La reducción de tasas de la Reserva Federal desencadena una reacción en cadena｜Flujo de capital global y estrategias de inversión en la era de la caída del dólar

La Fed iniciará oficialmente un ciclo de recortes de tipos de interés en 2024, y esto no es solo un asunto de Estados Unidos. Cuando se baja el tipo de interés del dólar estadounidense, se redibuja el mapa de los flujos globales de capital. Este artículo ofrece un análisis en profundidad de la lógica detrás de la caída del dólar estadounidense, la dirección en la que responden los distintos activos y cómo deberían los inversores aprovechar esta ola.

El ciclo de recortes de tipos de interés ha comenzado, ¿por qué empezó a debilitarse el dólar estadounidense?

Simplemente entiende la naturaleza de las rebajas de tipos

Reducir los tipos de interés significa que el dinero se abarata. Cuando el tipo de interés del dólar estadounidense baja, el retorno de mantener el dólar disminuye, y los fondos buscarán naturalmente mayores rendimientos. Según el último gráfico de puntos de la Fed, el objetivo es reducir el tipo de interés de referencia del dólar a alrededor del 3% para 2026.

Esto puede parecer un ajuste leve, pero en realidad desencadenó una cascada de reacciones del mercado, no solo el propio dólar, sino la revalorización de todo el mercado financiero global.

La razón directa de la caída del dólar estadounidense

La relación entre tipos de interés y tipos de cambio es la más directa. Los tipos de interés altos atraen la entrada de capital, mientras que los tipos bajos hacen lo contrario. Cuando Estados Unidos bajó los tipos de interés, el atractivo del dólar estadounidense fue disminuyendo gradualmente y los inversores empezaron a recurrir a activos de mayor rentabilidad como criptomonedas, oro y acciones. Por eso, en el ciclo de recortes de tipos de interés, la caída del dólar estadounidense suele ir acompañada del aumento del oro y el fortalecimiento de Bitcoin.

La lógica de cómo funciona el tipo de cambio del dólar estadounidense

¿Cuál es el tipo de cambio?

El tipo de cambio es el tipo de cambio entre monedas. Por ejemplo, EUR/USD representa cuántos dólares se pueden intercambiar por 1 euro. Cuando el EUR/USD sube de 1,04 a 1,09, indica que el euro se aprecia y el dólar se deprecia; Y viceversa.

La relación entre el índice del dólar estadounidense y otras monedas

El índice del dólar estadounidense no existe de forma aislada, es un índice ponderado del dólar estadounidense en relación con una cesta de las principales monedas (EUR, JPY, GBP, etc.). Mucha gente cree que una bajada de tipos de interés en EE. UU. equivale a una caída del índice del dólar, pero esta lógica no es lo suficientemente completa.

La verdad es:Los recortes de tipos de interés en EE. UU. no necesariamente conducen a una caída del índice del dólar, sino que también dependen de los movimientos de los bancos centrales en otros países. Si el BCE cae más rápido y más que la Fed, entonces el euro se depreciará relativamente, y el dólar podría apreciarse en su lugar. La esencia de la competencia sobre tipos de cambio es la “fuerza relativa”, no la fuerza absoluta.

Cuatro factores fundamentales que afectan la tendencia del dólar estadounidense

1. Política de tipos de interés: La señal que más preocupa al mercado

Los tipos de interés son el motor más inmediato del dólar, pero la clave esGestión de la anticipación。 El mercado no esperará a que las rebajas de tipos de interés comiencen a reaccionar oficialmente, sino que descontará por adelantado futuros cambios de política.

Un error común que cometen los inversores es fijarse solo en los tipos de interés actuales e ignorar las expectativas futuras. El gráfico de puntos de la Fed, los discursos oficiales y los datos económicos son señales enviadas con antelación. Los fondos inteligentes ya han empezado a moverse cuando aparece la señal, y para cuando se hace el anuncio oficial, la mayoría de los ajustes en el tipo de cambio ya se han completado.

2. Oferta de USD: El impacto de la QE y la QT

La flexibilización cuantitativa (QE) representa que la Reserva Federal imprime dinero y aumenta la liquidez del mercado; El endurecimiento cuantitativo (QT) es para recuperar la liquidez.

La QE eleva los precios de los activos pero diluye el valor del dólar estadounidense; QT hace lo contrario. Actualmente, la Fed se encuentra en la fase paralela de recortes de tipos de interés + QT, tanto rebajando los tipos como cobrando dinero, lo que crea un entorno delicado: una oferta reducida de dólares puede sostener el precio del dólar, pero un entorno de tipos bajos está empujando al dólar hacia abajo. La atracción de estas dos fuerzas determina la velocidad y magnitud de la caída del dólar estadounidense.

