Valoración de acciones imprescindible: ¿Cuál es un PER razonable? Guía completa para principiantes y expertos

¿Por qué los inversores siempre miran el PER?

Al invertir en acciones, el PER (Precio sobre Beneficio o relación P/E) es casi un indicador que todos los analistas mencionan. Puede decirte de forma intuitiva si la acción que compras ahora es barata o cara. En pocas palabras, el PER es una medida del valor de la empresa en dinero, que determina si tu inversión es rentable o estás pagando de más.

¿Qué mide exactamente el PER?

El PER (Price-to-Earning Ratio, abreviado PE) indica cuántos años tardará la acción en recuperar su inversión con las ganancias. Desde otra perspectiva, si una acción tiene un PER de 13 veces, significa que necesitas 13 años de beneficios de la empresa para recuperar lo que has invertido hoy.

Tomando como ejemplo TSMC, su PER ha oscilado alrededor de 13, lo que indica que la empresa puede recuperar su valor de mercado en 13 años de beneficios netos. Las empresas con PER bajo parecen baratas, mientras que las de PER alto reflejan expectativas de mercado más altas (generalmente por buenas perspectivas de crecimiento).

¿Cómo se calcula el PER? Fórmula básica en un minuto

Hay dos formas principales de calcular el PER:

Método 1 (más usado): Precio de la acción ÷ Beneficio por acción (EPS)

Por ejemplo, si TSMC cotiza a 520 yuanes y su EPS del año pasado fue 39.2 yuanes: PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3 veces

Método 2: Valor de mercado de la empresa ÷ Beneficio neto

Ambos métodos dan resultados similares, pero el primero es más cómodo y rápido.

El PER tiene tres tipos, ¿lo estás usando correctamente?

Dependiendo de los datos de beneficios utilizados, el PER se divide en tres categorías, cada una con ventajas y desventajas:

PER estático: habla del pasado

Fórmula: Precio de la acción ÷ EPS del año pasado

El PER estático usa los datos de beneficios del año completo ya confirmados. Por ejemplo, el EPS de 2022 de TSMC se obtiene sumando los cuatro trimestres (Q1: 7.82 + Q2: 9.14 + Q3: 10.83 + Q4: 11.41 = 39.2), y dividiéndolo por el precio actual da el PER estático.

Como el EPS anual no cambia, la variación del PER proviene solo del precio de la acción, por lo que se llama “estático”. Este indicador refleja hechos pasados, pero puede estar desactualizado.

PER rodante (TTM): habla de los últimos 12 meses

Fórmula: Precio de la acción ÷ Suma de EPS de las últimas 4 temporadas

Este método es más oportuno que el estático. Por ejemplo, si el EPS del Q1 2023 de TSMC fue 5 yuanes, los últimos 4 trimestres suman: Q2 22 (9.14) + Q3 22 (10.83) + Q4 22 (11.41) + Q1 23 (5) = 36.38

PER (TTM) = 520 ÷ 36.38 = 14.3 veces

Cuando se publica el nuevo informe trimestral, el PER rodante se actualiza automáticamente, evitando la desventaja del PER estático, aunque aún no predice la tendencia futura.

PER dinámico: habla de las previsiones

Fórmula: Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

El PER dinámico se calcula con las previsiones de beneficios futuras hechas por instituciones, y en teoría refleja las perspectivas de la empresa. Pero las estimaciones varían mucho, y las propias empresas a menudo exageran o subestiman sus beneficios, limitando la utilidad práctica de este indicador.

¿Qué PER es razonable? Dos formas de juzgarlo

Al ver un número de PER, ¿cómo saber si es alto o bajo?

Método comparativo: con empresas del mismo sector

Los PER varían mucho entre industrias. En 2023, en la bolsa de Taiwán, el PER del sector automotriz alcanzó 98.3, mientras que el del transporte marítimo solo 1.8, por lo que no se pueden comparar directamente.

Lo correcto es compararlo solo con empresas del mismo sector, cuanto más similares sean los negocios, mejor. Por ejemplo, con TSMC, se debe comparar con UMC (PER alrededor de 15), Taiwan Advanced Semiconductor (Taiwan A) y otros similares. Si TSMC tiene un PER de 23.85 y UMC solo 15, significa que el mercado valora a TSMC con un premium mayor.

Método histórico: observar la trayectoria del PER de la empresa

Comparar el PER actual con su historia ayuda a entender en qué punto se encuentra. El PER actual de TSMC, 23.85, está en la zona media-alta de los últimos cinco años, no en una burbuja, pero claramente por encima de los mínimos de recesión, reflejando una recuperación saludable tras la mejora del ciclo económico.

Gráfico de flujo del PER: una imagen para entender sobrevaloración o subvaloración

¿Quieres saber rápidamente si una acción está cara o barata? El gráfico de flujo del PER es una herramienta excelente.

Su principio es simple: precio de la acción = EPS × PER

El gráfico suele mostrar de 5 a 6 líneas, la superior basada en el PER máximo histórico y la inferior en el mínimo histórico. Las líneas intermedias representan diferentes rangos de valoración razonable.

Por ejemplo, para TSMC, si el precio actual está entre un PER de 13 y 14.8 veces, en la zona inferior del gráfico, indica que está en una situación de subvaloración. Esto suele ser una buena oportunidad de compra, pero recuerda: —una acción subvalorada no garantiza ganancias, también hay que considerar los fundamentos y el entorno del mercado.

Las tres principales trampas de invertir en base al PER

Aunque el PER es útil, tiene limitaciones evidentes:

No refleja el riesgo de deuda de la empresa

El PER solo refleja el valor del patrimonio de los accionistas, ignorando completamente la deuda de la empresa. Dos compañías con el mismo EPS y PER pueden tener riesgos muy diferentes: una financiada solo con fondos propios, otra con apalancamiento. Cuando las tasas suben o la economía va mal, las empresas con alta deuda soportan más presión, pero esto no se ve en el PER.

Dificultad para juzgar si el PER es alto o bajo en términos absolutos

Un PER alto no siempre significa que la acción sea cara; a veces, es porque la empresa está en dificultades a corto plazo pero mantiene su estructura, y el mercado sigue confiando en ella. Igualmente, un PER bajo puede ser señal de una acción en caída antes de una recuperación. Cada caso es diferente, y juzgar solo por la historia puede fallar.

Las startups y acciones biotecnológicas no se pueden valorar con PER

Muchas empresas emergentes aún no generan beneficios, por lo que el PER no se puede calcular. En estos casos, se usan otros indicadores como el valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

PER, PB, PS: elegir la herramienta de valoración adecuada es clave

Una vez que domines cómo juzgar qué PER es razonable, podrás elegir mejor las acciones. Combinando PER, PB, PS y otros indicadores, junto con análisis fundamental y técnico, podrás tomar decisiones más completas y racionales. Recuerda: una acción con bajo PER es solo una referencia para comprar, no una garantía de ganancia. Es importante también considerar el futuro de la empresa, las tendencias del sector y tu propia tolerancia al riesgo para encontrar verdaderamente buenas inversiones.