Análisis de la tendencia del tipo de cambio del yen en 2026: la lucha entre las expectativas de subida de tipos y la presión a la depreciación

¿Seguirá debilitándose el yen? ¿Cuándo podrá detenerse la caída del tipo de cambio del yen? Desde 2025, el yen ha experimentado una volatilidad intensa, pasando de máximos históricos a principios de año a una depreciación continua en la actualidad. Esto refleja una profunda reestructuración del mercado impulsada por la divergencia en las políticas de los bancos centrales globales y la expansión de los diferenciales de tasas de interés. Este artículo analizará sistemáticamente la lógica detrás de la tendencia del tipo de cambio del yen, identificando los factores decisivos para los inversores.

Los tres principales impulsores de la depreciación del yen

La continua debilidad del yen no es casualidad, sino el resultado de la interacción de tres fuerzas.

Primero, la expansión del diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón se ha convertido en el factor dominante. La Reserva Federal mantiene una política de tasas altas, mientras que el Banco de Japón ha retrasado claramente el ritmo de subida de tasas. La gran diferencia en las orientaciones políticas provoca una salida constante de capital del mercado japonés. Cada vez que la Fed emite señales “hawkish”, el yen cae; y cuando las señales son más dovish, el yen se recupera. Esta relación relativa se ha convertido en la variable más importante para determinar la tendencia a corto plazo del yen.

En segundo lugar, las preocupaciones fiscales del gobierno japonés aumentan las dudas del mercado. El nuevo gobierno implementa políticas fiscales expansivas, lo que genera inquietudes entre los inversores extranjeros sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo de Japón. La percepción general es que, si las señales de deterioro fiscal se intensifican, esto elevará aún más la prima de riesgo de los bonos japoneses, acelerando la depreciación del yen.

En tercer lugar, la volatilidad en el sentimiento de aversión al riesgo a nivel global. Aunque históricamente el yen ha sido considerado un refugio seguro, en el contexto actual de operaciones de arbitraje en yen (yen carry trade) de gran escala, un aumento en la demanda de refugio puede desencadenar cierres masivos de posiciones, provocando una fuerte volatilidad a corto plazo del yen. Esto se ha convertido en un factor técnico que no se puede ignorar en la tendencia del yen.

Revisión del tipo de cambio del yen en 2025: de apreciación a depreciación

En la primera mitad de 2025, el yen experimentó una breve ventana de apreciación. El tipo de cambio USD/JPY, que a principios de año rondaba los 160, cayó rápidamente hasta los 140.477 el 21 de abril, con una apreciación superior al 12% en solo tres meses, creando una tendencia alcista significativa. En ese momento, el mercado era optimista, creyendo que las señales de subida de tasas del Banco de Japón y la normalización de políticas estaban dando frutos.

Pero la buena racha no duró mucho. A partir de mayo, el impulso de apreciación del yen se agotó gradualmente. La razón principal fue que la Fed mantuvo expectativas de tasas altas basadas en datos económicos sólidos, mientras que el Banco de Japón mantuvo las tasas en 0.5% en las decisiones de junio a octubre. Esta discrepancia en las expectativas de política llevó a que el USD/JPY comenzara a acelerarse a partir de octubre.

En noviembre, la situación empeoró aún más. El USD/JPY superó los 150, 155 y finalmente en mediados de noviembre cayó por debajo de 157, alcanzando un mínimo en medio año y sacudiendo los mercados financieros globales. La percepción pesimista alcanzó niveles récord, y las posiciones cortas en yen aumentaron de forma sostenida.

Cambio en la política del banco central: un camino de subida de tasas lleno de obstáculos

Tras anunciar en marzo de 2024 el fin de la política de tasas negativas, el proceso de “normalización” que se había esperado se enfrentó a un revés importante en 2025.

Resumen de los hitos clave:

En marzo de 2024, el Banco de Japón subió las tasas en 10 puntos básicos hasta 0-0.1%; en julio, volvió a subir 15 puntos básicos hasta 0.25%, un aumento mayor de lo esperado que provocó conmoción en los mercados financieros globales, incluso causando una caída del 12.4% en el índice Nikkei 225 el 5 de agosto. Esta “tormenta de cierre de arbitraje en yen” dejó una profunda lección en el mercado.

El 24 de enero de 2025, el Banco de Japón tomó una decisión importante: subir las tasas hasta 0.5%, la mayor subida en una sola ocasión desde 2007. Esto fue interpretado como la señal definitiva del fin de la era de política monetaria expansiva, generando expectativas generalizadas de una fuerte apreciación del yen.

