Los cuatro pilares fundamentales que Buffett llama las "joyas" de Berkshire — y por qué valen un total de $64.8 mil millones

En su carta a los accionistas de 2020, Warren Buffett identificó cuatro negocios dentro de Berkshire Hathaway que denominó “joyas” — las joyas de la corona de uno de los vehículos de inversión más exitosos de la historia. Han pasado cinco años desde entonces, y las acciones de Berkshire Hathaway han subido un 40%, lo que lleva los retornos acumulados desde 1965 a un asombroso 5.502.284%. Estas cuatro participaciones principales siguen siendo fundamentales para ese rendimiento.

Por qué las “Joyas” de Berkshire Importan Ahora Más Que Nunca

Los $171 mil millones en flotación de seguros del conglomerado, $64,8 mil millones en participaciones en Apple, $3,73 mil millones en ganancias anuales de Berkshire Hathaway Energy y más de $5 mil millones en ingresos de BNSF Railway representan colectivamente el motor que impulsa la creación de valor a largo plazo de Berkshire. A medida que se acercan las transiciones de liderazgo, entender qué hace que estos cuatro negocios sean especiales se vuelve crítico para los inversores.

Apple: La Máquina de Beneficios que Genera Más de $100 Mil millones

La posición de Berkshire en Apple representa su mayor participación en acciones con un 20,7% del total de activos. Desde una inversión de $40 mil millones, la compañía ha generado más de $100 mil millones en beneficios — un retorno que explica por qué Buffett la llamó una vez “probablemente el mejor negocio que conozco en el mundo.”

Sin embargo, desde 2023, Buffett ha estado reduciendo sistemáticamente esta posición, vendiendo aproximadamente el 70% de la participación de Berkshire. Atribuyó esta reducción a una estrategia de optimización fiscal en 2024. A pesar de las ventas, Apple sigue teniendo un valor de mercado de $64,8 mil millones en el último trimestre, demostrando la magnitud de esta joya dentro de la cartera de Berkshire.

Flotación de Seguros: La $171 Mil millones de Arma Secreta

La operación de seguros de propiedad y casualty de Berkshire representa una de las ventajas competitivas menos entendidas de Wall Street. Al cobrar primas por adelantado, la compañía obtiene acceso a miles de millones en “float” — capital que puede ser invertido en acciones, bonos u otras inversiones mientras espera el pago de reclamaciones.

Las cifras son notables. En 2020, la flotación de seguros de Berkshire alcanzaba $138 mil millones. Para 2025, había crecido a $171 mil millones — representando otros $33 mil millones en capital de inversión derivado del dinero de otras personas. Solo este año, el negocio de suscripción de seguros generó $9 mil millones en ganancias operativas, casi el doble de los $5,4 mil millones de 2023. La flotación en sí misma contribuyó con $13,6 mil millones en ganancias operativas, un aumento significativo respecto a los $9,5 mil millones del año anterior.

En contexto, Berkshire generó $32 mil millones en beneficios netos después de impuestos de sus operaciones de seguros para 2025, creando un modelo de negocio donde la compañía retiene el 100% de los retornos de inversión en lugar del típico 20% de comisión que se encuentra en la industria de fondos de cobertura.

Berkshire Hathaway Energy: De $122 Millones a $3,73 Mil millones

Controlando el 91% de Berkshire Hathaway Energy (BHE), Buffett supervisa lo que describe como “un negocio de servicios públicos muy inusual.” Cuando Berkshire adquirió la compañía en 1990, las ganancias anuales eran de apenas $122 millones. Para 2020, esa cifra había crecido a $3,4 mil millones. El año pasado, BHE generó $3,73 mil millones en ganancias, lo que representa aproximadamente un aumento del 10% en cuatro años.

Más impresionantemente, las ganancias de un solo año ahora son casi el 3.000% de lo que Berkshire pagó originalmente por el negocio de servicios públicos que se convirtió en BHE — demostrando el poder del interés compuesto a largo plazo en activos de infraestructura.

Las ganancias operativas de BHE aumentaron un 60% en 2024, sugiriendo un impulso renovado en esta joya de la cartera.

BNSF Railway: La Máquina de Dividendos de $41,8 Mil millones

La mayor línea ferroviaria de Estados Unidos por volumen de carga se unió a Berkshire en 2010 cuando la compañía pagó aproximadamente $34 mil millones por la adquisición. Para 2020, BNSF ya había devuelto $41,8 mil millones en dividendos — lo que significa que la inversión se había amortizado por completo, mientras seguía siendo un activo operativo productivo.

El año pasado, BNSF generó poco más de $5 mil millones en ganancias. De manera notable, la compañía mantiene disciplina financiera pagando dividendos solo después de financiar todos los requerimientos del negocio y manteniendo un saldo de caja de $2 mil millones que permite préstamos de bajo costo sin garantía personal de Berkshire.

En 2023, Buffett predijo: “Dentro de un siglo, BNSF seguirá siendo un activo importante del país y de Berkshire. Puedes contar con eso.” Aunque el negocio es intencionalmente intensivo en capital y, por lo tanto, poco probable que produzca retornos desproporcionados, su generación constante de efectivo lo convierte en un inversor confiable a largo plazo.

Las Cuatro Joyas: Siguen Entregando Resultados

A pesar de reducir su participación en Apple, las 238 millones de acciones restantes en esa compañía generan $62 mil millones en dividendos cada trimestre. La inversión ya amortizada de BNSF sigue produciendo miles de millones anualmente. El crecimiento del 60% en ganancias de BHE en 2024 señala un vigor renovado. Y la flotación y las ganancias de suscripción del negocio de seguros se han expandido dramáticamente año tras año.

El consenso es claro: estas cuatro joyas siguen entregando resultados para Berkshire Hathaway. A medida que Warren Buffett se retire como Presidente y CEO, la fortaleza estructural de estos negocios principales proporciona continuidad y confianza en que la trayectoria de crecimiento de Berkshire persistirá más allá de su mandato.