Aceleración de la apreciación del renminbi: ¿impulsado por el banco central o por el mercado? Ventana clave en 2026

El renminbi ha experimentado una fuerte apreciación frente al dólar estadounidense, rompiendo de manera repentina el nivel de resistencia a largo plazo de 7 a finales de año. El 25 de diciembre, el renminbi offshore (USD/CNH) cerró en 6.9965, alcanzando un mínimo de medio año; el renminbi onshore (USD/CNY) también cayó a 7.0051, la posición más fuerte desde mayo de 2023.

Tres fuerzas convergen, ¿por qué de repente el renminbi se fortalece?

A simple vista, solo parece una ruptura numérica, pero en realidad está vinculada a cambios sutiles en la política monetaria global.

El debilitamiento del dólar se convirtió en el principal impulsor. La Reserva Federal inició un ciclo de reducción de tasas, la ola de desdolarización global se aceleró, el índice del dólar ha caído más del 10% en lo que va de año y en el último mes ha bajado más del 2%. En este contexto de debilitamiento del dólar, el renminbi se ha apreciado de forma natural. Esta lógica también se aplica a otras monedas principales: el euro frente al renminbi, el yen frente al renminbi, entre otros pares internacionales, están experimentando una reevaluación similar.

La mano invisible del Banco Central de China es aún más crucial. Durante todo 2025, el banco central continuó elevando la tasa de referencia del tipo de cambio del renminbi en el centro de comercio de divisas, lo que equivale a enviar una señal clara: se permite que el renminbi se aprecie gradualmente. Esto no es un fenómeno espontáneo del mercado, sino el resultado de una orientación política.

La oleada de cierre de cuentas al final del año actúa como catalizador. Los exportadores chinos realizan un cierre de cuentas estacional a finales de año, intercambiando grandes cantidades de dólares por renminbi, creando una demanda de “vender dólares y comprar renminbi”. Además, antes del Año Nuevo chino, la liquidez en el mercado se mantiene ajustada, la liquidez offshore es escasa, lo que impulsa aún más el precio del renminbi.

El analista macroeconómico en jefe de Dongfang Jincheng, Wang Qing, lo explica claramente: “El debilitamiento del dólar y el cierre de cuentas estacional de los exportadores han impulsado conjuntamente la fortaleza del renminbi”. También señala que la apreciación continua del renminbi en realidad es beneficiosa para el mercado de capitales chino, ya que puede atraer más inversión extranjera.

El renminbi todavía está subestimado

Existe una paradoja interesante: el renminbi ha alcanzado niveles cercanos a los máximos de los últimos dos años, pero muchas instituciones consideran que todavía está barato.

Goldman Sachs lo explica de manera más directa: el renminbi está subestimado en un 25% respecto a los fundamentos económicos de China. Predicen que en 2026, a medio plazo, el dólar frente al renminbi caerá a 6.90, y a finales de año se depreciará aún más hasta 6.85.

El banco de Australia y Nueva Zelanda (ANZ) tiene una previsión algo más conservadora, sugiriendo que en la primera mitad de 2026, el dólar frente al renminbi oscilará entre 6.95 y 7.00, lo que indica que aún hay espacio para una mayor apreciación del renminbi.

El Bank of America tiene la visión más a largo plazo: creen que la mejora en las relaciones entre EE. UU. y China estimulará a los exportadores chinos a vender más dólares, y para finales de 2026, el dólar frente al renminbi caerá a 6.80. Esta predicción implica que el renminbi seguirá apreciándose en más del 3% en el próximo año.

Variables clave para 2026

La continuación de la apreciación del renminbi dependerá principalmente de tres aspectos:

La dirección de la política monetaria. Este año, el banco central no ha reducido aún más las tasas, lo que aumenta la atracción del renminbi. Si en 2026 China implementa una política monetaria más expansiva, la motivación para que el renminbi se aprecie podría debilitarse.

Cambios en el patrón comercial. La gran acumulación de superávit comercial en 2025 puede mantenerse en 2026, si este impulso continúa, la demanda de cierre de cuentas seguirá existiendo, lo que apoyará al renminbi.

La probabilidad de una recuperación del índice del dólar. Si la economía global mejora inesperadamente, la Reserva Federal podría detener los recortes de tasas, y el dólar se recuperaría. Esto representaría el mayor riesgo para la apreciación del renminbi.

Según el consenso actual, la tendencia general de la apreciación del renminbi en 2026 está clara, solo queda por definir la magnitud. La divergencia en las políticas monetarias internacionales, el superávit comercial persistente y la orientación de las políticas del banco central apuntan en la misma dirección: el renminbi seguirá fortaleciéndose.