## La verdad sobre la volatilidad del precio de las acciones en la fecha de ex-dividendo: ¿caer o subir, qué lo decide?

Muchos inversores se enfrentan a una pregunta—¿la fecha de ex-dividendo realmente siempre provoca una caída en el precio de la acción? La respuesta puede ser sorprendente. Aunque en teoría la fecha de ex-dividendo implica un ajuste en el precio, en la práctica el comportamiento del precio en esa fecha es mucho más complejo de lo que se imagina.

El inversor Warren Buffett asigna más del 50% de sus activos a acciones de alto dividendo, lo que refleja un hecho importante: las empresas que mantienen pagos estables suelen tener modelos de negocio sólidos y un flujo de caja saludable. En los últimos años, cada vez más inversores consideran las acciones de alto dividendo como una herramienta principal para mantener sus carteras, buscando obtener ingresos estables. Pero, además de disfrutar de los dividendos, es necesario entender la lógica detrás del movimiento del precio en la fecha de ex-dividendo.

## ¿Por qué se ajusta el precio en la fecha de ex-dividendo? De la teoría a la realidad

**Ajuste de precio en teoría**

En el día de derechos de ex-dividendo, la empresa paga dividendos en efectivo a los accionistas, lo que implica una salida de fondos y, por tanto, una reducción en los activos de la compañía. En consecuencia, el valor de la empresa representado por cada acción también disminuye. Tomemos como ejemplo una empresa ficticia: si el precio de cierre del día anterior fue de 35 dólares por acción, incluyendo 5 dólares en efectivo en caja, y la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, en teoría el precio en la fecha de ex-dividendo sería de 31 dólares.

De manera similar, si se trata de una ampliación de capital mediante emisión de nuevas acciones, el cálculo sería: **Precio de la acción después de la ampliación = (Precio previo - Precio de emisión) / (1 + proporción de emisión)**. Por ejemplo, si una acción que originalmente vale 10 unidades, y la emisión de nuevas acciones es a 5 unidades por acción, con una proporción de 1 por cada 2 acciones existentes, el precio después de la ampliación sería aproximadamente 1.67 unidades.

**Comportamiento complejo en la realidad**

Sin embargo, la realidad es mucho más complicada. Revisando datos históricos, el precio de las acciones en la fecha de ex-dividendo puede tanto caer como subir. Esto se debe a que la volatilidad del precio está influenciada por múltiples factores—el estado de ánimo del mercado, los resultados de la empresa, las perspectivas del sector, entre otros—y la fecha de ex-dividendo es solo una variable más.

Por ejemplo, Coca-Cola, con una larga historia de pagos de dividendos estables trimestralmente, suele experimentar pequeñas caídas en el precio en la fecha de ex-dividendo, aunque también ha habido varias subidas leves. Apple, en cambio, es más evidente: debido a la continua demanda de acciones tecnológicas, en la fecha de ex-dividendo suele mostrar una tendencia alcista. El 10 de noviembre de 2023, en la fecha de ex-dividendo, el precio de Apple subió de 182 a 186 dólares. Otros líderes del sector, como Walmart, PepsiCo y Johnson & Johnson, también suelen ver subidas en el precio en esa fecha.

## Rellenar derechos y pagar derechos: claves para determinar el momento de compra

Para juzgar la tendencia futura del precio en la fecha de ex-dividendo, es importante entender dos conceptos clave:

**Rellenar derechos** — Aunque el precio de la acción cae temporalmente tras la fecha de ex-dividendo debido al pago del dividendo, si los inversores confían en los fundamentos y las perspectivas futuras de la empresa, el precio puede recuperarse hasta niveles previos o cercanos a ellos. Esto indica que el mercado es optimista respecto al crecimiento de la compañía.

**Pagar derechos** — Si, tras la ex-dividendo, el precio de la acción se mantiene deprimido durante un tiempo y no logra volver a los niveles previos, suele reflejar preocupaciones sobre el rendimiento futuro de la empresa, quizás por resultados débiles o cambios en el entorno del mercado.

## ¿Cuándo es conveniente comprar acciones en fecha de ex-dividendo? Tres perspectivas clave

**(1) Comportamiento del precio antes de la ex-dividendo**

Si el precio de la acción ya ha subido mucho antes de la fecha de ex-dividendo, muchos inversores optan por tomar ganancias anticipadas, especialmente aquellos que quieren evitar cargas fiscales. En ese momento, los nuevos compradores enfrentan un riesgo mayor: el precio puede ya estar sobrevalorado, con expectativas excesivas, y pronto experimentar presión de venta. Por lo tanto, comprar en niveles altos antes de la ex-dividendo no suele ser recomendable.

**(2) Análisis de los momentos históricos de compra y venta**

Desde una perspectiva histórica, el comportamiento de las acciones tras la ex-dividendo tiende a ser a la baja. Para inversores que buscan operaciones a corto plazo, comprar cerca de la fecha de ex-dividendo implica un riesgo elevado. Sin embargo, cuando el precio cae y toca niveles de soporte técnico y muestra signos de estabilización, puede ser una oportunidad de compra más atractiva.

**(3) Fundamentales de la empresa y estrategia a largo plazo**

Para empresas sólidas, con liderazgo en su sector, la ex-dividendo debe considerarse como un ajuste en el precio, no como una pérdida de valor. Para estas compañías de calidad, la caída en el precio tras la ex-dividendo puede ofrecer una oportunidad de adquirir acciones a un precio más favorable. Si el inversor planea mantener a largo plazo, comprar después de la ex-dividendo suele ser una estrategia más rentable, ya que el valor intrínseco de la empresa no disminuye por el pago del dividendo, sino que el precio ajustado puede ser más atractivo.

## Los costos ocultos que no se deben ignorar

**Costos fiscales por dividendos**

Comprar acciones en cuentas con diferimiento fiscal (como IRA o 401K en EE. UU.) puede evitar problemas fiscales. Pero en cuentas gravables normales, hay que tener en cuenta que si compraste a 35 dólares antes de la ex-dividendo y el precio cae a 31 dólares en esa fecha, el inversor enfrenta una pérdida de capital no realizada y debe pagar impuestos por los 4 dólares de dividendo recibidos. Solo si el dividendo se reinvierte y se espera que el precio se recupere rápidamente, comprar antes de la ex-dividendo tiene sentido.

**Costos de transacción**

Los costos de transacción varían según el mercado. Por ejemplo, en la bolsa de Taiwán:
- **Comisión**: Precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento del corredor (normalmente entre 50% y 60%)
- **Impuesto de transacción**: 0.3% para acciones ordinarias, 0.1% para ETFs

Aunque estos costos parecen pequeños, en conjunto afectan de manera significativa la rentabilidad.

## Reflexión racional en las decisiones de inversión

El comportamiento final del precio en la fecha de ex-dividendo depende de la interacción de múltiples factores. Los inversores deben considerar en conjunto el comportamiento previo del precio, la tendencia histórica tras la distribución de dividendos, los fundamentos de la empresa, y sus propios objetivos y tolerancia al riesgo para tomar decisiones racionales. Las acciones de alto dividendo no deben ser vistas solo como una fuente de ingresos por dividendos, sino también como una oportunidad para identificar el mejor momento de compra.