¿Las acciones de alto dividendo realmente bajan en la fecha de ex-dividendo? Dominar la regla de llenado de derechos e intereses es la clave para ganar dinero

Si una empresa puede distribuir dividendos en efectivo de manera estable y a largo plazo a sus accionistas, suele indicar que su modelo de negocio ha sido probado y que su situación de flujo de caja es bastante saludable. Muchas empresas que han mantenido un rendimiento sobresaliente a largo plazo han establecido una tradición de dividendos estables. Especialmente en los últimos años, cada vez más inversores incorporan acciones con altos dividendos en sus carteras principales, incluso maestros inversores como Warren Buffett están particularmente interesados en ellas, destinando más del 50% de su asignación de activos a este tipo de acciones.

Sin embargo, para los inversores novatos que acaban de comenzar a invertir en acciones que reparten dividendos, a menudo surge una duda: ¿El precio de la acción necesariamente caerá en la fecha ex-dividendo? ¿Debería vender antes de la fecha ex-dividendo y comprar después, o esperar a que pase la fecha para entrar en el mercado? Esta pregunta parece sencilla, pero en realidad involucra múltiples consideraciones de inversión.

¿Es inevitable que el precio de la acción caiga en la fecha ex-dividendo?

Desde un punto de vista teórico, en la fecha ex-dividendo, debido a que la empresa realiza pagos en efectivo o realiza ampliaciones de capital, el valor en libros de la acción disminuye en consecuencia, por lo que una caída en el precio parece una consecuencia lógica e inevitable. Pero al revisar datos históricos, descubrimos que la caída en el precio en la fecha ex-dividendo no es una ley absoluta. Especialmente para las empresas líderes que mantienen dividendos estables, tienen un rendimiento destacado y son muy apreciadas por el mercado, en la fecha ex-dividendo incluso puede observarse un aumento en el precio de la acción.

Para entender este fenómeno, primero hay que comprender cómo afectan los derechos de compra y los dividendos al valor de la acción:

Derechos de compra (除權) se refieren a que, debido a la emisión de acciones gratuitas o ampliaciones, el capital social aumenta. Bajo la premisa de que el valor total de la empresa no cambia, el valor por acción disminuye, por lo que el precio de la acción debe ajustarse a la baja.

Dividendos (除息) significan que la empresa paga en efectivo a los accionistas. Este pago implica una salida real de activos de la empresa, por lo que, aunque los accionistas reciben efectivo, el precio de la acción también se ajusta a la baja en consecuencia.

No obstante, la simple teoría de ajuste y la complejidad real del mercado a menudo difieren. Tomemos como ejemplo una empresa hipotética: sus ganancias por acción son de 3 dólares, con una relación precio-ganancias de 10, por lo que su precio sería de 30 dólares. Los años de beneficios han acumulado una reserva de efectivo significativa, alcanzando 5 dólares por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares por acción.

La empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, programado para ejecutarse el 17 de junio de 2025, con la fecha de registro en el 15 de junio. Teóricamente, en la fecha ex-dividendo, el precio de la acción debería caer de 35 dólares a 31 dólares (35-4).

Cálculos similares aplican en el caso de ampliaciones de capital. Supongamos que una acción cotiza a 10 yuanes antes del dividendo, con un precio de emisión de 5 yuanes, y una proporción de 2 por 1 (cada 2 acciones nuevas por 1 existente). Después de la ampliación, el precio teórico sería: (10-5)/(2+1)≈1.67 yuanes.

Pero la clave está en que — aunque la caída en el precio en la fecha ex-dividendo es común, no es una regla absoluta. Revisando el comportamiento pasado del mercado, el precio de la acción puede subir o bajar después de la fecha ex-dividendo, reflejando que el movimiento del precio está influenciado por múltiples factores, no solo por ajustes técnicos. El sentimiento del mercado, el rendimiento de la empresa, el entorno sectorial, etc., todos afectan la trayectoria del precio.

Por ejemplo, Coca-Cola, con una larga historia de pago de dividendos y una política estable de dividendos trimestrales, generalmente ve una ligera corrección a la baja en la fecha ex-dividendo, pero también hay excepciones: en las fechas ex-dividendo del 14 de septiembre de 2023 y del 30 de noviembre, el precio subió ligeramente. En junio de 2025 y marzo de 2026, en cambio, el precio cayó.

Apple, otra gran empresa que también paga dividendos trimestralmente, muestra un caso aún más claro. Debido a la alta demanda de acciones tecnológicas, en varias fechas ex-dividendo, el precio subió notablemente. El 10 de noviembre de 2023, el precio subió de 182 a 186 dólares en la fecha ex-dividendo, y en el 12 de mayo de ese año, la subida fue del 6.18%.

