¡El yen japonés se deprecia después de subir las tasas! ¿Qué está esperando el mercado?

El 19 de diciembre, tras el anuncio de la decisión de la Reserva del Banco de Japón de subir los tipos de interés, surgió un fenómeno interesante: el yen no subió como se esperaba, sino que el dólar estadounidense se fortaleció frente al yen. Esto confundió a muchos inversores: si el banco central realmente sube los tipos, ¿por qué sigue cayendo el yen?

¿Por qué el mercado no responde a una subida de 25 puntos básicos?

La Reserva del Banco de Japón subió los tipos en línea con lo esperado, elevando la tasa de referencia al 0.75%, alcanzando un nivel cercano a los máximos en casi 30 años. Pero en la rueda de prensa, el gobernador Ueda Shinji decepcionó al mercado: no dio una hoja de ruta clara para futuras subidas, sino que enfatizó la necesidad de «ajustar gradualmente» la estimación de la tasa neutral (actualmente entre 1.0% y 2.5%).

Esta actitud ambigua impactó directamente en el yen. Felix Ryan, estratega de ANZ, señaló que el mercado esperaba señales más claras de postura hawkish, pero en cambio recibió una «subida de tipos dovish», lo que presionó al yen a la baja.

La brecha de tipos se agrava, el yen se queda atrás entre las monedas G10

Aunque el Banco de Japón subió los tipos, la Reserva Federal de EE. UU. mantiene una política relativamente acomodaticia, lo que hace que la diferencia de tipos entre EE. UU. y Japón siga siendo desfavorable para el yen. Felix Ryan predice que a finales de 2026, el dólar/yen alcanzará los 153, lo que indica que el yen seguirá siendo débil en el próximo año.

Masahiko Loo, estratega de State Street Global Advisors, añadió que los inversores japoneses están aumentando la cobertura en divisas desde niveles históricamente bajos, lo que también incrementa la demanda de dólares. La firma mantiene un objetivo a largo plazo para el dólar/yen en el rango de 135 a 140.

¿Qué está realmente esperando el mercado?

El índice de swaps de tasas overnight (OIS) muestra que los operadores esperan que el Banco de Japón no suba los tipos hasta el tercer trimestre de 2026. Nomura Securities señala que, a menos que el banco central dé una señal clara de «subida antes de abril de 2026», no se generará un impulso alcista para el yen.

En otras palabras, ¿seguirá subiendo el yen? La clave no está en cuánto ha subido el banco central, sino en qué tan rápido esté dispuesto a subir. Los inversores esperan una hoja de ruta más concreta, no una promesa vaga de «ajuste gradual».

En este escenario de expectativas divergentes, el tipo de cambio del yen seguirá enfrentando volatilidad a corto plazo.