Guía para principiantes en inversión en acciones estadounidenses: comprensión completa del significado de ADR y puntos clave de inversión

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¿Qué significa ADR? En términos simples, ADR (American Depositary Receipt) es un certificado emitido por un banco depositario estadounidense en representación de acciones de una empresa extranjera que cotiza en bolsa. Se puede negociar en las principales bolsas de valores de EE. UU. Para los inversores, ofrece una vía conveniente para invertir en empresas extranjeras; para las empresas extranjeras, abre la puerta a financiamiento en EE. UU.

Resumen de puntos clave:

• ADR representa acciones extranjeras, emitidas por bancos depositarios estadounidenses, que circulan en NASDAQ, NYSE y mercado OTC
• Empresas extranjeras ingresan al mercado de EE. UU. mediante ADR, simplificando el proceso de cotización y ampliando canales de financiamiento
• Invertir en ADR requiere atención a riesgos de liquidez, volatilidad del tipo de cambio y costos de transacción

¿Qué es un ADR? Explicación del funcionamiento de los certificados de depósito estadounidenses

El ADR (American Depositary Receipt) es una forma común para que empresas cotizadas en el extranjero ingresen al mercado bursátil estadounidense. Cuando una empresa fuera de EE. UU. desea emitir acciones en el mercado de capitales estadounidense, generalmente opta por hacerlo a través de ADR.

El proceso específico es: la empresa extranjera deposita sus acciones locales en un banco depositario en EE. UU., que posteriormente emite los certificados ADR correspondientes. Este mecanismo permite que las acciones de empresas en el extranjero circulen en el mercado estadounidense, facilitando a los inversores estadounidenses comprar esas acciones en las bolsas de EE. UU.

Tomando como ejemplo a TSMC, líder en semiconductores en Taiwán, que cotiza en Taiwán (código 2330) y también emite ADR en EE. UU. (código TSM.US). Aunque en términos legales hay diferencias sutiles entre ADR y acciones reales, en la práctica, el impacto en las operaciones de inversión es mínimo. En resumen, se puede considerar el ADR como acciones de empresas extranjeras emitidas y negociadas en EE. UU., sin necesidad de distinguir su naturaleza técnica.

¿Por qué las empresas extranjeras optan por emitir ADR?

En comparación con una segunda cotización en EE. UU., emitir ADR es un proceso más sencillo y con menores costos. Muchas empresas extranjeras ya cotizan en sus mercados locales y no desean volver a cotizar en EE. UU., pero quieren acceder al mercado de capitales más activo del mundo: EE. UU. En este contexto, emitir ADR se vuelve una opción ideal: simplifica los trámites y permite alcanzar los objetivos de financiamiento en EE. UU.

Desde la perspectiva del inversor, la aparición de ADR reduce significativamente la barrera para invertir en empresas extranjeras. Si una empresa extranjera no emite ADR, el inversor debe abrir una cuenta en la bolsa del país, cambiar moneda local y asumir riesgos de tipo de cambio, lo cual es engorroso y costoso. En cambio, si la empresa emite ADR, el inversor puede comprarlo tan fácilmente como comprar acciones en EE. UU., mejorando mucho la experiencia.

Dos tipos y tres niveles de ADR

Según el modo de emisión, los ADR se dividen en dos categorías:

ADR patrocinados: Emitidos formalmente por un banco en representación de la empresa extranjera, mediante un acuerdo bilateral. La empresa mantiene el control del ADR y paga tarifas al banco, que se encarga de las transacciones con los inversores. Estos ADR suelen seguir las regulaciones de la SEC y las normas contables de EE. UU., y divulgan información financiera periódicamente.

ADR no patrocinados: No son emitidos directamente por la empresa extranjera, incluso en algunos casos sin participación de la misma, solo por el banco depositario. Los ADR no patrocinados solo se negocian en el mercado OTC, con mayor riesgo. Ejemplos incluyen Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) y Meituan (MPNGY.US).

