El crecimiento en transmisión de Rush Hour de Disney entra en conflicto con la recuperación de los parques

La rentabilidad del streaming alcanza velocidad de escape

El negocio de Disney de venta directa al consumidor ha experimentado una transformación sísmica. Los resultados fiscales de 2025 de la compañía muestran que el ingreso operativo del streaming subió a $1.3 mil millones en el año completo, una reversión sorprendente respecto a la pérdida de $4 mil millones hace solo tres años. El impulso del cuarto trimestre se aceleró aún más, con el streaming generando $352 millones en beneficio operativo, lo que representa un crecimiento interanual del 39%.

La base de suscriptores combinada de Disney+ y Hulu se expandió a 196 millones al cierre del trimestre, con 12.4 millones de adiciones netas solo en los últimos tres meses. Disney+ Core atrajo de forma independiente a 132 millones de usuarios. El anuncio de diciembre de 2025 de la gestión para consolidar completamente Hulu en Disney+ para 2026 indica confianza en esta fase de streaming en hora punta: la compañía proyecta márgenes operativos del 10% para la plataforma integrada en 2026, un hito que valida el cambio hacia el consumidor directo.

Parques desafían las dificultades de asistencia con aumentos en ingresos

Mientras el streaming acaparaba titulares, el segmento de Experiencias entregó resultados récord de manera silenciosa. El ingreso operativo del año completo alcanzó $10 mil millones, un 8% más, con solo el cuarto trimestre generando $1.9 mil millones, un aumento del 13%. La división geográfica revela un impulso divergente: el ingreso operativo de los parques nacionales creció un 9% hasta $920 millones, mientras que los parques internacionales aumentaron un 25% hasta $375 millones, impulsados por el mejor rendimiento de Disneyland París.

Quizás lo más intrigante, a pesar de una disminución del 1% en la asistencia doméstica en el primer trimestre fiscal de 2026, el gasto por visitante aumentó un 5%. Esta dinámica sugiere que la posición premium sigue intacta incluso cuando el tráfico de visitantes se normaliza tras la pandemia. La gestión pronostica un crecimiento de un solo dígito alto en el ingreso operativo de Experiencias en 2026, con el impulso concentrado en la segunda mitad.

Los competidores enfrentan caminos de recuperación fragmentados

La recuperación del sector de parques temáticos en el entretenimiento revela contrastes marcados. La división Universal de Comcast demuestra cómo las inversiones de capital transformadoras pueden cambiar el impulso: el debut de Epic Universe en mayo de 2025 impulsó un aumento del 19% en los ingresos hasta $2.72 mil millones en el tercer trimestre. Sin embargo, la plataforma de streaming Peacock de Comcast se estancó en 41 millones de suscriptores hasta septiembre de 2025, reduciendo pérdidas a $217 millones pero sin mostrar crecimiento.

Six Flags Entertainment presenta un panorama más sombrío: la asistencia del tercer trimestre de 2025 aumentó solo un 1% hasta 21.1 millones de visitantes, pero los ingresos cayeron un 2% hasta $1.32 mil millones. La entidad combinada de Six Flags y Cedar Fair atribuye la debilidad a la presión promocional y a una mezcla de asistencia en cambio, inclinada hacia los poseedores de pases de temporada con menor gasto. La compañía combinada apunta a un EBITDA ajustado de $1.08 mil millones a $1.12 mil millones para 2025, mientras persigue $70 millones en sinergias de costos restantes.

Valoración y perspectivas

DIS cotiza a 16.81X el P/E forward de 12 meses, por debajo del promedio de la industria de Conglomerados de Medios de 18.74X. Las estimaciones consensuadas de Zacks proyectan ganancias por acción de $6.60 para 2026, lo que implica un crecimiento interanual del 11.3%. En los últimos tres meses, las acciones de Disney han subido un 1.1%, superando la caída del 4.8% del sector de Consumo Discrecional.

La convergencia de una rentabilidad del streaming en aceleración y un poder de fijación de precios sostenido en los parques posiciona a Disney de manera diferente a los operadores regionales que luchan con la sensibilidad del consumidor. La previsión de la gestión de un crecimiento de ganancias ajustadas de dos dígitos hasta 2027 se basa en este modelo de doble motor: márgenes del streaming que se expanden hacia dígitos dobles, mientras que las experiencias premium mantienen su prima de ingresos a pesar de los niveles de asistencia normalizados.