El mercado de futuros de cacao prueba soporte en medio de señales mixtas de oferta y demanda

Los contratos de cacao cacao experimentaron una presión de retroceso de cara al fin de semana, con la entrega de marzo en NY retrocediendo 13 puntos (-0.22%) el viernes, mientras que los futuros de cacao en Londres de marzo cayeron 87 puntos (-2.02%) el miércoles antes de que los mercados cerraran por la observancia de feriados. Las modestos descensos reflejan actividades de toma de beneficios tras las ganancias semanales anteriores, aunque los mecanismos de soporte subyacentes permanecen en su lugar para el mercado de futuros de cacao.

Inclusión en el índice Bloomberg impulsando el apetito de compra estratégica

Un catalizador estructural importante para los precios del cacao cacao proviene de la introducción anticipada de contratos de futuros de cacao en el Bloomberg Commodity Index (BCOM) efectiva en enero. El análisis de Citigroup sugiere que esta inclusión podría desencadenar aproximadamente $2 mil millones en flujos de compra dirigidos hacia los futuros de cacao en NY, potencialmente proporcionando un suelo técnico fuerte para los precios.

La escasez de inventarios apoya la base de los precios

Las condiciones de suministro a nivel portuario ofrecen fundamentos adicionales para el mercado de cacao. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. se contrajeron a 1,626,105 bolsas el viernes—marcando un mínimo de 9.5 meses—lo que indica una disponibilidad a corto plazo cada vez más ajustada que favorece la estabilidad de precios para los contratos de futuros de cacao.

Perspectiva de producción cambia a territorio de superávit

La narrativa de suministro sufrió una recalibración significativa en los últimos meses. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) revisó sustancialmente su perspectiva para 2024/25 el 19 de diciembre, proyectando un superávit de 49,000 MT—la primera lectura positiva en cuatro años—tras revisiones al alza en la producción a 4.69 MMT con un aumento del 7.4% interanual. Esto contrasta marcadamente con la estimación previa de un superávit de 142,000 MT realizada en noviembre, y la evaluación catastrófica de déficit para 2023/24 de -494,000 MT (el mayor en más de 60 años).

Mientras tanto, Rabobank moderó su pronóstico de superávit para 2025/26, reduciendo la proyección a 250,000 MT desde una estimación previa de 328,000 MT—aún reflejando una recuperación de la producción, pero a un ritmo más medido de lo inicialmente anticipado.

Escenarios climáticos en África Occidental configuran expectativas de cosecha

Las condiciones climáticas favorables en África Occidental han surgido como un obstáculo para las valoraciones de futuros de cacao. Los patrones de lluvia y sol en Costa de Marfil están impulsando los ciclos de floración de los árboles de cacao, mientras que Ghana reporta precipitaciones constantes que apoyan el desarrollo de las vainas antes del inicio de la temporada de harmattan. Mondelez reportó que los conteos de vainas en el tercer trimestre en la región superaron en un 7% los promedios de cinco años y fueron “materialmente elevados” en comparación con los niveles del año anterior, con los agricultores expresando optimismo respecto a la calidad de la cosecha principal que ya está en marcha.

Sin embargo, esta narrativa de fortaleza en la producción enfrenta complejidad: el aumento en las llegadas de cacao a los puertos de Costa de Marfil presenta señales mixtas, con envíos que alcanzaron 970,945 MT durante la ventana de comercialización del 1 de octubre al 21 de diciembre, prácticamente sin cambios respecto al año anterior (-0.1%) a pesar del entusiasmo de los productores.

Retrasos regulatorios alivian la carga de cumplimiento de deforestación

La aprobación del Parlamento Europeo el 26 de noviembre de un aplazamiento de un año a la Regulación de Deforestación de la UE (EUDR) elimina las restricciones de suministro a corto plazo. La prórroga permite continuar importando desde regiones con alta deforestación en África, Indonesia y Sudamérica en los mercados de la UE, apoyando una mayor disponibilidad de suministro de cacao y moderando las primas por escasez en los futuros de cacao cacao.

La debilidad de la demanda presenta una resistencia estructural

La actividad de procesamiento de cacao se ha contraído en las principales regiones consumidoras, planteando dudas sobre la sostenibilidad de la demanda. Las molienda de cacao en Asia en el tercer trimestre cayó un 17% interanual a 183,413 MT—el trimestre más débil en nueve años según la Asociación de Cacao de Asia. Los volúmenes de trituración en Europa también retrocedieron un 4.8% interanual a 337,353 MT, marcando el Q3 más bajo en una década. Los procesadores en Norteamérica aumentaron su producción un 3.2% a 112,784 MT, aunque las empresas recién reportadas distorsionaron la comparación.

La caída en la producción de Nigeria ofrece un apoyo modesto

Un factor de suministro contrarrestante surge de Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un 11% a 305,000 MT desde los 344,000 MT del año anterior, mientras que las exportaciones de septiembre permanecieron estables interanualmente en 14,511 MT, sugiriendo una restricción en el lado de la producción en este origen crítico.

Por lo tanto, el mercado de futuros de cacao cacao navega en un contexto matizado: la compra estructural en índices y la escasez de inventarios apoyan los precios, pero las condiciones climáticas benignas, el alivio regulatorio para el cumplimiento de la deforestación y la débil demanda de procesamiento en ambos hemisferios presentan presiones contrarias que probablemente determinarán si los futuros de cacao consolidan o extienden los rangos de negociación recientes.