El nuevo panorama del mercado global tras las vacaciones de Navidad: el renminbi offshore vuelve a la «Era 6», los metales preciosos continúan alcanzando precios históricos

La temporada navideña ha golpeado la liquidez del mercado global, con las principales bolsas de EE. UU., Hong Kong y Europa suspendiendo operaciones, y la actividad del mercado cayendo a niveles mínimos. Pero en este período aparentemente tranquilo, están surgiendo silenciosamente varias señales decisivas.

La apreciación del renminbi offshore alcanza su máximo en lo que va de año, la actitud del banco central se vuelve clave

El jueves (25 de diciembre), lo más destacado fue la apreciación del renminbi offshore frente al dólar. El USD/CNH cayó momentáneamente a 6.9960, rompiendo por primera vez desde septiembre de 2024 la barrera de los 7.0, mientras que el dólar frente al renminbi en onshore (USD/CNY) también alcanzó 7.0051, el nivel más bajo desde mayo de 2023.

Los analistas señalan que hay tres principales impulsores detrás de esta apreciación: una demanda de cierre de fin de año persistente, la falta de impulso de rebote del dólar externo y una expectativa unificada en el mercado de una fortaleza del renminbi. Un operador de un banco chino afirmó: «El mercado está cerrando muchas operaciones, el dólar externo también está débil, la expectativa de subida es más coherente».

Lo que llama más la atención es la interpretación de Goldman Sachs sobre la actitud del Banco Popular de China. Según su informe más reciente, las declaraciones del banco en los últimos meses han alternado entre «resiliencia» y «flexibilidad» — este sutil cambio en el lenguaje en realidad revela una señal importante: el PBOC podría inclinarse hacia una tasa de cambio más fuerte, pero también quiere evitar una apreciación demasiado rápida.

El economista de Goldman Sachs, Xinquan Chen, profundiza en esta lógica: en la reunión del Comité de Política Monetaria del 26 de septiembre, el banco enfatizó «reforzar la resiliencia del tipo de cambio»; en el informe del 11 de noviembre, con el dólar estable cerca de 7.10, el banco cambió a «mantener la flexibilidad del tipo de cambio»; y en las actas de la reunión del cuarto trimestre, el banco volvió a destacar la resiliencia. Esto refleja la intención del banco de suavizar la apreciación, manteniendo una actitud tolerante hacia una mayor subida.

Goldman Sachs mantiene tres predicciones para el USD/CNY: en 3 meses, 6 meses y 12 meses, alcanzando respectivamente 6.95, 6.90 y 6.85, y prevé que el PBOC reducirá el coeficiente de reserva en el primer trimestre en 50 puntos básicos y recortará las tasas en 10 puntos básicos, con otra bajada en el tercer trimestre. A corto plazo, se espera que el renminbi offshore siga acercándose a los 7 yuanes, y el ritmo de apreciación dependerá de las operaciones específicas de los grandes bancos estatales.

Oro y plata alcanzan nuevos récords, el mercado dominado por el riesgo

Otra noticia sorprendente durante las vacaciones proviene del mercado de metales preciosos. El viernes (26 de diciembre), el oro superó los 4500 dólares, alcanzando los 4504 dólares, y la plata subió a 73.67 dólares, ambos alcanzando nuevos máximos históricos. Este aumento refleja una profunda preocupación por las perspectivas económicas globales y una confirmación de la debilidad del dólar.

Expectativas de recorte de tasas en la Fed aumentan, cambian los patrones de endeudamiento para el próximo año

Bank of America en su última perspectiva presenta una nueva evaluación de la política de la Fed para 2026. La entidad prevé que la Reserva Federal recortará las tasas en junio y julio, y estima que el rendimiento de los bonos a 10 años caerá a entre 4% y 4.25% a finales de año, sin descartar una caída adicional.

¿Y qué significa esto? Las condiciones de endeudamiento en general serán algo más laxas en comparación con 2024 y 2025, pero no volverán a la era de tasas extremadamente bajas que impulsaron un gran auge en el mercado inmobiliario y de acciones. En otras palabras, 2026 no será el regreso de la «época dorada de dinero barato».

El Banco de Japón continúa enviando señales de endurecimiento, posible aumento de tasas el próximo año

En contraste con las expectativas de flexibilización de la Fed, la postura del Banco de Japón se está volviendo más dura de manera progresiva. El gobernador Ueda Kazuo afirmó que la inflación básica en Japón está acelerando gradualmente y acercándose de manera estable al objetivo del 2%, por lo que el banco está preparado para seguir subiendo las tasas.

Ueda señaló que, a menos que la economía sufra un impacto negativo importante, la situación del mercado laboral se mantendrá tensa. Los cambios estructurales en el mercado son irreversibles: la disminución de la población en edad laboral significa que las empresas inevitablemente enfrentan presiones al alza en los salarios. Curiosamente, las empresas están trasladando los costos crecientes de mano de obra y materias primas no solo en el sector alimentario, sino también en otros bienes y servicios, lo que indica que Japón está formando un mecanismo de aumento sincronizado de salarios e inflación.

