Por qué estos 3 gigantes de la IA controlan el 23% de la cartera de Berkshire Hathaway—Y qué ve Warren Buffett más allá del bombo

Warren Buffett ha construido una carrera legendaria evitando inversiones de moda, sin embargo, sus actuales participaciones revelan una paradoja fascinante: aproximadamente el 23% de la cartera de acciones de Berkshire Hathaway está concentrada en empresas profundamente arraigadas en la inteligencia artificial. Esta aparente contradicción no es casual—refleja cómo estos tres titanes tecnológicos poseen las ventajas competitivas duraderas que busca el inversor legendario, independientemente de la ola tecnológica que los impulse hacia adelante.

La Paradoja: Cómo encajan las empresas de IA en la filosofía clásica de inversión de Buffett

En su carta a los accionistas de 1996, Warren Buffett articuló su tesis de inversión principal: busca “operaciones que creemos que tienen prácticamente garantizado que poseerán una enorme fuerza competitiva dentro de diez o veinte años”. Las industrias de rápida evolución suelen fallar en esta prueba porque carecen de la certeza necesaria. Sin embargo, las tres empresas que dominan la exposición de Berkshire Hathaway a la IA—Apple, Alphabet y Amazon—no triunfan por la IA. Más bien, prosperan en la IA porque ya poseían modelos de negocio casi inexpugnables.

Lo que distingue a estas participaciones de las típicas apuestas en IA es su capacidad para generar flujos de caja masivos, mantener el poder de fijación de precios y defenderse de la competencia mediante redes y escalas establecidas. Estas son precisamente las características que Warren Buffett ha buscado durante décadas.

Apple: De hardware premium a servicios premium

Con un 20,5% de la cartera de acciones líquidas de Berkshire Hathaway, Apple sigue siendo la mayor participación del conglomerado de cara a 2026. Esta posición fue construida de manera metódica entre 2016 y 2018 por Warren Buffett y el fallecido Charlie Munger, estableciendo a Apple como el ancla de la cartera.

Sin embargo, Buffett ha estado reduciendo sistemáticamente esta posición desde finales de 2023. Las razones son instructivas para entender su pensamiento actual de inversión. Primero, la concentración en Apple se volvió extrema—en un momento representaba casi la mitad del valor total de la cartera de Berkshire Hathaway. Incluso para un inversor conocido por apuestas concentradas, esto generaba un riesgo inaceptable.

En segundo lugar, Buffett parecía estar ejecutando una estrategia de optimización fiscal. Anticipaba que los crecientes déficits del gobierno federal eventualmente obligarían al Congreso a subir los impuestos corporativos, por lo que era prudente cristalizar ganancias en los niveles fiscales actuales en lugar de mantenerlas durante una subida de impuestos.

Lo más importante, Buffett valoró a Apple en aproximadamente 33 veces las ganancias futuras y concluyó que había superado su valor intrínseco—un juicio que explica la venta selectiva a pesar de la excelencia operativa de la compañía.

Pero hay un argumento convincente en contra de su cautela: Apple no ha capturado tanto potencial alcista del desarrollo de infraestructura de IA como lo han hecho competidores como Nvidia o los hyperscalers. Sin embargo, la compañía está preparando una ofensiva importante en IA con una Siri renovada que contará con capacidades de IA generativa. Si esto impulsa un ciclo de actualización de dispositivos significativo, especialmente en iPhones, los ingresos por servicios de la compañía—ya entre los de mayor margen en tecnología—podrían acelerarse dramáticamente. Desde esta perspectiva, la valoración premium podría estar justificada.

Alphabet: La oferta ganadora en infraestructura de IA

La posición de Alphabet en la cartera de Berkshire Hathaway ha experimentado una transformación dramática. Como una adquisición reciente—17,8 millones de acciones compradas en el tercer trimestre por valor de 5,6 mil millones de dólares—Alphabet ahora representa el 1,8% de las participaciones, pero indica la confianza de Warren Buffett en sus ventajas competitivas duraderas.

El momento de la inversión en Alphabet resultó ser acertado. La gestión indulgente de un tribunal federal respecto a las medidas antimonopolio de la compañía eliminó una gran incertidumbre, mientras que las acciones han subido con fuerza gracias al impulso en computación en la nube y modelos de lenguaje grande.