3. Estructura del comercio internacional y déficit comercial

Estados Unidos tiene un déficit comercial de larga duración (importaciones > exportaciones). Cuando aumentan las importaciones estadounidenses, las empresas necesitan más dólares para pagar, lo que puede sostener al dólar a corto plazo; Sin embargo, a largo plazo, el déficit comercial refleja la disminución de la competitividad de los productos estadounidenses y plantea una preocupación oculta sobre la confianza en el dólar estadounidense.

Cabe destacar que las políticas comerciales podrían volverse más agresivas en el futuro. Si el conflicto arancelario entre Estados Unidos y los principales socios comerciales globales se intensifica y se vuelve más difícil hacer negocios, esto erosionará aún más la demanda del dólar.

4. Confianza global y tendencias de desdolarización

Este es el factor más pasado por alto pero el que más impacta a largo plazo. El estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva global se basa en la confianza: la confianza en EE. UU. para la fortaleza económica, la estabilidad política y el crédito.

En los últimos años, esta confianza se ha ido erosionando. La ola de desdolarización se está haciendo cada vez más evidente:

• La Unión Europea ha establecido un sistema de pagos independiente
• El RMB comenzó a utilizarse para acuerdos comerciales internacionales
• Muchos bancos centrales han reducido sus tenencias en bonos estadounidenses en favor del oro
• El auge de la tecnología blockchain ofrece una alternativa al dólar estadounidense

Si la tendencia de desdolarización continúa, la liquidez del dólar estadounidense disminuirá gradualmente, lo que supondrá una presión estructural a largo plazo sobre el dólar.

La tendencia del dólar en medio siglo: de Bretton Woods a hoy

Al analizar la tendencia del índice del dólar estadounidense en los últimos 50 años, varios momentos clave han afectado profundamente el tipo de cambio:

El tsunami financiero de 2008 — En un momento de pánico global, los fondos volvieron al dólar en grandes cantidades con fines de refugio seguro, y el dólar se revalorizó considerablemente

El impacto de la epidemia en 2020 — El rescate a gran escala de la QE debilita al dólar a corto plazo; Pero a medida que la economía estadounidense tomaba la delantera en la recuperación, el dólar se recuperó con fuerza

Subidas agresivas de tipos de interés en 2022-2023 — La Reserva Federal subió los tipos de interés para combatir la inflación al mismo tiempo, y el dólar fue extremadamente fuerte frente a la mayoría de las monedas, con el índice del dólar estadounidense superando un máximo de 114 en un momento dado

Han comenzado los recortes de tipos de interés en 2024-2025 — La inflación está controlada, la Fed está empezando a recortar los tipos de interés, la succión refugio del dólar ha disminuido y los fondos han comenzado a dispersarse en criptomonedas, oro, mercados emergentes y más

La historia nos dice que la tendencia del dólar está determinada por múltiples factores, y ningún factor único puede explicar completamente la dirección.

¿Después de que caiga el dólar estadounidense? Previsión de tipo de cambio para el próximo año

En función de la situación actual, vale la pena observar de cerca los siguientes factores:

Factores bajistas para el dólar estadounidense (dominante):

• El ciclo de recortes de tipos de interés continúa y la ventaja del diferencial se estrecha
• La tendencia de desdolarización no se ha revertido
• Los conflictos comerciales pueden escalar y la competitividad de los bienes estadounidenses se verá dañada
• Reasignación global de capital, fluyendo del dólar estadounidense hacia otros activos

Factores que pueden apoyar al dólar estadounidense:

• Cuando surgen riesgos geopolíticos, el dólar estadounidense sigue siendo el último refugio seguro
• Una economía estadounidense inesperadamente fuerte podría ralentizar el ritmo de los recortes de tipos
• Otras monedas importantes enfrentan sus propios problemas (por ejemplo, débil economía europea, problemas de inflación en Japón)

Juicio fundamental:En los próximos 12 meses, la tendencia más probable del índice del dólar estadounidense esSe debilitó gradualmente tras choques de alta intensidad, en lugar de una depreciación brusca y unidireccional. La razón es sencilla: depende de las acciones relativas de los bancos centrales. Estados Unidos rebajará los tipos de interés, pero si Europa y Japón recortan más y más rápido, el dólar se fortalecerá relativamente; Y viceversa.

Es importante destacar que los recortes de tipos no equivalen directamente a una caída del dólar estadounidense. El mercado está evaluando los cambios generales en los rendimientos relativos, las expectativas de crecimiento y el apetito por el riesgo, en lugar de un solo factor.

¿Cómo se comportan los diferentes activos en un entorno de descenso del dólar estadounidense?

Oro: El mayor ganador

Cuando el dólar estadounidense baja, el oro suele rendir mejor. Hay dos razones:

1. El oro está denominado en dólares estadounidenses, y la depreciación del dólar ha provocado una disminución relativa del precio del oro y un aumento de la demanda
2. El entorno de recortes de tipos de interés ha reducido el coste de mantener el oro (el oro en sí no tiene interés) y el coste de oportunidad ha disminuido

En pocas palabras, cuando el dólar se debilita y los intereses disminuyen, el atractivo del oro como activo refugio tradicional aumenta significativamente.