Dado que las tasas reales siguen siendo muy bajas, si se cumplen las condiciones base, el banco continuará ajustando las tasas según la mejora de la economía y los precios.

El nuevo presupuesto de Japón alcanza un récord histórico, pero logra un avance en el control de la deuda

Al mismo tiempo, la primera ministra Sanae Takaichi reveló el marco presupuestario para el año fiscal que comienza en abril de 2026, para la coalición gobernante. El nuevo presupuesto totaliza aproximadamente 122.3 billones de yenes, un aumento del 6.3% respecto a los 115.2 billones de yenes del año fiscal actual, estableciendo un récord inicial.

Pero hay un detalle importante: aunque el tamaño del presupuesto alcanza un máximo histórico, el gobierno ha logrado un avance en el control de la deuda. La emisión de bonos nacionales se limitará a 29.6 billones de yenes, por segundo año consecutivo por debajo de los 30 billones, y la dependencia de la deuda ha bajado del 24.9% en el año fiscal 2025 al 24.2%, un hito que no se había visto en 27 años. Takaichi considera que este presupuesto logra un equilibrio entre disciplina fiscal y un crecimiento económico sólido. La noticia hizo que los rendimientos de los bonos a 40 años cayeran 7 puntos básicos hasta el 3.62%, el nivel más bajo desde el 17 de noviembre.

Las ventas mundiales de semiconductores podrían superar los 1 billón de dólares, los líderes en IA siguen dominando

En el sector tecnológico, el analista de semiconductores de Bank of America, Vivek Arya, lanzó una predicción audaz: las ventas mundiales de semiconductores podrían crecer un 30% en 2026, alcanzando por primera vez la marca de 1 billón de dólares en ventas anuales.

La conclusión principal de Arya es que el desarrollo de la IA todavía está en medio de una transformación estructural de diez años, con una tendencia general al alza, liderada por empresas punteras con ventajas competitivas claras. Él enfatiza que las compañías con altos márgenes y fuerte posición en el mercado seguirán siendo el núcleo de las inversiones.

Específicamente, menciona seis empresas de semiconductores y IA como las más confiables para invertir en 2026: Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD y Cadence Design Systems. Nvidia y Broadcom, por su dominio en chips de entrenamiento de IA y redes, son vistas como las opciones con mayor certeza.

La bolsa de EE. UU. en 2026 difícilmente repetirá ganancias de doble dígito, el objetivo del S&P 500 para fin de año es 7400 puntos

Sin embargo, el estratega jefe de inversiones de CFRA, Sam Stovall, es más cauteloso respecto a las perspectivas del mercado estadounidense. Señala que para que la bolsa vuelva a registrar ganancias de doble dígito, todos los motores deben estar en marcha a toda velocidad. Estima que el S&P 500 alcanzará los 7400 puntos a finales de 2026, aproximadamente un 7% por encima del nivel actual.

¿Y qué implica esto? Aunque el mercado podría seguir subiendo el próximo año, los factores adversos están en aumento, y es probable que los EE. UU. no vuelvan a tener un año tan próspero como 2024. Esto contrasta con el continuo auge de las acciones tecnológicas (especialmente las relacionadas con IA), lo que indica que el mercado está experimentando una diferenciación estructural, y la brecha de rendimiento entre líderes y no líderes podría ampliarse aún más.

Acuerdo de licencia entre Nvidia y Groq, aumenta la competencia en el campo de la inferencia

En cuanto a movimientos en acciones, Nvidia anunció recientemente una colaboración importante. Según CNBC, Nvidia acordó con la startup de chips de IA Groq un acuerdo de licencia para usar la tecnología de sus chips.

Según los detalles del acuerdo, Nvidia podrá usar la tecnología de chips de Groq y contratar a su CEO, Simon Edwards; Groq seguirá operando como una compañía independiente, y su negocio en la nube continuará en marcha; los fundadores de Groq, Jonathan Ross, Sunny Madra y otros miembros del equipo de ingeniería, se unirán a Nvidia.

El trasfondo de esta operación es interesante: Groq completó en septiembre una financiación de 750 millones de dólares, valorada en 6.9 mil millones de dólares, más del doble de los 2.8 mil millones de dólares de agosto del año pasado. Groq se especializa en el campo de la «inferencia», es decir, en responder a solicitudes de modelos de inteligencia artificial entrenados. Aunque Nvidia domina en el mercado de entrenamiento de modelos de IA, en el campo de la «inferencia» la competencia es mucho más feroz, y esta colaboración puede considerarse como una forma de que Nvidia cubra sus puntos débiles.