¿Vale la pena el riesgo de la estrategia de tesorería cripto de MSTR después de una caída del 50%?

Las participaciones en Bitcoin crean una oportunidad asimétrica

MicroStrategy (MSTR) ha sufrido últimamente. La acción cayó casi un 50% en tres meses, haciendo que la mayoría de los inversores se estremecieran. Pero aquí está lo interesante: a veces las mayores oportunidades se esconden tras los gráficos que parecen peores.

Mientras que competidores como CleanSpark (CLSK), Riot Platforms (RIOT) y Marathon Digital (MARA) disminuyeron un 13.5%, 15% y 42.5% respectivamente en el mismo período, la caída más pronunciada de MSTR cuenta una historia diferente. La caída se debe a las oscilaciones del precio de Bitcoin que afectan las ganancias mediante la contabilidad de valor razonable, además de la compresión en el múltiplo mNAV incluso cuando la exposición a Bitcoin aumentaba.

Pero vamos a separar el ruido de la señal.

La fortaleza inigualable de Bitcoin de MSTR

MicroStrategy ha construido algo que los competidores no pueden replicar fácilmente: una enorme tesorería de Bitcoin que supera a todos los demás. A mediados de diciembre de 2025, la compañía poseía aproximadamente 671,268 BTC, con compras recientes de 10,645 BTC justo días antes. Estas no son participaciones complementarias; Bitcoin se ha convertido en el principal activo de reserva de la compañía.

La compañía ha recaudado 19.8 mil millones de dólares en lo que va de año, convirtiendo sistemáticamente capital en Bitcoin y alcanzando aproximadamente $71 mil millones en valor de activos digitales. A diferencia de mineros como CleanSpark (que se centra en la tasa de hash y la eficiencia energética) o Riot Platforms (que opera minas verticalmente integradas), la estrategia de MSTR es pura acumulación en el balance.

La dirección enfatizó que todo Bitcoin permanecerá sin cargas, preservando la flexibilidad financiera. El objetivo de rendimiento del 30% en BTC para 2025 muestra que están jugando a largo plazo con el interés compuesto.

La máquina de capital se autopotencia

Aquí es donde se pone interesante. MSTR lanzó en 2025 una plataforma innovadora de valores preferentes — emitiendo STRF, STRK, STRD y STRC. Esto generó aproximadamente $6.7 mil millones en capital preferente, reduciendo la dependencia de deuda convertible.

¿La verdadera innovación? Programas activos en el mercado (ATM) que proporcionan acceso constante y flexible a capital. Solo en el tercer trimestre de 2025, recaudaron $217 millón a través de STRF ATM, $153 millón mediante STRK ATM y $48.5 millones con STRD ATM. Este enfoque permite a MSTR acumular Bitcoin de manera oportunista sin llamadas de capital masivas de una sola vez.

La valoración grita que está infravalorada

MSTR cotiza a 0.91X respecto al precio-book de los últimos 12 meses frente a un promedio del sector de 3.18X. Traducción: el mercado está valorando en serio el dolor a corto plazo y subestimando la base de activos a largo plazo.

Para los inversores en valor, esto es o una trampa o un punto de entrada. La cuestión es cuál de las dos.

Las ganancias muestran un panorama mixto

La estimación de ganancias para 2025 es de $78.04 por acción (sin cambios durante 30 días), un cambio enorme respecto a la pérdida de $6.72 en 2024. Eso es una mejora real. Pero las estimaciones de consenso para 2026 alcanzan los $51.60 por acción — una caída del 33.88% interanual.

Este descenso refleja el aumento de obligaciones de dividendos fijos y gastos por intereses que comerán las ganancias. La situación técnica tampoco ayuda: MSTR cotiza por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, lo que indica un momentum bajista.

La estrategia de mantener vs. el riesgo

El atractivo a largo plazo de MSTR es genuino: escala líder en Bitcoin, estructura de capital innovadora y valoración con descuento. La solidez de su balance es sólida, y la acumulación de Bitcoin continúa independientemente de la volatilidad a corto plazo.

Pero los vientos en contra a corto plazo son duros. Costos fijos más altos, problemas de visibilidad de ganancias y un momentum técnico negativo crean un riesgo real a corto plazo. La caída del 50% en la acción no ha despejado el camino — ha generado confusión.

El veredicto: Mantener por ahora. La tesis a largo plazo sigue intacta, pero la configuración técnica y las perspectivas de ganancias mixtas no justifican una compra agresiva en este momento. Espera a una recuperación técnica o a una trayectoria de ganancias más clara antes de aumentar la exposición.