Criptomonedas: Una nueva dirección para las entradas de capital

En un entorno donde el dólar estadounidense está cayendo y el poder adquisitivo del dólar estadounidense está disminuyendo, el mercado de criptomonedas suele ser favorecido por los fondos. Los inversores buscan activos que combatan la inflación, y por eso Bitcoin es conocido como “oro digital”.

Especialmente en tiempos de turbulencia económica global y daños al crédito de las monedas tradicionales, los activos blockchain se han convertido en una nueva fuente de fondos. Esto también está en línea con la tendencia más amplia de la desdolarización: el auge de medios diversificados de recarga.

Mercado bursátil: Coexisten oportunidades y riesgos

Los recortes de tipos suelen impulsar entradas en el mercado bursátil, especialmente en las acciones tecnológicas y de crecimiento (porque el anillo de tipos de interés bajos protege las valoraciones de estas empresas altamente valoradas).

Sin embargo, si el dólar se debilita demasiado, el capital extranjero podría recurrir a Europa, Japón o mercados emergentes, debilitando la atractividad de las acciones estadounidenses. Es un equilibrio delicado: la ventaja de liquidez que suponen los recortes de tipos de interés puede verse compensada por los riesgos de cambio derivados de la depreciación del dólar estadounidense.

Perspectivas específicas para los principales pares de divisas

Dólar estadounidense vs yen japonés (USD/JPY)

Japón puso fin a la era de tipos de interés ultra bajos y los fondos comenzaron a fluir de nuevo hacia Japón. Se espera que el yen se aprecie y que el dólar podría enfrentarse a una presión de depreciación frente al yen. Esta es una dirección relativamente clara en la tendencia bajista del dólar estadounidense.

Dólar estadounidense a dólar taiwanés (USD/TWD)

La política de tipos de interés de Taiwán suele seguir la de Estados Unidos, pero los propios desafíos internos de Taiwán (como los problemas de precios de la vivienda) dificultan la reducción de tasas. Además, Taiwán es una economía orientada a la exportación, y un tipo de cambio más débil beneficia a las exportaciones. Se espera que el dólar taiwanés se aprecie, aunque de forma moderada.

Dólar estadounidense vs. euro (EUR/USD)

El euro es actualmente relativamente fuerte, pero la economía europea enfrenta desafíos: la inflación sigue siendo alta y el crecimiento económico débil. Si el BCE también rebaja los tipos de interés, la fuerza relativa del dólar mejorará y no habrá depreciación significativa.

¿Cómo invertir en un dólar estadounidense en caída?

El primer paso en la cognición: la volatilidad es la oportunidad

La caída del dólar estadounidense no es un proceso lineal, sino una tendencia volátil a la baja. Cada repunte a corto plazo, cada publicación de datos económicos y cada comentario del banco central puede desencadenar pequeñas fluctuaciones. Anuncios del IPC, datos de empleo, reuniones de la Fed: son momentos de grandes fluctuaciones en los tipos de cambio.

Los traders a corto plazo pueden operar en torno a estos eventos, pero deben ser sensibles a la información y ejecutar rápidamente.

Paso cognitivo 2: Los cambios estructurales requieren una respuesta a largo plazo

Desdolarización, reestructuración del sistema financiero global y diversificación de la asignación de activos: todos estos procesos solo pueden desarrollarse completamente en 5-10 años.

Los inversores a largo plazo deberían considerar:

• Aumentar gradualmente la asignación de oro
• Enfoque en mercados emergentes y activos no USD
• Desplegar acciones tecnológicas y de crecimiento que puedan beneficiarse de un entorno de tipos de interés bajos
• Evaluar el papel de los activos cripto en la cartera

Reconoce el tercer paso: la incertidumbre crea oportunidades

Geopolítica, choques económicos, cambios de política: cualquier evento cisne negro puede alterar las expectativas. Y cada vez que las expectativas se rompen, el dinero se refluye y los precios se revaloran.

En lugar de intentar predecir completamente el futuro, los inversores inteligentes se preparan para múltiples posibilidades. En el contexto de la caída del dólar estadounidense, mantener la sensibilidad a la liquidez global e identificar de dónde fluyen y de dónde fluyen los fondos es la idea ganadora.

Conclusión

El ciclo de recortes de tipos de interés de la Fed ha inaugurado una nueva era. La caída del dólar estadounidense no es solo un cambio en el tipo de cambio, sino que refleja la remodelación de los flujos globales de capital, el ajuste del patrón de la moneda de reserva y la evolución de un sistema financiero multipolar.

En lugar de esperar pasivamente las fluctuaciones del mercado, es mejor comprender estos cambios estructurales de antemano y ajustar proactivamente la asignación de activos. Las oportunidades siempre están reservadas para quienes están preparados.