Por qué NU Holdings está atrayendo la atención de los inversores en el auge de la banca digital en América Latina

Las cifras cuentan una historia convincente

NU Holdings (NYSE: NU) ha capturado la atención del mercado con una apreciación del 50% en sus acciones durante el último año, impulsada por sus impresionantes métricas operativas. La trayectoria de la compañía revela por qué se está convirtiendo en un punto focal para quienes siguen el crecimiento fintech en mercados emergentes. Desde finales de 2021 hasta el tercer trimestre de 2025, las cuentas de clientes aumentaron de 53,9 millones a 127,0 millones—más del doble en alcance—mientras mantenían una tasa de actividad saludable del 83% entre su base de usuarios.

La verdadera narrativa surge al examinar los ingresos por cliente comprometido, que casi se triplicaron de $4,50 a $13,40. Lo que es particularmente notable es que el costo de atender a cada cliente activo se mantuvo estable en $0,90, lo que sugiere que la gestión está orquestando oportunidades de venta cruzada sin erosionar la rentabilidad. Entre 2021 y 2024, los ingresos crecieron a una tasa compuesta anual del 89%, logrando rentabilidad en 2023 y duplicando las ganancias por acción en 2024.

La desaceleración del crecimiento es natural—no preocupante

La expansión de clientes año tras año se moderó del 23% (Q3 2024) al 16% (Q3 2025), pero este patrón refleja una evolución estratégica del mercado en lugar de un deterioro fundamental. La compañía cambió su enfoque hacia México y Colombia, reduciendo intencionadamente la dependencia de Brasil a pesar de la madurez de ese mercado. Esta diversificación geográfica requirió absorber mayores costos de financiamiento y aumentar las provisiones de crédito en mercados de mayor crecimiento pero menos desarrollados.

Como resultado, los márgenes brutos se comprimieron del 46% al 43,5% entre el Q3 2024 y el Q3 2025, mientras que los márgenes netos de interés se estabilizaron en 17,3%. El crecimiento del ingreso neto se desaceleró al 41% interanual para el Q3 2025, desde el 63% del trimestre del año anterior. Los inversores deberían reconocer esta presión en los márgenes como una inversión intencionada en la futura participación de mercado en lugar de una dificultad operativa.

Qué impulsa el crecimiento en la próxima fase

Los analistas proyectan un crecimiento del 36% en ingresos y del 46% en ganancias para todo el año, con estimaciones a futuro que sugieren tasas de crecimiento anual compuestas del 30% y 37% respectivamente hasta 2027. Tres catalizadores merecen atención:

Impulso regulatorio: La reciente obtención de la licencia bancaria en México y la solicitud pendiente de licencia bancaria completa en Brasil deberían desbloquear ventajas de cumplimiento y nuevas posibilidades de servicio. Estas credenciales aumentan la credibilidad tanto con reguladores como con clientes, especialmente en mercados con requisitos de supervisión financiera más estrictos.

Penetración en el mercado: La reciente solicitud de licencia bancaria en EE. UU. indica la ambición de la gestión de exportar su modelo digital exclusivo hacia el norte, complementando las operaciones existentes en América Latina.

Alianzas estratégicas: La integración de NuPay en la plataforma de comercio electrónico brasileña de Amazon fortalece la posición competitiva de NU frente a MercadoLibre y su Mercado Pago, creando efectos de bloqueo en el ecosistema.

Contexto de valoración antes del informe de resultados de febrero

A $17 por acción, NU cotiza aproximadamente a 20 veces las ganancias futuras—un múltiplo que refleja la ansiedad macroeconómica a corto plazo sobre la volatilidad de las monedas latinoamericanas y la incertidumbre política. Si estos vientos en contra se moderan, la valoración podría reevaluarse al alza de manera significativa.

Para los inversores que monitorean la compañía antes del informe trimestral de febrero, la pregunta es si la gestión seguirá cumpliendo con las previsiones en medio de las presiones económicas regionales. Los niveles actuales de cotización parecen reflejar escenarios pesimistas, dejando espacio para sorpresas positivas cuando la empresa reporte resultados.

El marco de inversión más amplio

La capacidad de NU para duplicar su base de clientes manteniendo la economía por unidad se distingue de los incumbentes bancarios tradicionales. La compañía genera ingresos significativos por cliente a través de tarjetas de crédito, préstamos y servicios financieros sin sacrificar la estructura de márgenes—el Santo Grial de la economía fintech.

Los riesgos siguen siendo tangibles: hiperinflación en ciertos mercados, incertidumbre regulatoria y presión competitiva tanto de bancos tradicionales que se digitalizan como de nuevos entrants fintech. Sin embargo, la combinación de escala de clientes, impulso de venta cruzada, mejora en la rentabilidad y logros estratégicos en licencias sugiere que el mercado puede estar subestimando el valor de la franquicia a largo plazo en los niveles actuales.