Cambio radical en el panorama energético en 2026: ¿quién se beneficia del exceso de oferta y quién soporta la presión? La diferenciación de productos refinados se vuelve clave

2025年 el petróleo crudo Brent cayó cerca del 20% desde los máximos del inicio de año y cerró el año en aproximadamente 60 dólares por barril. Esto no es un evento aislado, sino el preludio de una gran transformación en el mercado energético en 2026. Según análisis de Reuters y datos de la AIE, el mapa energético global está experimentando una reestructuración estructural: un aumento explosivo en la oferta, una capacidad de producción en auge y una diferenciación regional, que afectarán profundamente la tendencia de los precios del petróleo y las oportunidades de inversión.

Los productos refinados se convierten en ganadores: el margen marginal del diésel sube un 30% en contra de la tendencia

Un fenómeno aparentemente contradictorio está ocurriendo. El petróleo crudo enfrenta un exceso severo, pero el diésel se mantiene relativamente fuerte. Esto se debe a cuellos de botella estructurales en la oferta: refinerías en Rusia dañadas por ataques de drones, prohibiciones de la UE sobre combustibles derivados del petróleo ruso, y una capacidad de refinación global siempre limitada.

En 2025, el margen marginal del diésel en Europa ha aumentado un 30%, mucho más que la caída del 20% del Brent. Se espera que esta diferencia continúe en 2026, incluso si se alivian los conflictos geopolíticos, ya que los cuellos de botella en la oferta de productos refinados seguirán apoyando la ventaja relativa de precios del diésel y la gasolina. Para los inversores, esto sugiere que los activos de refinación podrían convertirse en una opción defensiva en un entorno de caída de los precios del petróleo.

Exceso de oferta de petróleo de 3,85 millones de barriles/día: 2026 está destinado a ser el “año de los inventarios”

La AIE prevé que en 2026 el exceso global de oferta de petróleo alcanzará los 3,85 millones de barriles/día, lo que equivale al 4% de la demanda mundial. Esto se debe a múltiples impulsores que se combinan:

Expansión continua de la oferta — Estados Unidos, Canadá, Brasil y Guyana alcanzan niveles históricos de producción; OPEP+ elimina gradualmente los recortes, con una recuperación prevista en la primera mitad del año. Las reservas estratégicas de China (aproximadamente 50,000 barriles diarios) y las existencias de crudo en tránsito alcanzan su nivel más alto desde abril de 2020, lo que actuará como catalizador a la baja en los precios.

Rango de precios ya visible — Sin eventos geopolíticos importantes, el Brent podría mantenerse en un rango de 55-65 dólares en 2026. La posición actual de 60 dólares por barril ya se acerca al límite inferior del rango, y la repetida prueba de soportes sin éxito es un evento con alta probabilidad.

OPEP considera que el mercado está en equilibrio general, pero la divergencia con la previsión de la AIE es la más intensa en años recientes, y esta diferencia en las predicciones ya es una fuente de volatilidad en el mercado.

Explosión en la capacidad de exportación de GNL: EE. UU. aporta el 45%, la competencia de precios se intensifica

De 2025 a 2030, la capacidad global de exportación de GNL aumentará en 3000 millones de metros cúbicos por año, un crecimiento del 50%. EE. UU. contribuirá con el 45% de esta expansión, mientras que Australia, Catar y Mozambique también expanden activamente.

Europa, que anteriormente experimentó un aumento en la demanda para reemplazar el gas ruso, enfrentará una sobreoferta que inevitablemente reducirá los precios spot en Asia y Europa. La competencia del GNL con el petróleo y el carbón aumentará significativamente, lo que presionará los márgenes de beneficio de los productores de gas natural, y algunos enfrentan decisiones de reducir producción o retrasar proyectos. Los consumidores, por su parte, se beneficiarán de la caída en los costos energéticos.

Diversificación de las grandes petroleras occidentales: reducción del 10% en gastos de capital y estrategia de fusiones y adquisiciones en período de baja

Chevron, Exxon Mobil, TotalEnergies y otras grandes petroleras occidentales planean reducir sus gastos de capital en aproximadamente un 10% en 2026, debido a presiones de precios a corto plazo y a las demandas de los accionistas. En contraste, los países productores del Medio Oriente están ampliando activamente sus inversiones en upstream.

Un entorno de bajos precios del petróleo podría impulsar una ola de fusiones y adquisiciones. Las grandes empresas occidentales, con balances sólidos, podrían adquirir activos de bajo costo a valoraciones bajas, preparándose para la recuperación de capacidad a finales de la década de 2020 y principios de 2030. Las decisiones de asignación de capital en este ciclo determinarán la estructura de oferta en los próximos 10 años.

La desaceleración del crecimiento de las energías renovables, pero sin detenerse: solar, eólica y almacenamiento enfrentan nuevos desafíos

La AIE revisó a la baja su previsión de instalación de energía renovable para 2030 a 248 GW (de una base actual de 4600 GW, con un 80% en solar), principalmente debido a cambios en las políticas en EE. UU. y China. Pero esto no es una señal de declive, sino de ajuste en la velocidad de crecimiento.

La demanda eléctrica seguirá creciendo a un ritmo del 4% anual hasta 2027, impulsada principalmente por centros de datos, electrificación económica y explosiones en la computación con IA. Los costos de la solar, eólica y almacenamiento continúan bajando, pero en el período intermedio (pico solar al mediodía) se intensificará el exceso de oferta, lo que provocará una mayor volatilidad en los precios del mercado eléctrico y pondrá a prueba las capacidades de almacenamiento y gestión de la red.

Lista de acciones para inversores: el desequilibrio estructural supera el riesgo geopolítico

Los factores decisivos en el mercado energético de 2026 no serán los riesgos geopolíticos (comercio entre EE. UU. y China, conflicto ruso-ucraniano, situación en Oriente Medio, aunque aún presentes, no serán la línea principal), sino el desequilibrio estructural de oferta y demanda.

Indicadores clave a monitorear: divergencias en las previsiones de la AIE y OPEP, cambios en los inventarios de la OCDE, decisiones de las reuniones de la OPEP+, tendencias en las políticas de energías renovables.

Recomendaciones de asignación: el petróleo tiene alta probabilidad de mantenerse en un rango de oscilación a corto plazo, pero a largo plazo hay que evaluar si el crecimiento de la oferta seguirá presionando la recuperación de la demanda; los productos refinados se mantienen relativamente fuertes, considerándolos activos defensivos en un entorno de caída de precios; la tendencia a la baja en los precios del GNL es clara, y hay que estar atento a oportunidades de rentabilidad en la curva de costos.

El exceso estructural dominará la tendencia a largo plazo, con el tiempo a favor de la oferta.