Líderes en sectores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, también suelen experimentar aumentos en el precio en la fecha ex-dividendo. Esto demuestra un fenómeno importante: el monto del dividendo, el sentimiento del mercado, el rendimiento de la empresa, entre otros factores, son variables clave que influyen en el comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo.

¿Debería vender en la fecha ex-dividendo y esperar una corrección para volver a comprar?

Esta cuestión no tiene una respuesta absoluta, sino que requiere análisis desde múltiples perspectivas:

(1) Comportamiento del precio antes de la fecha ex-dividendo

Antes de la fecha ex-dividendo, si el precio ya ha subido a niveles relativamente altos, muchos inversores optan por realizar ganancias anticipadas, especialmente aquellos que desean evitar impuestos sobre la renta personal. Por lo tanto, para quienes planean vender en la fecha ex-dividendo y comprar en la bajada, el momento de entrada puede no ser ideal, ya que el precio puede ya haber reflejado expectativas excesivas o estar bajo presión de ventas. En cambio, vender justo en la fecha ex-dividendo suele ser una estrategia más común.

(2) La tendencia histórica tras el dividendo

Desde el pasado, las acciones tienden a ajustarse más que a rebotar rápidamente después de la fecha ex-dividendo. Esto no favorece a los inversores que buscan beneficios a corto plazo, ya que comprar después puede implicar riesgos de pérdida. Sin embargo, si el precio continúa bajando hasta un nivel de soporte técnico y muestra señales de estabilización, puede ser una oportunidad de compra.

(3) Fundamentales de la empresa y estrategia de inversión a largo plazo

Este es el factor más importante. Para empresas sólidas, con liderazgo en su sector, los dividendos en realidad representan ajustes técnicos en el precio, no una disminución en el valor de la empresa. Por el contrario, una caída en el precio puede ofrecer una oportunidad para adquirir activos de calidad a menor costo. Para estas empresas, comprar en la fecha ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser más rentable que hacer operaciones a corto plazo, ya que el valor intrínseco no cambia.

Derechos de suscripción (填權息) y derechos de compra (貼權息): claves para decidir el momento de inversión

Derechos de suscripción (填權息) se refieren a que, tras la fecha ex-dividendo, aunque el precio pueda caer temporalmente, con el tiempo, si el mercado tiene una visión optimista del futuro de la empresa, el precio puede recuperarse hasta o cerca del nivel previo a la ex-dividendo. Esto indica que el mercado tiene confianza en la perspectiva futura de la compañía.

Derechos de compra (貼權息) indican que, tras la fecha ex-dividendo, el precio de la acción permanece deprimido y no logra recuperar el nivel previo. Esto suele reflejar preocupaciones sobre el futuro de la acción, quizás por malos resultados o cambios en el entorno del mercado.

Tomando como ejemplo la empresa a 35 dólares, si finalmente el precio vuelve a subir a ese nivel, se considera que ha completado un proceso de recuperación de derechos; si no, sería un caso de derechos no recuperados.

La decisión clave para comprar en la fecha ex-dividendo radica en si la acción ha mostrado un impulso fuerte antes del anuncio de dividendos y derechos, lo cual indica una tendencia positiva.

Costos ocultos al participar en acciones que reparten dividendos

Carga fiscal

Si se utilizan cuentas diferidas de impuestos (como IRA o 401K en EE.UU.) para comprar acciones que reparten dividendos, generalmente no hay que pagar impuestos sobre los dividendos. Pero si se usa una cuenta fiscal normal, la situación cambia. Por ejemplo, si un inversor compra a 35 dólares antes de la fecha ex-dividendo y el precio cae a 31 dólares en la fecha ex-dividendo, el inversor enfrenta una pérdida no realizada de 4 dólares por acción, además de tener que pagar impuestos sobre los dividendos recibidos.

Por supuesto, si el inversor planea reinvertir los dividendos y espera que el precio se recupere rápidamente, comprar antes de la ex-dividendo puede tener sentido.

Costos de transacción

Además de los impuestos, hay que considerar las comisiones y tasas de transacción en diferentes bolsas. Por ejemplo, en el mercado de Taiwán:

• Comisión: precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento de la correduría (normalmente entre 50% y 60%)
• Impuesto por venta: 0.3% en acciones ordinarias, 0.1% en ETFs

Estos costos, aunque pequeños, pueden erosionar las ganancias si se realizan muchas operaciones frecuentes.

Recomendaciones para tomar decisiones de inversión racionales

Considerando en conjunto el monto del dividendo, el sentimiento del mercado, el rendimiento de la empresa y otros factores, los inversores deben diseñar una estrategia de acuerdo con sus objetivos y tolerancia al riesgo. La fecha ex-dividendo no es un territorio prohibido para invertir en acciones; lo importante es entender la lógica del mercado detrás y no actuar por impulso, miedo o euforia.