertes, compensando las debilidades futuras.

La perspectiva de inversión realista

Probablemente, Micron no transformará una sola inversión en una riqueza que cambie la vida—el auge de la memoria, independientemente de su duración, eventualmente se normaliza. Sin embargo, la empresa parece posicionada para ofrecer retornos superiores al mercado al menos hasta 2026, ya que las restricciones de suministro siguen siendo vinculantes y las implementaciones de IA empresarial se expanden globalmente.

La pregunta más relevante no es si Micron se convertirá en un creador de riqueza generacional, sino si su valoración actual y su impulso persistirán durante un período de vientos de cola sostenidos en la industria. La respuesta depende menos de la ejecución de Micron y más de cuánto tiempo continuará la construcción de infraestructura de IA superando la capacidad de suministro.