Pero, para sorpresa de muchos, en las seis reuniones de tasas entre enero y finales de octubre de 2025, el Banco de Japón mantuvo las tasas sin cambios, en 0.5%. Esta inacción, en contraste con las expectativas del mercado, fue la causa principal de la depreciación continua del yen.

Predicciones institucionales: la lógica de una recuperación a medio plazo del yen

Aunque actualmente el yen sigue en tendencia de depreciación, los principales analistas de Wall Street y Londres coinciden en un sorprendente consenso: el yen ya está claramente sobrevendido y la tendencia de fortalecimiento a medio plazo está establecida.

El último informe de Morgan Stanley señala que, con signos de desaceleración económica en EE. UU., la Fed seguramente iniciará un ciclo de reducción de tasas. En este contexto, se espera que el USD/JPY pueda apreciarse cerca de un 10% en los próximos meses. El informe también analiza que el valor razonable del USD/JPY está muy alejado de su precio actual, y que, a medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense disminuyan, esta desviación se corregirá en el primer trimestre de 2026.

Con base en este marco, Morgan Stanley predice que el USD/JPY caerá a alrededor de 140 yenes a principios del próximo año, marcando un giro en la fase del yen. El informe enfatiza que, aunque no hay señales claras de expansión en la política fiscal interna de Japón, los factores externos —especialmente la política de la Fed— serán los principales determinantes de la dirección del tipo de cambio.

Puntos clave para la evolución del yen en 2026

Para pronosticar la tendencia futura del yen, es fundamental seguir de cerca estos cuatro factores:

Primero, la evolución de los datos de inflación. La inflación actual en Japón sigue siendo relativamente baja, con un IPC subyacente en torno al 2%. Si la inflación continúa aumentando, el Banco de Japón se verá obligado a acelerar las subidas de tasas, apoyando la apreciación del yen; por el contrario, si la inflación disminuye, el banco central enfrentará una situación de inacción, manteniendo la presión a la baja sobre el yen.

En segundo lugar, los cambios en el impulso del crecimiento económico. Es importante seguir indicadores líderes como el PIB y el PMI compuesto. Datos económicos sólidos ofrecerán mayor margen para que el banco central ajuste su política, y viceversa. Aunque el crecimiento económico de Japón en el G7 es relativamente estable, la sostenibilidad de esa estabilidad aún está por verse.

En tercer lugar, las señales de las declaraciones del gobernador del Banco de Japón, Ueda Haruhiko. Como figura clave del mercado, cada declaración pública puede ser amplificada por los medios y afectar en el corto plazo la tendencia del yen. Recientemente, sus advertencias sobre el impacto del yen débil en los costos de importación ya han sido interpretadas como posibles señales de subida de tasas.

Cuarto, la evolución sincronizada de las políticas de los bancos centrales globales. La dirección de las políticas del Fed, el BCE y otros determinará en última instancia la postura relativa de cada banco central. Si el ciclo global de reducción de tasas se intensifica, el yen tendrá una ventana de apreciación favorable.

Análisis técnico y advertencias de riesgo

Desde el análisis de velas, el USD/JPY aún tiene espacio para subir, aunque el impulso alcista se está debilitando. A corto plazo, una estrategia de “vender en máximos” puede ser prudente, con un nivel de control de riesgos en torno a 156.70. Si ese nivel se rompe a la baja, podría iniciarse una caída más profunda, con objetivos en torno a 150 o incluso niveles inferiores.

Es importante estar atento a riesgos como: una intervención repentina del gobierno japonés en el mercado de divisas, decisiones del banco central que establezcan claramente una senda de subida de tasas, o una caída abrupta en los activos de riesgo global que impulse la demanda de refugio en yen, ya que estos eventos pueden revertir rápidamente la tendencia del yen.

Recomendaciones de inversión

Para los inversores con exposición al yen, se recomienda adoptar una estrategia de entrada escalonada, evaluando cuidadosamente su tolerancia al riesgo y horizonte temporal. Los inversores con necesidades de viaje o consumo pueden comprar pequeñas cantidades en caídas para cubrir futuras necesidades; quienes busquen beneficios en el mercado de divisas deben monitorear los cuatro factores clave mencionados, establecer stops adecuados y evitar pérdidas excesivas en la volatilidad.

En cualquier caso, el yen eventualmente volverá a su nivel justo, poniendo fin a la tendencia actual de depreciación, solo es cuestión de tiempo.