China rompe con la ortodoxia de las monedas digitales de los bancos centrales: comienza a pagar intereses sobre el yuan digital...

El yuan digital chino entró en una nueva era el 1 de enero de 2026, cuando las saldos de las carteras comenzaron a acumular intereses a tasas de depósitos a plazo.
Este paso representa una ruptura decisiva con el consenso global predominante de que las monedas digitales de los bancos centrales deben mantenerse sin intereses. El Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Pagos Internacionales han defendido este principio como fundamental para la estabilidad financiera.
La visión ortodoxa: monedas digitales como dinero digital, no como ahorros
La comunidad global de monedas digitales ha llegado en gran medida a un acuerdo básico: las monedas digitales de los bancos individuales deben funcionar como un equivalente digital del dinero en efectivo, y no como instrumentos de ahorro con intereses.
El Banco Central Europeo fue claro en este punto. Las preguntas frecuentes dejan esto claro: "Al igual que con el dinero en tu cartera, no se pagarán intereses sobre los activos en euros digitales." El objetivo: evitar que el euro digital se convierta en un medio de ahorro que drene los depósitos bancarios.
La Reserva Federal ha expresado preocupaciones similares. Un documento de discusión de 2022 advirtió que la existencia de un banco con intereses anuales podría cambiar radicalmente el sistema financiero estadounidense. El principal problema sería la eliminación de la intermediación bancaria. Las familias podrían transferir sus depósitos al banco central, reduciendo la capacidad de los bancos para prestar.
El banco de inversiones y el Fondo Monetario Internacional reforzaron este marco, señalando que las monedas digitales de los bancos centrales con intereses podrían acelerar la corrida bancaria durante las crisis financieras, ya que los depositantes huirían hacia la seguridad percibida del dinero del banco central.
Salida de China: de M0 a M1
La decisión de China reorienta efectivamente el yuan digital de una herramienta puramente M0—el efectivo en circulación—hacia algo más cercano a M1, que es la oferta monetaria más amplia que incluye depósitos a la vista.
La política proviene del "Plan de trabajo para fortalecer la gestión del yuan digital y la infraestructura financiera" lanzado por el Banco Central Chino. Se aplica a las carteras verificadas — categorías 1-3 para particulares y cuentas comerciales. La tasa de interés sigue las reglas de los depósitos a la vista, con liquidaciones trimestrales el día 20 del último mes de cada trimestre. Las carteras de la categoría 4, anónimas, aún están exentas.
Cabe destacar que China también modificó la definición oficial del yuan digital para incluir explícitamente un "sistema de pago vinculado"—un cambio semántico que reconoce la evolución del yuan electrónico más allá de ser solo un sustituto del efectivo.
El analista Wang Jian de la firma Guoxin Securities describió la transición como un paso de "dinero digital 1.0" a "moneda de depósito 2.0", calificándola como "un nuevo tipo de cuenta bancaria" que combina la eficiencia del pago tradicional con capacidades de contratos innovadores.
Por qué China eligió un camino diferente
La decisión de China refleja varias consideraciones estratégicas que pueden no aplicarse—o aplicarse de manera diferente—a las economías occidentales.
Primero, la inclusión del seguro de depósitos proporciona una red de seguridad. El Banco Popular de Pakistán confirmó que las carteras de yuan digital ahora están cubiertas por seguro de depósitos. Obtienen la misma protección que los depósitos bancarios tradicionales. Esto aborda una preocupación clave sobre las monedas digitales de los bancos centrales con intereses: que puedan considerarse "más seguras" que los depósitos bancarios durante las crisis.
En segundo lugar, los incentivos para adoptar son importantes en un mercado competitivo. Para noviembre de 2025, el yuan electrónico tenía 230 millones de carteras y un volumen total de transacciones de 16.7 billones de yuanes. Sin embargo, enfrenta competencia de plataformas de pago móvil profundamente arraigadas como Alipay y WeChat Pay. La oferta de intereses proporciona un incentivo modesto pero significativo para que los usuarios mantengan saldos en yuan digital en lugar de considerarlos solo como un medio de pago.
En tercer lugar, la estructura de doble capa en China mantiene a los bancos comerciales como la interfaz principal. Esto puede aliviar las preocupaciones sobre la pérdida de intermediación que preocupa a los banqueros centrales occidentales. El Banco Popular de China emite el yuan digital a las instituciones operativas, que luego lo distribuyen al público, manteniendo así las relaciones bancarias con los clientes.
Implicaciones para el desarrollo global de las monedas digitales de los bancos centrales
El paso de China plantea preguntas incómodas para otros bancos centrales.
El Banco Central Europeo, que planea lanzar el euro digital para 2029, ha adoptado un modelo sin intereses con límites estrictos de retención para evitar que compita con los depósitos bancarios. Recientemente, el Consejo de la Unión Europea apoyó la definición de límites a las participaciones en el euro digital específicamente "para evitar que se utilice como reserva de valor."
No obstante, la investigación académica desafía cada vez más la ortodoxia de las tasas de interés cero. Un análisis de la CEPR en 2025 encontró que "mejoras significativas en el bienestar social" podrían lograrse si los países establecieran tasas de interés en las (CBDC) en "0% o 1% por debajo de la tasa de política actual, la que sea mayor." El Fondo Monetario Internacional también reconoció que un banco central con intereses podría "aumentar la respuesta de la economía a cambios en la tasa de interés política."
El enfoque de China podría mostrar que las compensaciones que temen los bancos centrales occidentales—como la fuga de depósitos y la contracción del crédito—pueden gestionarse mediante opciones de diseño precisas, como límites de retención, compensaciones escalonadas y seguros de depósitos.
Un panorama diverso de monedas digitales
Lo que se observa no es un solo modelo de monedas digitales de los bancos centrales para el retail, sino un panorama diverso formado por diferentes tradiciones financieras, estructuras y prioridades estratégicas.
Estados Unidos ha tomado exactamente la dirección opuesta—convertirse en el único país que prohíbe oficialmente una moneda digital de los bancos centrales para el retail, según el Atlantic Council. En enero de 2025, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva que prohíbe a las agencias federales desarrollar o promover monedas digitales de los bancos centrales. El Congreso siguió en julio durante la "Semana de las monedas digitales", aprobando una ley estatal contra la supervisión de las monedas digitales como una de las tres principales leyes en el ámbito. La ley contra el (CBDC), aprobada por la Cámara de Representantes con 219 votos a favor y 210 en contra, está ahora en el Senado.
Europa parece comprometida con las monedas digitales de los bancos centrales como infraestructura de pago—eficiente, inclusiva, pero deliberadamente no atractiva como medio de ahorro. China apuesta a que una moneda digital centralizada del banco central (CBDC), similar a los depósitos, puede coexistir con su sistema bancario ofreciendo intereses reales a los usuarios que vayan más allá de las simples transacciones. Mientras tanto, Estados Unidos ha rechazado completamente este concepto—dejando el panorama global de monedas digitales dividido por líneas ideológicas y geopolíticas.
Mientras 137 países, que representan el 98% del PIB mundial, exploran monedas digitales de los bancos centrales, la experiencia de China con las monedas digitales con intereses será observada de cerca. Si tiene éxito, podría obligarnos a reconsiderar las suposiciones que han guiado el diseño de las monedas digitales de los bancos centrales a nivel mundial.
Ya no se trata de si emitir o no una moneda digital del banco central, sino de qué tipo de dinero debería ser.