Según el nivel de acceso al mercado, los ADR se clasifican en tres niveles (de menos a más regulados):

El ADR de nivel 1 tiene la menor divulgación, menor liquidez y menor cumplimiento, por lo que presenta mayor riesgo; en cambio, el nivel 3 tiene la regulación más estricta y mayor reconocimiento en el mercado.

Detalle del ratio ADR: ¿Por qué no es 1:1?

Al negociar ADR, los inversores deben tener en cuenta un aspecto importante: el ADR no equivale en proporción 1:1 a las acciones locales extranjeras. Por ejemplo, el ratio de ADR de Hon Hai (Foxconn) es 1:5, es decir, 5 acciones de Hon Hai (2317.TW) equivalen a 1 ADR en EE. UU. (HNHPF.US).

La configuración del ratio de ADR se basa principalmente en el precio de las acciones extranjeras y las condiciones del tipo de cambio. Además, el precio de la acción influye en la liquidez. Si el precio es demasiado alto, puede dificultar la negociación para los inversores, por lo que la empresa ajusta el ratio para optimizar el mercado.

Ejemplo de ratios de ADR de algunas empresas taiwanesas:

Diferencias clave entre acciones en Taiwán y ADR de Taiwán

Empresas taiwanesas como TSMC cotizan tanto en la bolsa de Taiwán como en EE. UU., ¿en qué difieren?

Diferencias de naturaleza: La acción en Taiwán es la acción real emitida por la empresa, mientras que el ADR es un certificado de depósito que representa esa acción, con naturaleza distinta.

Diferencias en el mercado: TSMC cotiza en la bolsa de Taiwán bajo el código 2330, regulada por las autoridades taiwanesas; en EE. UU., su ADR se negocia en NYSE, regulada por la SEC.

Diferencias en los códigos: La acción en Taiwán es 2317, mientras que el ADR es HNHAY.

Diferencias en el público inversor: La acción en Taiwán está dirigida a inversores locales taiwaneses; el ADR está dirigido a inversores globales que negocian en EE. UU.

Diferencias en el ratio de conversión: Comprar una acción en Taiwán equivale a una acción; en ADR, se negocia según el ratio establecido (por ejemplo, 1:5).

Diferencias en el precio con prima o descuento: Aunque en general el movimiento de la acción y el ADR es similar, pueden existir diferencias en precio debido a diversos factores. Por ejemplo, entre enero y marzo de 2023, TSMC mostró tendencias similares en ambos mercados, pero con diferencias en la cotización diaria y rentabilidad, reflejando la existencia de prima o descuento.

Diferencias clave entre acciones A y ADR de acciones A en China

Las empresas chinas que cotizan en A-shares también pueden emitir ADR en EE. UU., pero hay diferencias en varios aspectos:

Tres factores clave que los inversores en ADR deben considerar

Riesgo de liquidez

La liquidez del ADR es un factor prioritario. Muchas empresas son muy conocidas en su país, pero tienen poca notoriedad en el extranjero, y pocos inversores comprenden y negocian sus ADR. Además, la cantidad emitida suele ser menor que las acciones ordinarias, por lo que la liquidez en la negociación es importante.

Por ejemplo, en marzo de 2023, el ADR de CHT (China Telecom) tuvo un volumen medio diario de solo 145,000 acciones, mientras que en la bolsa de Taiwán, el volumen diario fue de 12,24 millones de acciones, mucho mayor. La menor liquidez en EE. UU. puede dificultar operaciones de gran volumen.

Análisis de los fundamentos de la empresa

Invertir en ADR es similar a invertir en cualquier acción: hay que evaluar la situación financiera, perspectivas del sector, apoyo político, etc. Estos factores influyen directamente en el precio del ADR.

