La jugada contraria: Cómo Michael Burry se posicionó para la recuperación en acciones golpeadas

De efectivo a convicción: la reversión estratégica de Burry

Michael Burry, el inversor legendario cuyas apuestas prescientes contra el mercado inmobiliario quedaron inmortalizadas en The Big Short, lo ha vuelto a hacer. Después de acaparar titulares al casi liquidar toda su cartera de Scion Asset Management en el primer trimestre—una maniobra que resultó ser notablemente oportuna antes de la turbulencia del mercado en abril—Burry cambió drásticamente de rumbo en el segundo trimestre. La pregunta que se hacen los inversores ahora es: ¿cuánto ganó Michael Burry con este cambio táctico, y qué está impulsando su repentino optimismo?

La salida de Burry en el primer trimestre, destacada por posiciones cortas en grandes empresas tecnológicas y de IA como Nvidia, resultó ser visionaria cuando los mercados se desplomaron. Pero la posterior recuperación provocó un cambio completo de estrategia. Los informes del segundo trimestre revelaron una acumulación agresiva de activos profundamente descontados, lo que indica la confianza de Burry en que el mercado se había sobrecorregido en ciertos nombres. Este patrón refleja su estrategia en el mercado inmobiliario—identificando momentos en los que el miedo supera a los fundamentales.

La oportunidad de UnitedHealth: cuando los gigantes tropiezan

UnitedHealth Group (NYSE: UNH), el principal proveedor de seguros de salud en Estados Unidos, experimentó un año brutal. A pesar de un rebote reciente sólido, la acción sigue bajando aproximadamente un 41% en lo que va de año, hasta agosto de 2025.

El daño proviene de múltiples factores acumulados. La dirección subestimó significativamente los costos médicos para 2025, proyectando ahora un déficit de 6.500 millones de dólares. Esto obligó a la compañía a recortar su guía de EPS para todo el año a 16 dólares, en stark reverso respecto a los 29,50 dólares en el rango inicial que emitieron a principios de año. Además, una investigación del DOJ sobre prácticas de facturación relacionadas con Medicare Advantage hace que la caída de la acción sea comprensible.

Cuando las valoraciones colapsaron a extremos tan severos, el capital institucional entró en acción. Burry adquirió aproximadamente 20.000 acciones directas y, al mismo tiempo, compró 350.000 opciones de compra a largo plazo—una cobertura estratégica que limita la caída mientras captura la recuperación al alza. Warren Buffett’s Berkshire Hathaway y David Tepper’s Appaloosa Management hicieron movimientos similares, sugiriendo una convicción coordinada entre inversores sofisticados.

A pesar de las dificultades a corto plazo, la imagen fundamental de UnitedHealth sigue siendo sólida. La compañía genera suficiente flujo de caja operativo para cubrir sus obligaciones de deuda, manteniendo un rendimiento de flujo de caja libre superior al 9% en los últimos doce meses. El dividendo del 3% añade aún más atractivo a la relación riesgo-recompensa para el capital paciente. Como casi monopolio en el seguro de salud en EE. UU., la firma conserva un poder de fijación de precios sustancial para afrontar los desafíos actuales.

Lululemon: marca premium en un mercado cauteloso

La marca de ropa deportiva de lujo Lululemon $30 NASDAQ: LULU( enfrentó una caída aún más pronunciada, de aproximadamente un 47% en lo que va de año. Los vientos en contra están bien documentados: aumento de la competencia, inflación en costos por tarifas, hesitación del consumidor en gastos discrecionales premium y la normalización de las tendencias de fitness que se dispararon durante la pandemia.

Sin embargo, el equipo de Burry vio una oportunidad donde otros veían peligro. Scion compró 50.000 acciones directas junto con 400.000 opciones de compra a largo plazo en el segundo trimestre—proporciones similares a la posición en UnitedHealth, lo que sugiere convicción en la narrativa de recuperación.

El rendimiento operativo de Lululemon cuenta una historia más matizada que la acción en sí. En el período fiscal que finalizó el 4 de mayo, la compañía entregó un EPS y unos ingresos por encima de las expectativas del consenso y mostró crecimiento interanual. La reducción de la guía de gestión a 14,58-14,78 dólares de EPS )desde 14,95-15,15( reflejaba cautela macroeconómica más que deterioro en los negocios subyacentes.

El balance de la compañía, con 1.300 millones de dólares en efectivo y sin deuda, proporciona munición tanto para soportar la presión a corto plazo como para invertir en iniciativas de crecimiento. La dirección indicó su intención de implementar aumentos selectivos de precios para compensar los vientos en contra de las tarifas, demostrando disciplina en la fijación de precios.

Con una valoración de 13,5 veces las ganancias futuras, Lululemon sugiere que el mercado ha descontado la mayoría de los desafíos posibles. Burry parece posicionarse en la tesis de que el pesimismo del consenso se ha exagerado, y que la ventaja competitiva de la marca, junto con su flexibilidad financiera, la sitúan bien para la inflexión del ciclo.

La tesis de inversión: cuando el miedo se convierte en oportunidad

La posición de Burry en el segundo trimestre en ambos nombres refleja un enfoque filosófico coherente: identificar franquicias de alta calidad que han sido vendidas indiscriminadamente por miedo macroeconómico en lugar de deterioro fundamental. Tanto UnitedHealth como Lululemon poseen ventajas competitivas duraderas, balances sólidos y generación de caja que ofrecen protección contra caídas.

El uso de opciones de compra en ambas posiciones sugiere que Burry está cómodo con una exposición de riesgo definido, mientras mantiene una captura asimétrica del potencial alcista—una estrategia clásica de fondos de cobertura que da sus frutos si la recuperación se materializa en plazos razonables.

Ya sea evaluando las selecciones específicas de acciones de Burry o su marco estratégico más amplio, el principio subyacente sigue siendo el mismo: retornos excepcionales suelen surgir de posiciones contrarias cuando la multitud capitula en activos de calidad durante dislocaciones temporales.