La división de nube de Alphabet muestra un tipo de economía en expansión que suele captar la atención de Warren Buffett. El crecimiento de ingresos se aceleró a un 33% en el último trimestre, con márgenes operativos que se expandieron al 24%, y la compañía tiene un amplio margen para seguir ampliando márgenes a medida que escala. El desarrollo de unidades de procesamiento tensorial personalizadas (TPUs) ofrece a los clientes de la nube una vía más rentable para entrenamiento e inferencia de IA en comparación con las GPU, impulsando la adopción entre los principales desarrolladores de IA y elevando las obligaciones de rendimiento un 46% interanual a $155 mil millones.

Crucialmente, el negocio de búsqueda de Alphabet—el motor financiero de toda la compañía—permanece prácticamente intacto frente a la competencia de IA. Al integrar funciones de IA directamente en los resultados de búsqueda mediante AI Overviews y AI Mode, la compañía ha aumentado en realidad el volumen de búsquedas mientras mantiene la monetización. Esto es la “enorme fuerza competitiva” que probablemente atrajo la tesis de inversión de Warren Buffett.

Con casi 30 veces las ganancias esperadas, la valoración de Alphabet refleja su impulso en IA. La pregunta para Berkshire Hathaway es si Buffett seguirá desplegando capital a estos niveles—pero la calidad del negocio subyacente sugiere que la prima puede ser sostenible.

Amazon: Construyendo capacidad de IA sobre una base inquebrantable

Amazon ocupa una posición menor en Berkshire Hathaway, solo un 0,7%, lo que sugiere que uno de los otros gestores de inversiones del conglomerado, y no Buffett en persona, inició la inversión en 2019. A pesar de su peso modesto en la cartera, Amazon ejemplifica el principio que impulsa las inversiones más exitosas de Warren Buffett.

Amazon Web Services sigue siendo la piedra angular. Como la plataforma de nube pública más grande del mundo, con ingresos que superan a Google Cloud por más del doble y un margen operativo del 35%, AWS está generando efectivo de manera efectiva. El crecimiento de más del 100% en los servicios de IA demuestra cómo las ventajas de escala se multiplican—la demanda continúa superando la capacidad de AWS para provisionar recursos, a pesar de tres años consecutivos de despliegue de infraestructura a máxima eficiencia.

Pero AWS no es la única ventaja competitiva de Amazon. Las operaciones minoristas de la compañía se han vuelto sustancialmente más rentables gracias a una logística mejorada, una mayor proporción de ingresos por publicidad y el crecimiento de Prime. Los márgenes minoristas en Norteamérica han aumentado hasta un 6,6%, mientras que los márgenes internacionales se sitúan en un 3,2%—mejoras significativas que reflejan excelencia operativa más que poder de fijación de precios.

Recientemente, las acciones de Amazon han enfrentado vientos en contra por preocupaciones de gasto de capital. El flujo de caja libre cayó a 14,8 mil millones de dólares en los últimos 12 meses, ya que la compañía invierte agresivamente en infraestructura de IA. Sin embargo, esto representa un valle temporal. A medida que los ingresos escalen, los márgenes se expandan y el gasto de capital se normalice, el flujo de caja libre debería acelerarse notablemente, recompensando potencialmente a los inversores dispuestos a aceptar una prima en los múltiplos de flujo de caja hoy en día.

La cuestión de la sucesión: ¿Herederá Greg Abel un ganador?

La presencia de acciones expuestas a IA en la cartera de Berkshire Hathaway cobra mayor importancia al considerar la sucesión. Greg Abel, CEO designado de Berkshire, heredará una cartera donde estas tres empresas—Apple, Alphabet y Amazon—representan colectivamente casi una cuarta parte de los activos de acciones. Cada una posee las ventajas competitivas duraderas, generación de efectivo y características defensivas que Warren Buffett ha requerido históricamente.

Al dejar a su sucesor una cartera que enfatiza la calidad sobre el crecimiento, la fosa competitiva sobre la cuota de mercado y redes establecidas sobre narrativas de disrupción, Buffett puede haber creado inadvertidamente el vehículo ideal para la creación de riqueza a largo plazo en una economía impulsada por IA. El hecho de que estas empresas vinculadas a IA también satisfacen sus criterios clásicos de inversión sugiere que esto no es casualidad.

La verdadera visión no es que Berkshire Hathaway esté apostando a la inteligencia artificial. Más bien, es que la compañía está apostando a ventajas competitivas duraderas que, por casualidad, se ven reforzadas—pero no dependen—de la adopción de IA. Esa es una distinción que separa una inversión de Warren Buffett de una apuesta tecnológica especulativa.