Es importante destacar que algunas empresas de nivel 1 no están obligadas a divulgar informes financieros en EE. UU., por lo que los inversores deben obtener los informes publicados en su país de cotización. Por ejemplo, en enero de 2023, el ADR de TSMC subió un 32%, impulsado por la reapertura en China, excelentes resultados financieros y perspectivas sectoriales optimistas.

Fenómeno de prima o descuento en el ADR

El movimiento del ADR no siempre coincide exactamente con la acción local, y puede presentar prima o descuento. La prima significa que el precio del ADR, convertido, es superior al precio de la acción local, reflejando optimismo de los inversores extranjeros; el descuento es lo contrario.

Por ejemplo, el ratio de TSMC ADR es 1:5. El 22 de marzo de 2023, el precio de cierre del ADR fue de $92.6, lo que, según el ratio y el tipo de cambio, equivale a 553.3 yuanes (92.6 ÷ 5 × 30). El precio de cierre en la bolsa de Taiwán ese día fue de 533 yuanes, por lo que el ADR muestra una prima. Los inversores astutos pueden aprovechar esta diferencia para hacer arbitraje: vender ADR cuando está en prima y comprar acciones en Taiwán para obtener beneficios.

Análisis completo de ventajas y desventajas de invertir en ADR

Ventajas de invertir en ADR

Ventajas fiscales y de costos: Los inversores en Taiwán que obtengan beneficios por ADR por menos de 1 millón de yuanes no deben pagar impuestos sobre la renta. Comparado con la compra de acciones en la bolsa de Taiwán, donde se paga un impuesto de transacción del 0.15%, el costo en ADR es mucho menor. Para operaciones frecuentes, los corredores extranjeros suelen ofrecer comisiones cero, en comparación con el 1%-2% en la bolsa de Taiwán, lo que reduce costos.

Oportunidad de diversificación: Los ADR amplían las opciones de inversión en EE. UU. Los inversores pueden acceder a empresas globales de alta calidad. Por ejemplo, en el sector de vehículos eléctricos, pueden invertir en Tesla (TSLA.US) en EE. UU. o en NIO (NIO.US) en China, logrando una distribución más equilibrada en sectores.

Desventajas de invertir en ADR

Complejidad operativa: Los inversores que no residan en EE. UU. (como en Taiwán) deben abrir una cuenta en un corredor extranjero, cambiar dólares y transferir fondos antes de comenzar a negociar, lo que genera costos de cambio y transferencia. Aunque se puede comprar a través de corredores taiwaneses, las comisiones suelen ser del 1%-2%, mucho mayores que las de los corredores extranjeros.

Riesgo de tipo de cambio: La negociación de ADR se realiza en dólares, por lo que está sujeta a la volatilidad del dólar frente a la moneda local (por ejemplo, yuanes o dólares taiwaneses). Si un inversor invierte 30,000 yuanes en ADR, a una tasa de cambio de 1:30, obtiene 1,000 dólares. Si obtiene un 20% de ganancia, su patrimonio sería 1,200 dólares. Pero si el tipo de cambio cae a 1:25, al convertir de nuevo a yuanes solo recibe 30,000 yuanes, sin ganancia real. Además, si la moneda del país donde opera la empresa fluctúa mucho, el ADR también se verá afectado, por lo que el inversor debe considerar tanto el riesgo operativo como el de cambio.

Conclusiones clave para invertir en ADR

Aunque el concepto de ADR puede parecer técnico, en la práctica se entiende como una ventana conveniente para que los inversores globales accedan a empresas extranjeras de alta calidad. Antes de invertir, es fundamental evaluar la liquidez, los fundamentos y las primas o descuentos, además de entender las diferencias entre acciones en Taiwán y ADR, o entre acciones A y ADR en China, para tomar decisiones más racionales. Ya sea para aprovechar ventajas fiscales o para diversificación, el ADR ofrece un valor único, siempre que el inversor gestione adecuadamente los riesgos de liquidez, tipo de cambio y otros.