¿Puede Alibaba hacer un regreso triunfal mientras los gigantes del comercio electrónico luchan por la dominancia global?

Alibaba BABA se encuentra atrapada en una crisis de rentabilidad que va mucho más allá del sector de comercio electrónico en desaceleración en China. El segundo trimestre fiscal de 2026 de la compañía reveló un patrón preocupante: mientras los ingresos aumentaron un 5% interanual hasta RMB247.8 mil millones, las ganancias colapsaron un 71% hasta RMB4.36 por Acción de Depósito Americana, una sorprendente desviación del 20% respecto a las previsiones de los analistas. El ingreso operativo se desplomó un 85% de RMB35.2 mil millones a apenas RMB5.4 mil millones, señalando una severa compresión de márgenes mientras la compañía intensifica sus iniciativas de inteligencia artificial y comercio instantáneo.

La Trampa de los Márgenes en el Campo de Batalla del Comercio Electrónico en China

El desafío principal es inconfundible: el segmento de comercio tradicional en China de Alibaba está perdiendo margen para defender su cuota de mercado. PDD Holdings, ByteDance’s Douyin, y JD.com JD han intensificado la presión competitiva, forzando a Alibaba a adoptar tácticas defensivas costosas. Los ingresos del comercio electrónico local crecieron un 16% durante el segundo trimestre fiscal, impulsados por estímulos de consumo gubernamentales, pero esta expansión tuvo un precio elevado. El programa “Subsidio de 10 mil millones” de la compañía y el aumento en gastos de marketing están consumiendo las ganancias a un ritmo alarmante.

La dirección destacó una reducción del 50% en las pérdidas por pedidos en comercio rápido desde mediados de 2025, pero estas mejoras operativas apenas afectan el deterioro general de la rentabilidad. Más preocupante: Alibaba reportó RMB21.8 mil millones en flujo de caja libre negativo el último trimestre, impulsado por un aumento del 80% interanual en gastos de capital. El anuncio de diciembre de 2025 sobre la expansión de infraestructura de comercio instantáneo—incluyendo nuevos y ampliados almacenes en 31 ciudades chinas continentales dirigidos a entregas de supermercado en cuatro horas—agrava aún más este problema de quema de efectivo.

Cómo los Competidores Globales Están Aprovechando la Oportunidad

Mientras Alibaba lucha, sus rivales están ejecutando estrategias más disciplinadas. Amazon AMZN ha concentrado estratégicamente su expansión en comercio rápido en las zonas urbanas de mayor densidad en India. La compañía estableció más de 300 micro-centrales de cumplimiento en las principales áreas metropolitanas de India, con “Amazon Now” prometiendo entregas en 10 minutos en Bengaluru, Delhi y Mumbai. Desde su lanzamiento en septiembre de 2025, los pedidos diarios han crecido un 25% mes a mes, con planes de abrir dos tiendas oscuras nuevas cada día y alcanzar 300 instalaciones para fin de año.

El enfoque de Amazon demuestra una asignación de capital disciplinada—centrando recursos en zonas urbanas de alta densidad donde la penetración de membresías Prime proporciona ventajas en adquisición de clientes, en lugar de dispersar inversiones en regiones de menor densidad. Esto contrasta marcadamente con la estrategia de expansión de almacenes a nivel nacional de Alibaba.

JD.com presenta un contraste aún más marcado. La plataforma superó los 700 millones de clientes activos anuales en octubre de 2025, con su servicio de retail instantáneo JD NOW entregando desde más de 500,000 tiendas físicas en 2,300 condados y ciudades chinas en tan solo nueve minutos. Crucialmente, JD.com logró reducir secuencialmente la inversión en entregas de comida durante el tercer trimestre, demostrando una mejora en la economía unitaria—la trayectoria opuesta a las crecientes pérdidas de Alibaba. El evento del Día de los Solteros de noviembre de 2025 de JD mostró un crecimiento del 40% interanual en compradores y casi un 60% en volumen de pedidos, con el 95% de los pedidos minoristas entregados en 24 horas.

Perspectivas de Recuperación del Mercado: India y Más Allá

La pregunta de cuándo se recuperarán los mercados en India sigue siendo fundamental para los actores globales del comercio electrónico. El enfoque disciplinado de Amazon en comercio rápido en India—concentrándose en zonas urbanas de alto margen en lugar de perseguir volumen en todas partes—podría ofrecer un modelo para un crecimiento sostenible. El mercado de comercio instantáneo en India todavía está en etapas iniciales en comparación con la madurez de China, ofreciendo ventajas de primer-movimiento para las empresas dispuestas a invertir con disciplina en lugar de desesperación.

Para Alibaba, el cálculo de recuperación parece cada vez más difícil. Mantener simultáneamente inversiones en infraestructura de IA, expansión de logística de comercio rápido y subsidios que erosionan márgenes, mientras se defiende el territorio principal del comercio electrónico, estresa tanto el capital como el enfoque estratégico. Las acciones de BABA han subido un 30.3% en los últimos seis meses, superando el crecimiento del 4.2% de la industria del Internet y Comercio y las ganancias del 3.1% del sector Minorista y Mayorista, pero las preocupaciones sobre la valoración persisten. La acción cotiza a un ratio precio/ventas a 12 meses de 2.23X frente al promedio de la industria de 2.14X, mientras que las estimaciones consensuadas proyectan una caída del 28.7% en ganancias para 2026 fiscal.

La pregunta fundamental no es si Alibaba puede recuperarse—es si la compañía puede ejecutar un reinicio estratégico antes de que las ventajas de los competidores en eficiencia operativa y disciplina de capital se vuelvan insuperables. Hasta que la rentabilidad se estabilice y la disciplina de capital mejore, la confianza de los inversores seguirá siendo frágil independientemente de los movimientos a corto plazo en el precio de las acciones.