Detrás del anuncio de la Reserva Federal de "abrir la compuerta"

🚰 Análisis de las políticas clave
Esta llamada "expansión" incluye principalmente los siguientes tres niveles, resumidos en la tabla a continuación con sus puntos clave y lógica subyacente:
1. Política de tasas de interés: la incertidumbre en la continuación del ciclo de bajadas
· Acciones actuales y pronósticos: en diciembre de 2025, la Reserva Federal anunció una bajada de 25 puntos básicos, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 3.5%-3.75%. Su pronóstico oficial (gráfico de puntos) indica que en 2026 podría solo reducir la tasa una vez más.
· Lógica profunda y divergencias: esto refleja una gran discrepancia interna en la Fed sobre cómo equilibrar riesgos en un escenario donde la inflación aún supera el objetivo del 2% y hay signos de debilidad en el mercado laboral. Algunos funcionarios temen que una relajación excesiva pueda consolidar la inflación, mientras que otros consideran necesario prevenir una desaceleración económica.
2. Operaciones de liquidez: de "quantitative tightening" a "gestión de reservas mediante compras"
· Cambio de política: en el cuarto trimestre de 2025, la Fed oficialmente finalizó casi tres años de "quantitative tightening" y anunció que, a partir de enero de 2026, iniciaría el RMP, comprando bonos del Tesoro a corto plazo.
· Nominal y real: la Fed enfatiza que el RMP es una "operación técnica" para garantizar suficiente liquidez en el sistema financiero, y no una nueva ronda de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, algunos en el mercado consideran que, en un contexto de altos déficits fiscales federales, esta medida podría objetivamente generar un efecto de "flexibilización encubierta" o "cuasi flexibilización cuantitativa".
3. Marco de política y posible cambio en el liderazgo
El mercado está más atento a los profundos cambios que se avecinan.
· Ajuste del marco de política: algunos analistas señalan que la Fed podría estar pasando de un "objetivo de inflación promedio" a un "objetivo de inflación flexible", lo que proporcionaría una base teórica para políticas más laxas en el futuro.
· Cambio en el liderazgo: el mandato del presidente Powell terminará en mayo de 2026, y el expresidente Trump ya ha indicado que propondrá un nuevo presidente. Actualmente, Kevin Hasset, exdirector del Consejo Económico Nacional, es considerado el candidato más probable.
· Impacto potencial: Hasset es visto como un "dovish" claro, abogando por "priorizar el crecimiento" y tasas de interés más bajas. Si es nombrado, podría impulsar un cambio en el marco de política de la Fed hacia uno que apoye más explícitamente el crecimiento económico y reduzca los costos de endeudamiento.
💎 Impacto general y perspectivas futuras
En conjunto, el significado de estos ajustes políticos radica en:
1. Objetivo a corto plazo: abordar los obstáculos estructurales de la liquidez, satisfacer la mayor demanda de reservas de los bancos debido a una regulación estricta y estabilizar un mercado laboral que muestra signos de debilidad.
2. Señal a largo plazo: marcar un cambio en el enfoque de la política monetaria, pasando de centrarse en luchar contra la inflación a buscar un nuevo equilibrio entre inflación, crecimiento y empleo. La trayectoria de 2026 estará muy influenciada por la elección del nuevo presidente y su capacidad para construir consenso en un comité con profundas divergencias.
3. Impacto en el mercado: las expectativas de flexibilización en general respaldan los activos de riesgo, aunque el mercado ya ha digerido parcialmente estas expectativas. La mayor volatilidad puede derivarse de la brecha entre las expectativas de política y la realidad, así como de la incertidumbre por los cambios en el liderazgo de la Fed. Instituciones como JPMorgan consideran que, si el mercado laboral resulta ser más débil de lo esperado, aún hay espacio para más recortes en 2026.
Perspectivas: en 2026, la Fed, bajo un nuevo marco y liderazgo, caminará en la cuerda floja entre "combatir la inflación", "mantener el crecimiento" y "responder a la presión política". Esta "expansión" no será una inundación descontrolada, sino más bien una irrigación precisa, buscando equilibrar la inflación y las demandas políticas en un escenario lleno de incertidumbre.