¿Quién merece tu dinero: Target o Altria? Una revisión de la realidad para inversores en dividendos

Entendiendo el rendimiento más allá de los números

Al comparar oportunidades de inversión, el rendimiento por dividendo por sí solo cuenta una historia incompleta. Un porcentaje más alto no indica automáticamente un mejor retorno. Considera esto: Altria (NYSE: MO) presume un impresionante rendimiento por dividendo del 7.3%, mientras que Target (NYSE: TGT) ofrece un 4.5%. Sin embargo, la sabiduría convencional de “buscar el rendimiento más alto” no se aplica aquí—y entender por qué importa para tu cartera.

El problema estructural en el núcleo de Altria

El modelo de negocio de Altria se basa en una base precaria. La compañía genera aproximadamente el 90% de sus ingresos con productos de tabaco, siendo los cigarrillos el 97% de esos productos fumables. Marlboro por sí solo representa el 85% del volumen de cigarrillos de Altria, lo que hace que la empresa dependa peligrosamente de una sola marca dentro de una categoría en declive.

Los números no mienten. En el tercer trimestre de 2025, los volúmenes de cigarrillos se contrajeron un 8.2% interanual, mientras que Marlboro experimentó específicamente una caída del 11.7%. Esto no es un simple tropiezo temporal—es el capítulo más reciente en una historia de contracción de varios años, a medida que los consumidores se desplazan hacia productos alternativos como vaporizadores y bolsitas de nicotina.

Lo que hace esto particularmente problemático para los accionistas es que los intentos de diversificación de Altria han sido torpes. La compañía invirtió mucho en vaporizadores y cannabis, solo para ver que ambas apuestas fracasaron catastróficamente, resultando en miles de millones en deterioros de activos. Incluso las últimas iniciativas de vaporizadores de la compañía llevan un riesgo de ejecución sustancial dado su historial.

Los vientos en contra actuales de Target son temporales, no terminales

Target enfrenta un desafío diferente: una desalineación temporal con el sentimiento del consumidor. El minorista se ha posicionado como un destino para productos de calidad y de lujo, pero los consumidores de hoy están revisando cuidadosamente sus gastos y gravitando hacia alternativas de bajo costo.

La evidencia se refleja en los resultados financieros. Las ventas en tiendas iguales disminuyeron un 2.7% en el tercer trimestre de 2025, con una caída del 1.5% en las ventas totales. Para un minorista, estos son números significativos, pero no catastróficos—y lo más importante, reflejan un comportamiento cíclico del consumidor, no un fracaso estructural del negocio.

Los patrones de gasto del consumidor históricamente oscilan entre fases de búsqueda de precios y de calidad. Target actualmente está en el lado equivocado de este ciclo, pero ese es un problema navegable. La dirección ha reconocido esta realidad, nombrando nuevos líderes y renovando su estrategia. Como Rey del Dividendo con más de 50 años consecutivos de aumentos anuales en dividendos, Target ha demostrado la resiliencia y flexibilidad financiera para soportar tales periodos. Más importante aún, la compañía tiene una hoja de ruta clara hacia el crecimiento.

La cuestión de la seguridad del dividendo

Aquí es donde las matemáticas se vuelven cruciales. El rendimiento del 7.3% de Altria viene acompañado de una ratio de pago de casi el 80—lo que significa que la compañía distribuye casi todas sus ganancias como dividendos. Esto deja un margen mínimo si los volúmenes continúan disminuyendo o si la empresa necesita invertir en iniciativas de recuperación.

El rendimiento del 4.5% de Target va acompañado de una ratio de pago del 55%, proporcionando una capacidad sustancial para mantener o incluso aumentar su dividendo durante la adversidad sin recortar pagos. Esta diferencia estructural es la razón por la cual el rendimiento de Target, aunque numéricamente menor, es mucho más confiable.

Políticas de retorno y confianza del consumidor

Un elemento que afecta la sostenibilidad del comercio minorista es la experiencia del consumidor en general. Los minoristas con políticas claras y amigables para el cliente—como ventanas de devolución flexibles en Target—construyen lealtad durante periodos difíciles. Tal excelencia operativa se convierte en una ventaja competitiva cuando los consumidores evalúan dónde comprar, reforzando que los desafíos de Target son solucionables mediante el perfeccionamiento operativo y estratégico en lugar de un fallo fundamental en el modelo de negocio.

La sentencia

Altria ha estado buscando un reemplazo para los cigarrillos durante años sin éxito. Un rendimiento del 7.3% que enmascara un declive estructural es una trampa de rendimiento, no una oportunidad. La sostenibilidad del dividendo de la compañía depende de ejecutar estrategias que previamente han fracasado—una apuesta que los inversores deberían evitar.

Target, por el contrario, enfrenta una presión cíclica de una tendencia del sector que tiene precedentes históricos de reversión. Su menor rendimiento refleja una verdadera calidad del negocio y seguridad del dividendo. La compañía está posicionada para salir de sus dificultades actuales con operaciones fortalecidas, y su dividendo permanece seguro durante este período de transición.

Para los inversores en dividendos a largo plazo, la elección debería ser clara: el rendimiento del 4.5% de Target, respaldado por mejoras operativas y sostenibilidad del dividendo, ofrece retornos ajustados al riesgo superiores en comparación con el insostenible 7.3% de Altria.