¿Puede Royal Caribbean navegar la oleada del mercado de cruceros en 2026?

Fuerte impulso operativo marca la ruta hacia adelante

Royal Caribbean Cruises (NYSE: RCL) está experimentando un éxito operativo sin precedentes que desafía la volatilidad típica de la industria de cruceros. La compañía ha alcanzado tasas de ocupación del 112% en el tercer trimestre de 2025, demostrando que la demanda de vacaciones en crucero sigue siendo robusta a pesar de las incertidumbres económicas más amplias.

Este rendimiento excepcional llevó a la operadora de cruceros a lanzar dos nuevas embarcaciones en agosto y noviembre de 2025, abordando directamente el aumento en el apetito de los clientes. Más revelador aún, los patrones de reserva de 2026 superan las cifras de 2025 en períodos equivalentes, lo que sugiere que la presión para ofrecer descuentos agresivos está disminuyendo—un factor clave para el margen tanto en ingresos como en rentabilidad.

La recuperación financiera se acelera a pesar de la carga de la deuda

El panorama financiero cuenta una historia convincente. Royal Caribbean generó aproximadamente $14 mil millones en ingresos durante los primeros tres trimestres de 2025, lo que representa un aumento del 7% interanual, manteniendo una gestión disciplinada de costos. El logro destacado: una reducción del 45% en gastos por intereses en comparación con el año anterior, lo que se tradujo en $3.5 mil millones en ingresos netos—una mejora del 51%.

Esta trayectoria importa porque Royal Caribbean acumuló casi $20.8 mil millones en deuda durante la pandemia para mantener sus operaciones, y las restricciones de capital siguen siendo reales. Sin embargo, la refinanciación agresiva de la deuda y los pagos constantes han comenzado a reducir de manera significativa la carga financiera. El nivel actual de deuda de $20.8 mil millones es solo ligeramente inferior a los $21.4 mil millones del año pasado, pero la marcada disminución en los costos de servicio de intereses demuestra que la gestión está ejecutando una estrategia efectiva de desendeudamiento.

La valoración y la posición competitiva crean una paradoja

Con una capitalización de mercado que supera los $80 mil millones—más del doble que Carnival—Royal Caribbean ha superado al S&P 500 en los últimos doce meses, a pesar de tener el segundo volumen de pasajeros más grande en la industria. Su ratio P/E de 20x parece razonable hasta que se compara con el sector de cruceros en general.

La aparición de Viking Holdings presenta un desafío notable. Aunque Viking controla menos del 1% de los pasajeros de cruceros, su posicionamiento premium captura más del 4% de los ingresos del sector, demostrando poder de fijación de precios. Cotizando a un múltiplo de ganancias de 34x, Viking atrae a inversores que buscan exposición a consumidores de ocio de gama alta, menos vulnerables a las recesiones económicas. El modelo tradicional de mercado medio de Royal Caribbean, aunque operacionalmente superior, enfrenta presión en la valoración por parte de este competidor más ágil.

La resiliencia económica será puesta a prueba

Históricamente, la demanda de cruceros ha demostrado ser resistente durante las recesiones, y las reservas actuales fuertes sugieren que este patrón puede persistir. Sin embargo, una debilidad económica sostenida podría alterar el comportamiento del consumidor, especialmente en viajes discrecionales. Las grandes obligaciones de deuda de Royal Caribbean dejan poca flexibilidad financiera en caso de que los márgenes se compriman.

La capacidad de la compañía para desplegar continuamente capital en la construcción de nuevos barcos mientras atiende la deuda demuestra confianza operativa, pero la paciencia de los inversores tiene límites. La pregunta es si 2026 ofrecerá un poder de fijación de precios sostenido o cederá ante la presión de descuentos.

Perspectivas para 2026: se espera progreso constante

Royal Caribbean parece estar posicionada para ganancias modestas hasta 2026, asumiendo que las condiciones económicas permanezcan estables y los patrones de demanda se mantengan. La combinación de reservas fuertes, mejor servicio de la deuda y una valoración razonable crea una base para una apreciación gradual. La diferencia sustancial entre el múltiplo de 20x de Royal Caribbean y el múltiplo de 34x de Viking sugiere que aún hay potencial de valoración moderado.

Sin embargo, persisten los riesgos. Los niveles de deuda siguen siendo sustanciales en relación con el valor en libros ($10.3 mil millones), y un deterioro económico podría socavar rápidamente las reservas futuras. Los inversores deberían considerar esto como una inversión de crecimiento moderado en lugar de una oportunidad agresiva de acumulación de riqueza—una que permite a la línea de cruceros navegar hacia adelante, pero con cautela.